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我国外贸企业盈利能力研究
，是我国加入WTO的第一年，挑战和机遇将在这一年逐步显现。其中，最先获得机遇和迎接挑战的是我国的外贸企业。我国外贸企业的创利能力和在国际市场上的营销能力，对我国整体经济发展，对我国经济在世界经济体系中所处的位置，都有着特别重要的影响。一、逐步开放的国际国内市场，为我国外贸企业盈利增加了机会
国际贸易是一把“双刃剑”，它在为本国经济带来利益，拉动经济增长的同时，也冲击着国内民族产业的生存与发展。正因为如此，在世界经济一体化的大背景下，许多国家都面临着一个两难的选择：如果完全不实施贸易保护，欠发达的发展中国家，要在短时期内实现现代化是非常困难的。在世界经济发展史上，许多国家的现代工业就是在贸易保护的条件下发展起来的。然而，同样明显的事实是，总的来说，开放度更高的国家，获得了更高的发展。一个国家的外贸政策主要就是针对这一矛盾而制定的。理性的外贸政策，应该是一种使对外贸易达到国民经济所获得的利益为最大，而需要付出的代价为最小的宏观策略。根据世界银行的'分析，一个国家的外贸政策可以划分为外向型和内向型两种。所谓外向型的贸易政策，是指对内销生产与外向型生产实施同等的国民待遇，对国内市场上本国商品销售与外国商品销售并无歧视性的政策。这种没有歧视性的政策一般被看作促进进口的政策。与之相对比，内向型的外贸政策，更重视内销的生产，轻视出口的生产，这种做法就是进口替代政策。
1978年以前，我国经济实施的是典型的内向型外贸政策。改革开放以来，特别是1992年以后，我国的外贸政策逐渐向外向型转变，将沿海地区行之有效的对外开放政策逐渐扩展到内陆腹地，全面主动地降低关税。进口关税总水平由改革开放之初的35.9%，降到目前的10%左右，并且承诺将继续下降。同时，进出口配额许可证的范围大大缩小；90%以上的出口商品都已经放开经营；鼓励从初级产品出口为主转向以加工制成品出口为主；鼓励发展规模经济；提倡并严格要求外贸企业的发展应以追求经济效益为根本目标[1]。近年来，一方面是我国整体经济改革开放的需要，另一方面也是积极地为加入世贸组织做准备，通过不断实施外向型的外贸政策，从进一步建立我国外贸企业自负盈亏的机制入手，不断地弱化对进出口贸易的行政干预，进一步增强政府行政主管部门对进出口管理的透明度，逐步引导我国外贸企业走上了一条统一政策、平等竞争的轨道，为外贸企业创利创造了更好的环境和条件。
二、进一步研究国际市场是我国外贸企业提高盈利能力的重要手段
在其它条件相同的情况下，国际市场价格变化，是影响国内外贸企业创利的重要因素。绝大多数商品的国际市场，都是竞争性市场。在国际市场上，人们购买一种商品的数量，主要取决于其价格。商品的市场价格越高，人们愿意购买的数量就越少；商品的市场价格越低，人们愿意购买商品的数量就越多。国际市场的价格，总是商品市场供求关系的结果。
随着科学技术的迅猛发展和生产力的不断进步，国际市场的总体态势是供过于求。在这方面，国际市场的情形与国内市场的情形是一致的。对此，我国外贸企业必须有清醒的认识。
但是，对于某些不可替代的特殊商品，特别是对一些高知识、高技术含量的商品来说，国际市场的前景是广阔的。从某种意义上讲，在很长一个时期内它仍然是卖方市场，市场需求还在不断增加，这是非常值得我国外贸企业研究的问题。自从上个世纪80年代以来，国际市场的贸易量（包括商品贸易和服务贸易，特别是服务贸易）加速增大，贸易结构正在发生明显变化。
近十年来，国际市场需求总的变化趋势是：
(1)初级产品和劳动密集型产品的市场需求量呈下降趋势；
(2)精加工产品的市场需求量呈上升趋势；
(3)对知识、技术产品及现代化的服务市场需求明显呈上升趋势；
(4)工业制成品特别是附加值较高的产品，成为外贸企业的主要利润来源；
(5)产销一体化的跨国公司大量参与国际贸易。
国际市场需求变化与国际市场价格变化是一致的。在国际市场上，初级产品价格呈下降趋势，而高知识、高科技、高附加值的产
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我国外贸企业盈利能力研究论文
20，是我国加入WTO的第一年，挑战和机遇将在这一年逐步显现。其中，最先获得机遇和迎接挑战的是我国的外贸企业。我国外贸企业的创利能力和在国际市场上的营销能力，对我国整体经济发展，对我国经济在世界经济体系中所处的位置，都有着特别重要的影响。
一、逐步开放的国际国内市场，为我国外贸企业盈利增加了机会
国际贸易是一把“双刃剑”，它在为本国经济带来利益，拉动经济增长的同时，也冲击着国内民族产业的生存与发展。正因为如此，在世界经济一体化的大背景下，许多国家都面临着一个两难的选择：如果完全不实施贸易保护，欠发达的发展中国家，要在短时期内实现现代化是非常困难的。在世界经济发展史上，许多国家的现代工业就是在贸易保护的条件下发展起来的。然而，同样明显的事实是，总的来说，开放度更高的国家，获得了更高的发展。一个国家的外贸政策主要就是针对这一矛盾而制定的。理性的外贸政策，应该是一种使对外贸易达到国民经济所获得的利益为最大，而需要付出的代价为最小的宏观策略。根据世界银行的分析，一个国家的外贸政策可以划分为外向型和内向型两种。所谓外向型的贸易政策，是指对内销生产与外向型生产实施同等的国民待遇，对国内市场上本国商品销售与外国商品销售并无歧视性的政策。这种没有歧视性的政策一般被看作促进进口的政策。与之相对比，内向型的外贸政策，更重视内销的生产，轻视出口的生产，这种做法就是进口替代政策。
1978年以前，我国经济实施的是典型的内向型外贸政策。改革开放以来，特别是1992年以后，我国的外贸政策逐渐向外向型转变，将沿海地区行之有效的对外开放政策逐渐扩展到内陆腹地，全面主动地降低关税。进口关税总水平由改革开放之初的35.9%，降到目前的10%左右，并且承诺将继续下降。同时，进出口配额许可证的范围大大缩小；90%以上的出口商品都已经放开经营；鼓励从初级产品出口为主转向以加工制成品出口为主；鼓励发展规模经济；提倡并严格要求外贸企业的发展应以追求经济效益为根本目标[1]。近年来，一方面是我国整体经济改革开放的需要，另一方面也是积极地为加入世贸组织做准备，通过不断实施外向型的外贸政策，从进一步建立我国外贸企业自负盈亏的机制入手，不断地弱化对进出口贸易的行政干预，进一步增强政府行政主管部门对进出口管理的透明度，逐步引导我国外贸企业走上了一条统一政策、平等竞争的轨道，为外贸企业创利创造了更好的环境和条件。
二、进一步研究国际市场是我国外贸企业提高盈利能力的重要手段
在其它条件相同的情况下，国际市场价格变化，是影响国内外贸企业创利的重要因素。绝大多数商品的国际市场，都是竞争性市场。在国际市场上，人们购买一种商品的数量，主要取决于其价格。商品的市场价格越高，人们愿意购买的数量就越少；商品的市场价格越低，人们愿意购买商品的数量就越多。国际市场的价格，总是商品市场供求关系的结果。
随着科学技术的'迅猛发展和生产力的不断进步，国际市场的总体态势是供过于求。在这方面，国际市场的情形与国内市场的情形是一致的。对此，我国外贸企业必须有清醒的认识。
但是，对于某些不可替代的特殊商品，特别是对一些高知识、高技术含量的商品来说，国际市场的前景是广阔的。从某种意义上讲，在很长一个时期内它仍然是卖方市场，市场需求还在不断增加，这是非常值得我国外贸企业研究的问题。自从上个世纪80年代以来，国际市场的贸易量（包括商品贸易和服务贸易，特别是服务贸易）加速增大，贸易结构正在发生明显变化。
近十年来，国际市场需求总的变化趋势是：
(1)初级产品和劳动密集型产品的市场需求量呈下降趋势；
(2)精加工产品的市场需求量呈上升趋势；
(3)对知识、技术产品及现代化的服务市场需求明显呈上升趋势；
(4)工业制成品特别是附加值较高的产品，成为外贸企业的主要利润来源；
(5)产销一体化的跨国公司大量参与国际贸易。
国际市场需求变化与国际市场价格变化是一致的。在国际市场上，初级产品价格呈下降趋势，而高知识、高科技、高附加值的产品价格呈上升趋势，一般工业制成品的价格总体上也呈现出下降趋势。世界贸易格局基本变化的结果，显然有利于以出口高知识、高技术、高附加值产品，进口初级产品为主的工业发达国家。20世纪90年代美国经济长达一百多个月的高增长、低失业、低通货膨胀的情形，主要就是得益于国际市场的这种贸易格局。同时，这一贸易格局不利于以出口初级产品，进口高技术产品为主的广大发展中国家。
20世纪50～60年代，以劳尔・普雷维什和汉斯・辛格为首的一个很有影响的发展经济学家流派认为，初级产品的出口不仅将面临需求增长呆滞的状况，而且这些商品在国际市场上的价格相对于欠发达国家进口的制成品价格而言将会下降。这就是著名的发展中国家贸易条件恶化论的观点[2]。
在过去的四十多年里，发展中国家为了改变在国际市场上所处的不利地位，曾经多次试图提高某些出口商品的价格。在1974年联合国关于“国际经济新秩序”的决议中，有一个建议，呼吁达成一项稳定和提高原料价格的国际性“商品协定”。要提高出口产品的价格，就必须限制产量。当大部分生产国与消费国一起参与时，限制生产的办法是可以发挥作用的。譬如，石油输出国组织以限产的办法来阻止国际市场上原油价格的下降。
为了稳定国际市场初级产品价格，广大发展中国家为此进行了不懈努力，这种努力目前为止还在继续。我国出口商品结构，在20世纪的80～90年代，发生了很大变化，出口产品总体结构层次正在提高，由以出口初级产品为主逐步过渡到以出口工业制成品为主，这个变化趋势与全球贸易格局变化趋势是一致的。我国出口商品结构尚未完全摆脱传统发展中国家出口商品结构的特征，首先，我国的出口产品仍以劳动密集型、资源密集型、低附加值产品为主。虽然工业制成品出口的比例有所提高，但在出口的工业制成品中，大多数是低档工业品，如服装、玩具、中低档机电产品等，这些产品的技术含量和附加值低。其次，受经济发展水平的制约，我国出口产品的国际竞争能力较差，出口规模的扩大仍以数量型扩张为基本特征。以初级产品出口为例，国际市场初级产品价格不断下跌，贸易条件不断恶化，尽管如此，为抵消产品价格下跌所引起的出口规模下降，只有采用不断扩大初级产品出口的数量的办法来加以弥补。所以，我国外贸企业要提高盈利能力，提高在国际市场的竞争能力，就要千方百计实施以质取胜的经营策略，深入研究国际市场营销学，着眼于国际市场的需求以及国际市场需求的变化，按国际市场订单组织生产，这样才能逐渐变被动为主动，逐渐调整和优化自己的出口商品结构，逐渐提高出口商品的科技含量和附加值，增加我国外贸企业的盈利能力。
在我国东部沿海的先期开放地区，如深圳、广州、厦门等地区，新兴的外贸企业几乎都是按国际市场的订单来组织生产和组织出口。由香港转入内地的生产企业，其产品市场主要在国外，这些企业的营销理念，对我国沿海地区外贸企业经营战略的调整，具有重要作用。
三、加强信息意识，增强盈利能力
信息来源的迅速与否，在外贸企业开拓国际市场方面，起着越来越重要的作用。发达国家的外贸企业，对国际市场的信息都非常重视。丰田汽车公司曾有句名言：“汽车是靠情报人员卖出去的。”松下电器公司为了打开中国市场，曾对中国的家用电器市场和中国居民的消费习惯进行了反复的理论测算和实地考察，甚至把我国二百多个城市的电器价格、电力供给量都摸得一清二楚。松下电器是在拥有大量中国市场信息的情况下，针对中国家用电器市场特点开发出适合中国居民消费习惯的产品后，才开辟了中国市场，获得了非常丰厚的企业利润的[6]。
据联合国有关资料报道，世界最大的贸易量发生在欧美、日本等工业化国家之间，这些国家每年的对外贸易额占世界总贸易额的60%以上。发展中国家的外贸企业，则往往依赖于发达国家的外贸企业同欧美市场发生转口贸易关系。譬如，英国和法国的许多外贸企业，都参与经营非洲的转口生意。在我国外贸企业经营的业务中，一般介入国际市场的程度都比较低，因而往往对中间人的依赖程度比较高，国际市场的许多相关信息一般也是依赖于以往的贸易伙伴提供。所以，要加强我国外贸企业的盈利能力和国际市场竞争力，强化信息意识是当务之急。美国著名的麦克劳―希尔公司首席代表哈特曼曾经指出，中国外贸企业当前最需要的仍然是市场信息[3]。
最近，美国进口商协会主席菲力浦・W・柏德也在北京表示，中国外贸企业如能进一步做好信息管理工作，就会大大增强美国进口商从中国进口商品的信心，从而扩大中国外贸企业对美国出口商品的份额[3]。
四、正确对待国际区域的贸易保护，增强我国外贸企业的盈利能力
从国际经济环境和世界经济一体化趋势来看，区域性经济组织的加强，如欧洲经济共同体、北美自由贸易区、石油输出国组织等，对我国外贸企业的创利，有着较为重要的影响。
20世纪90年代以来，国际区域性经济组织的建设明显地加快了进程。国际区域性经济组织内，包括货物贸易和服务贸易以及资本、人员等生产要素的流动更为自由，比较优势原理得到了更为充分的利用，降低了生产成本和流通成本，提高了区域性经济组织内各成员国货物出口和服务出口的国际竞争力，提高了利润的空间。
另外，这些区域性国际经济组织的加强，也带来了排他性的贸易保护主义等的负面影响，使这些经济组织外和经济组织间各个国家的贸易摩擦和经济矛盾进一步加剧。在这种形势下，各个国家更加强调管理贸易，对国际贸易的管理手段和保护手段更为繁多和隐蔽。新的技术壁垒、标准壁垒和绿色壁垒等限制措施，更多地取代了传统的非关税壁垒（世贸组织的最惠国待遇条款规定，参加关税同盟或自由贸易区等安排的一些成员所享受的经济一体化的内部待遇可以不给予其他WTO成员）。
各种新的贸易保护主义的加强和各国贸易争端的加剧，使得近年来我国外贸企业在经营中面临更多的困难和更大的风险。我国部分外贸企业的经营实力受到制约，原有经营格局难以规避国际市场上常常出现的各种风险，原有的经营方式受到了来自国际上贸易保护主义的极大限制。
综上所述，我国外贸企业机遇与风险并存，为此笔者提出以下对策和建议：
(1)进一步开放外贸管制，鼓励各种形式，特别是大型生产企业和高科技企业，参与对外贸易业务。鼓励我国企业，特别是大型企业，向跨国公司的方向发展。
(2)进一步推行外贸代理制，强化专业分工，以提高我国外贸企业的经营层次和经营水平。
(3)我国外贸企业要进一步内强素质，外塑形象，要强化人才开发战略、信息管理战略和国际营销战略。
(4)要进一步研究世贸(WTO)规则，趋利避害。
(5)我国外贸企业要特别注意培养自身的核心竞争力和核心优势。也就是说，在激烈的国际市场竞争中，要有企业自身的秘密武器。
【参考文献】
[1] 杨帆.比较优势的动态性与中国加入WTO的政策导向[J].管理世界，(6):20-22.
[2] 王亚星.我国加入WTO的深层思考[J].社会科学辑刊，2001(6):17-19.
[3] 龙永图.中国参与经济全球化的应对策略[J].前沿论坛，(7):7-9.
[4] 刘永.加入WTO与国内利益关系的调整[J].求是，2000(2):23-25.
[5] 黄觉雏.经济一体化与国际贸易新功能[J].广西经济管理干部学院学报，2001(1):34-36.
[6] 郑海航，黄津孚，贾金思.入世：改革与发展战略的新平台[J].管理世界，2001(2):37-44.
我国上市公司盈利信息鉴别的实证研究
本文采用事项研究的方法，考察会计盈余公告前后股票累计超额报酬率的变动，通过对样本分组配对，检验我国股票市场能否区别具有相同的每股收益但具有不同主营业务利润比重的会计信息，并对我国上市公司股票市盈率与主营业务利润之间的相关关系进行实证研究。在证券市场上，投资者在决策过程中往往锁定于某种特定的表面信息，不能充分理解和应用有关信息来评估证券价值，并进一步做出正确的投资决策。以会计盈余信息为例，市场对会计盈余信息的功能锁定体现为投资者只注意到名义的数字，而对会计盈余的质量缺乏应有的关注，对具有相同会计盈余但盈余质量不同的公司的股票不能区别定价。如利润相同的两类不同行业的公司，一个是朝阳产业，一个是夕阳产业，显然朝阳产业公司的发展前景优于夕阳产业的公司，但市场却给这两类公司的股票以相同的定价。在我国证券市场中，投资者在决策过程中是否锁定于特定的表面信息，能否充分理解和应用有关信息来评估证券价值并做出正确的投资决策，对会计盈余的质量是否给予应有的关注，对具有相同会计盈余但盈余质量不同的公司的股票能否区别定价，这是值得深入研究的问题。
一、研究设计
1.研究假设
会计盈余是投资者用来衡量和估计企业未来现金流量的数额、时点和不确定性的一项重要信息来源。在我国上市公司盈利信息公布对股票价格影响的大多数研究中，发现我国股票市场中未预期盈余的符号与股票非正常报酬率的符号之间具有统计意义的显著相关。本文的目的在于进一步考察市场在能够对会计盈余作出价格反应的同时，能否对会计盈余中不同性质的成分加以区别而不是锁定于公司会计盈余的帐面数字上。
企业的利润从总体上可分为主营业务利润和非主营业务利润两大部分，在一般情况下，主营业务利润最能代表公司的实际业绩，这是因为：（1）一个正常的企业，主营业务利润在利润总额中所占的比例通常会达到70%以上；（2）与主营业务利润相比，利润的其他组成部分更容易被企业管理当局操纵。国外的证券分析师在分析公司盈余的质量时，通常将盈余分为永久盈余（Permanent Earnings）和暂时盈余（Transitory Earnings），前者是指那些能在未来长期持续发生的盈余；而后者公限于当前会计年度。如果市场是理性和有效的，将不会对会计盈余中的暂时性成份作出价格反应，因为暂时性盈余在以后年度不会再发生，不能进入未来现金流量折现的`股票定价模型，当然对股价不会产生影响。
本文采用公司主营业务利润作为“永久盈余”的表征向量（Proxy Variable），检验我国证券市场是否能从利润总额中识别出主营业务利润成份作为资产定价的依据之一。本文研究设计从两个方面展开，一是信息观的研究手法；二是计价观的研究手法。在信息观下，采用“事项研究”（Event Study）的思想考察会计盈余公告前后各30个交易日等4种“时窗”之内股票累计超额报酬率的变动，检验市场能否正确地区别对待具有不同主营业务利润比重（主营业务利润/利润总额）的名义每股收益。在计价观下，旨在发现市盈率与主营业务利润比重之间是否如有效市场假说所预期的呈正相关关系。
2.样本选择
笔者从我国上海和深圳交易所上市交易的A股公司中选择了同时符合以下条件者作为研究样本：
（1）样本选择建立在赵宇龙等的研究结论上：即之前我国股票市场会计盈余数据的披露对投资决策没有明显的信息含量，本研究所选样本仅限于、1998和三个会计年度；
（2）为了保证在年报公布日之前至少存在31个交易日用来计算股票累计超额报酬率，、和所选的样本都必须是在当年1月1日以前已经上市；
（3）为了控制行业差异，本文只选取通讯、计算机、电子、生物制药四个高科技、高成长性板块公司；
（4）为了使所选样本的主营业务利润比重在符号和性质上保持一致，本文选取主营业务利润、利润总额和净利润都大于。的观察值，同时排除了主营业务利润比重大于100%的极端值。
同时满足以上四个条件的样本数为271家，其中19的样本数为72家，19样本数为93家，19样本数为106家，三个年度均被选中的上市公司为46家。
3.描述统计量
为了下文的统计研究，特定义如下符号：
（1）UEit=NIit―NIi,t-1
其中，UEit表示每个样本（公司年）的未预期盈余；
NIit表示i公司在t会计年度的净利润，t=1997,1998,1999,i=1,2,…，260.
（2）UEit*=UEit/ASTit
其中，ASTit表示i公司在t会计年度末的总资产；
UEit/ASTit是为了消除公司规模因素的影响。
（3）CNI%=CNIit/TIit
其中，CNI%代表i公司t年度主营业务利润的比重，CNIit代表i公司t年度的主营业务利润，TIit代表i公司t年度的利润总额。
（4）采用4种长度的进窗（Window）来衡量年报公布导致的股价变动CAR.令年报公布日为第0天，记t=0,CAR0i代表i股票从年报公布日前30个交易日起直到公布日当天起为止这个长度为31天的时窗内的累计超额报酬率，它等于：
其中，Rit是i股票在第t天的报酬率（须作复权处理），Rmt是第t天的市场报酬率，它等于当天参加交易的全部股票的个股报酬率Rit的简单算术平均值。同理可得其余3种时窗的CAR:
为了便于研究，本文首先从271个观测样本中用不放回的随机抽样方式选择260个样本作为最终分组配对的样本。然后按照从大到小的顺序将所选的260个样本分为13个投资组合 （称之为组合系列A），每个投资组合Ai（i…1,2,…，13）都包含20个观察样本。接着将每个投资组合中的20个样本按照CNI%从小到大的顺序分成组个新的投资组合系列B和C,每个投资组合Ai中CNI%排列前10位的样本为投资组合Bi（i=1,2,…，13），排列后10位的样本为投资组合Ci（i=1,2,…，13）。这样分组配对的目的在于构造两类具有消除公司规模因素影响大致相等的UE*,但主营业务利润比重CNI%明显不同的投资组合Bi和Ci.
二、统计检验结果
统计检验的结果如表1所示。可以看出，投资组合a和投资组合Ci的UE*在统计意义上是相等的，CNI%（Bi―Ci）均远远小于0,双侧t检验的p值皆在0.0001以下（表中未列示p值），即投资组合Bi的主营业务利润比重远小于投资组合Ci.然而CAR0（B―C）、CAR1O （B―C）、CAR20（B―C）、CAR30（B―C）基本上都通过了t检验，也就是说没有足够的理由说系列B和系列C中13对相对应的投资组合的CAR在统计意义上有显著差异。表1结果说明在未预期盈余相同的情况下，市场对主营业务利润比重有显著差异的两类股票并没有区别反应。
本文计算了系列A中各投资组合A1,…，A13的未预期会计盈余UE的均值和股票超额报酬率CAR0、CAR10、CAR20、CAR30的均值之间的相关系数和秩相关系数。相关系数ρ（UE, CAR0）=0.607, p（UE,CAR10）=0.581,p（UE,CAR20）=0.624,p（UE,CAR30）=0.540,相对应的Spearman秩相关系数分别为0.408,0.572,0.565,0.610;此外，本文还考察了Bi与Ci的中位数差，用MEAN―WHITNEY检验对中位灵敏差作了显著性检验，得到了与均值差相似的结论。
**表示在0.01水平上显著，*表示在0.05水平上显著，UE（B-C）=UE（B）-UE（C）。CNI%（B- C）=CNI%（B）-CNI%（C），CAR0（B-C）、CAR1O（B-C）、CAR20（B-C）、CAR30（B-C）的含义依此类推。表中列出的数值是Bi与Ci的均值差，所有Bi与Ci的平均值相对应的标准差均小于0.33.
三、市盈率与主营业务利润比重的相关关系研究
根据股票的盈余资本化计价模型（Miller and Modigliani,1966），股票价格P=E*/r,其中 E*代表公司的每股经济盈余，r为盈余资本化比率。我们用表征公司永久盈余的每股主营业务利润CEPS作为E*的量度，即E*=CEPS=EPS×CNI%,这样股票价格P=（EPS× CNI%）/r,进一步变换为：P/EPS=（1/r）×CNI%.从此式可以看出，如果市场符号半强式效率假说，即投资者能够识别不同主营业务利润比重下的不同盈余质量，那么股票的市盈率 P/EPS与主营业务利润比重CNI%应表现为正相关关系。
本文对选择出的271个观察样本基础上剔除市盈率超过80的极端值后得到180个样本，然后将它们按照主营业务利润比重CIN%从小到大的顺序划分成9个投资组合，每个组合中有20个观察
样本。本文对这9个投资组合分别计算其内部20个样本的市盈率和主营业务利润比重的中位数，其结果如表2所示。
本文还计算了投资组合D1,…D9的主营业务利润比重CNI%的中位数和市盈率P/EPS的中位数之间的相关关系和秩相关关系。相关系数ρ（CNI%,P/EPS）=-0.712,Spearman秩相关系数为-0.549.
由表2可知，当投资组合D1,…，D9的主营业务利润比重CNI%在不断增大时，市盈率P/ EPS在总体上呈下降趋势。同时，投资组合D1,…，D9的主营业务利润比重的中位数和市盈率的中位数的相关系数和秩相关系数均显著小于，这表明市盈率与主营业务利润比重之间并不如市场有效假说所预期的成正相关关系。该发现支持市对股票的定价并不是以体现公司真正业绩的永久盈余为基础，则是仅仅锁定于公司的名义会计收益。
四、结 论
从我国证券市场的内在结构来看，市场实际上非常缺乏对中小投资者的保护，表现在信息披露不及时、不透明，内幕交易猖獗，机构大户操作价格屡禁不止。机构大户利用他们在资金、技术、人才、信息、规模上的优势，要辨别会计盈余的质量实在是举手之劳。但是他们为什么仍然象“幼稚的投资者”那样来解析公司财务报表呢？这是一种理性的选择。因为庄家往往与上市公司一起联手操纵会计利润从而为自己在二级市场上的兴风作浪提供“题材”.
从已有的经验看，在我国证券市场上，能诱发股价飚升的题材除了宏观上的利好政策刺激外，主要是上市公司的经营业绩、分配方案、资产重组等信息。这些题材归根到底还是属于业绩题材，因为只有做出较高的帐面利润才可能推出诱人的分配方案；资产重组之所以火爆，也是因为它可以通过“会计报表重组”在一夜之间把丑小鸭变成白天鹅。另一方面，以业绩为题材进行炒作不会有“政治风险”.所谓政治风险，是指证券监督部门不会容忍绩差股被炒成天价而会干预甚至查处“庄家”.如果庄家能以绩优为旗，炒作起来就冠冕堂皇了。要把绩差股变成绩优股，唯一的办法是操纵会计利润。 Haw, et.al（1998）研究发现，我国上市公司对帐面利润的操纵，很大部分发生在“线下部分”,也就是诸如投资收益、营业外收支等非主营业务利润部分。换言之，一旦市场能够区分不同性质的会计盈余对股票定价的影响，上市公司和“庄家”借以炒作股票的题材就不复存在。正是因为我国证券市场制度上和规则上的不成熟和不完善，“公开、公平、公正”的原则尚未得到充分的实施和体现，为配合内幕交易和操纵市场，机构大户等“庄家”就有动机维持市场的这种状态，这样他们可以得到更大的超额利润。
以上两部分的研究表明我国证券市场只是机械地对名义EPS每股收益作出价格上的反应，不能辨别EPS中永久盈余成份的经济含义。投资者的功能锁定意味着公司经理人员可以通过操纵公司帐面利润达到蒙蔽市场的目的。
本文认为要抑制这种盈余操纵行为以减缓对市场效率和资源配置的消极作用，应该从两方面入手。一方面应加紧制定并不断完善相关的市场法规，使公司间的经济交易尤其是上市公司与其关联方之间的关联交易建立在公允的基础之上；另一方面应加强上市公司信息披露的要求，以提高公司重大经济交易行为的透明度。为了避免投资者被公司经理人员的会计花招 （通常采用不同会计方法操纵会计盈余）所欺骗，笔者认为不应该通过减少会计方法的可选择性来实现，因为在现实经济活动中，强行规定使用某一种会计方法处理经济业务并不能达到客观、真实地反映企业经济活动本质的目的，实际上是为了会计信息表面上的可靠性而牺牲更为重要的决策相关性。相反，笔者主张会计方法的多样性，但同时应对每一种会计方法的选用及会计政策变更的条件予以具体、严格的限制，这样才能使公司的会计报表更为真实地反映企业的经济实质，从而为投资者提供更为有用的会计信息。此外，尤为重要的是应不断提高投资者使用会计信息的能力。与西方成熟的证卷市场相比，我们没有象标准普尔（Standard & Poor）、穆迪（Moody）这样独立性强、研究实力雄厚而且信誉卓著的投资分析和信息咨询机构，所以中国的股民不能得到专业证券分析师的信息服务，很容易落入上市公司和“庄家”设置的信息陷阱。所以，按照标准普尔、穆迪等公司的模式培植和扶持独立的投资咨询公司和专业的证券分析师至关重要，这样才能使投资者在专业人员的指导下，逐渐变得“聪明”起来。市场之所以有效，很重要的原因是信息中介之间、机构投资者之间的信息竞争，激烈的信息竞争使所有与价值相关的信息被充分、及时、无偏地反映在证券价格中。
作者：重庆大学工商管理学院 刘 星 曾 宏 王晓龙 来源：《经济科学》
金融危机对我国外贸企业影响及对策研究教育论文
[摘要]以来，由美国次贷危机演变的国际金融危机持续恶化，国际市场的需求进一步萎缩。对我国外贸企业产生了巨大的影响，探寻影响对策是当前国家和外贸企业应积极解决的一个重要问题。
[关键词]外贸 企业 金融危机
206月金融危机发生以来，国际经济环境日趋复杂多变，已经给我国宏观经济运行带来了巨大的压力。首先，我国经济外贸依存度较高，随着欧美国家经济下滑，将严重影响我国的出口领域与企业，这需要对我国经济结构做出相应的调整与改变。其次，是通胀的挑战。由于美国自身存在巨大的债务问题，其通过降息、发行货币等手段减轻压力，必然会加剧国际市场流动性泛滥，造成大宗商品价格上涨，而我国由于自然资源所限，受其影响通胀压力正日益加大。
一、金融危机对我国外贸企业的影响
1.外贸需求疲软。金融危机对我国外贸企业最直接的影响在于出口订单的减少、出口更加困难。由于欧美地区经济不景气，失业人数始终高居不下，民众消费意愿普遍不强，对进口商品的需求减少。且人民币从7月份以来大幅度升值，导致中国制造在国际市场上丧失了价格竞争力。据海关总署的数字统计，年是我国加入WTO7年来对外贸易进出口增速首次低于20%，出口比回落了8.5个百分点。
2.企业资金链紧张。欧美市场不振，使得我国出口企业的产品出现积压，资金回收出现问题;或进出口双方未曾在贸易合同中约定采用信用证方式结算货款，导致海外客户延期付款，海外货款回收期延长。对于外贸企业，资金链出现问题时，虽然可以寻求融资，可问题随着金融危机开始向全球蔓延，我国又面临着较大的通货膨胀压力，央行对此加大了货币政策工具的调控力度，如提高法定存款准备金率、央行票据对冲操作、提高利率等措施的方式，进一步提高了贷款的成本。开始，信贷环境有所宽松，但是对于一般外贸企业来说，无论从贷款的额度或者期限上都无法和有些大型企业或国有企业相提并论，很多企业陷入了资金链断裂困境和破产境地。
3.经营成本上升。企业经营成本上升主要是由于劳动力成本的上升和出口退税税率的调整引起的。随着2008年新《劳动合同法》的实施，企业的用工成本上升，如企业需要为农民工交纳保险和住房公积金;在2008年8月份以前，国家对较多的出口产品维持较低的出口退税率，使得我国出口企业的经营压力越来越大。而在金融危机的影响下，国际市场需求低迷、竞争更加激烈，通过提价来转移成本压力几乎不可能;另一方面由于需求下降使得产品积压，企业为了加快存货周转，短期内降价是速动的办法，这样就形成了成本上升与售价降低的两头挤压，使得利润空间进一步紧缩、甚至亏损，经营压力增加。
二、外贸企业应对金融危机的对策
1.政府层面对策
(1)金融机构视角对策。加快建立完善的国家金融体制，深化金融体制改革、建立完善的金融体制、增强其他防范和抵御风险的能力已是当务之急。建立金融危机预警系统，增强对金融市场的发展规律和态势的了解，及时获得信息，加强对资本市场的监督，从而增强对金融危机的预警抵御能力。不过，光有预警指标的设计没有建立相应的组织、制度体系，便难以对金融运行实行有效的监督。
(2)资本市场视角对策。健全和完善的货币市场是资本市场乃至整个金融体系得以顺利运行的基础。我们要大力发展和完善我国货币市场，对于国债回购市场，主要是规范交易形式，必须在指定的交易所和满足最低的资产抵押比例前提下才可交易，此外还要规范交易主体(必须取得入市资格)和通过回购取得资金的'用途，严防其流入股票、期货和房地产等市场。
(3)外汇管理视角对策。我国已是WTO的成员国，我国外汇管理的最终目标应该是人民币资本项目下的自由兑换。需要继续完善资本项目管理，运用行政、法律、经济的手段来控制居民和非居民间的资本流入、流出，改进资本项目管制的方法，采取以市场为基础的间接管制方法来提高管制效率。应该根据我国国情来选择我国资本项目的开放顺序，并根据开放过程中出现的问题进行调整，使资本自由化过程得到有力控制和保障。
2.企业层面对策
受金融危机和经济衰退的影响，2008年6月以来一度出现相当数量的外贸企业倒闭。在金融危机面前，外贸企业必须自身以多种形式与模式从容应对金融危机和经济危机，才能在危机中坚持下去，实现发展。
(1)市场视角对策。外贸企业应积极开拓多元化出口市场，降低对欧美市场较高的外贸依赖。面对欧美市场衰退，出口企业应开拓新的市场领域，争取把损失降到最小。在巩固已有的、传统的贸易渠道，稳步提升市场份额的基础上，加强对发展中国家市场的探索开拓，大力拓展东欧、中东、非洲、南美市场，逐步形成重点突出、层次分明、风险分散、渠道多元、方式多样的出口市场分布新格局，降低对欧美市场较高的外贸依赖。
(2)并购视角对策。由于金融危机导致美国金融市场流动性紧张，部分企业陷入了暂时的困境，增强了原股东出售的意愿，降低了美国企业的估值，更削弱了美国国民和政府对外资并购可能存在的排斥心态，从而降低了收购的政治性风险，一些欧洲企业也存在相似的情况。利用对方的估值偏低，外贸企业可以趁机折价并购一些境外企业，以并购方式实现出口目标。
(3)绿色视角对策。外贸企业需要高度重视绿色品牌建设的力度。我国出口500强中，34个名牌出口企业的出口额仅占6%。部分企业虽然已经开始出口自主品牌商品，但由于缺乏自主知识产权，特别是缺乏核心技术，品牌的附加值偏低，特别是遭遇绿色壁垒的制约。所以说我国是商品的大国，却是绿色品牌的小国。转变对外贸易增长方式，走绿色经济发展之路。特别是月召开的哥本哈根气候大会，更是把外贸企业绿色品牌出口提到现实日程中来。发展绿色经济有利于提高资源利用率及我国出口产品中的技术含量，有利于优化我国商品出口结构。我国外贸企业能够实现经济增长与环境保护“双赢”的发展道路，首要是转变我国的对外贸易增长方式，走绿色出口之路。
总体来看，中国当前的对外贸易形势出现了一些积极的变化，但国际市场需求低迷的状况可能会持续较长的时间，我们所面临的外部环境仍然充满了不确定性，我们应当在遵循WTO各项规则的基础上，政府积极出台各项政策措施，外贸企业提高综合竞争力，积极应对各种贸易摩擦，保证对外贸易的顺利开展。
公司盈利能力分析报告
公司盈利能力分析，经过两年的市场演变,价值型投资理念在中国证券市场逐渐确立其地位,而公司盈利能力则是反映公司价值的一个重要方面,从的中国证券市场的演绎就可以看出盈利能力的重要性。盈利能力是指企业获取利润的能力,企业的盈利能力越强,则其给予股东的回报越高,企业价值越大。在分析盈利能力时要注重公司主营业务的盈利能力,下面介绍具体的分析指标与方法:
1、销售毛利率,是毛利占销售收入的百分比
其计算公式为:销售毛利率=[(销售收入-销售成本)/销售收入]×100%。它反映了企业产品销售的初始获利能力,是企业净利润的起点,没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。与同行业比较,如果公司的毛利率显著高于同业水平,说明公司产品附加值高,产品定价高,或与同行比较公司存在成本上的优势,有竞争力。与历史比较,如果公司的毛利率显著提高,则可能是公司所在行业处于复苏时期,产品价格大幅上升,20的钢铁行业就是典型的例子。在这种情况下投资者需考虑这种价格的上升是否能持续,公司将来的盈利能力是否有保证。相反,如果公司毛利率显著降低,则可能是公司所在行业竞争激烈,在发生价格战的情况下往往是两败俱伤的结局,这时投资者就要警觉了,我国上世纪90年代的彩电业就是这样的例子。
2、销售净利率,是净利润占销售收入的百分比
计算公式为:销售净利率=(净利润/销售收入)×100%。它与净利润成正比关系,与销售收入成反比关系,企业在增加销售收入额的同时,必须相应地获得更多的净利润,才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平。
3、营业利润率,是营业利润占销售收入的百分比
计算公式为:营业利润率＝(营业利润/销售收入)×100%。它比销售净利率能更好地刻画公司主营业务对盈利的'贡献情况,因为净利润是以营业利润为基础加上投资收益,补贴收入及营业外支出净额后得到的,而这些收入或损失的持续性较差,排除这些影响能更好地反映公司盈利能力变化及不同公司盈利能力的差别。
4、资产净利率,是净利润除以平均总资产的比率
计算公式为:资产净利率=(净利润/平均资产总额)×100%＝(净利润/销售收入)×(销售收入/平均资产总额)=销售净利润率×资产周转率。资产净利率反映企业资产利用的综合效果,它可分解成净利润率与资产周转率的乘积,这样可以分析到底是什么原因导致资产净利率的增加或减少。
5、净资产收益率,是净利润除以平均所有者权益的比率
计算公式为:净资产收益率=净利润/平均所有者权益总额×100%＝(净利润/平均总资产)×(平均总资产/平均所有者权益)×100%＝(净利润/平均总资产)/(1-平均资产负债率)
这是综合性最强、最具有代表性的一个指标,数值越高,表明企业的盈利能力越好,它受资产净利率与平均资产负债率的影响。下一篇解读将通过对这一指标的分解来具体讲解盈利能力分析的方法。
浅论加强我国外贸企业信用风险的管理的论文
摘 要：一个完整的财务管理体系必须包括信用风险管理，它应该和企业资金管理同等重要。随着我国对外贸易的迅猛发展，灵活多样的贸易方式不断产生，由国际贸易引发的信用风险也越来越大，外贸企业应收账款的拖欠和形成坏账的问题日益凸显，严重影响了我国外贸企业的发壮大。本文从分析加强我国外贸信用风险管理的必要性出发，指出我国外贸企业信用风险管理存在的一系列问题，提出具体对策，以解决外贸企业信用风险管理存在的为问题，保证外贸企业合理、可持续发展。
关键词：外贸企业 信用风险管理 问题及对策
一、对信用风险管理的认识
信用风险管理是指外贸企业通过制定信息政策，指导和协调各个机构的业务活动，对从客户资信调查、付款方式的选择、信用额度的确定到款回收等环节实行全面的监督和控制，以保障应收账款的安全及时回收。信用风险的目的就是控制信用风险，扩大销售，发展优良客户，减少坏账，增加企业的经济效益，实现企业的利润最大化。
二、加强我国外贸企业信用风险管理的必要性
随着我国社会主义市场经济的不断发展和我国加入wto，外贸企业国际市场竞争日益激烈，出口商品的竞争手段业呈现出多样化，从质量、价格、交货期直至支付方式和条件等等。其中，灵活多样的支付方式和富有弹性的支付条件已经成为增强出口竞争能力的一个主流趋势 在这样的背景下，传统的信用证支付方式受到了极大的挑战，而非信用证支付方式正快速地发展起来。当前许多外经贸企业为了扩大商品出口额，占领国外市场，不免要采用优惠的信用条件来吸引客户，所以信用风险在外贸企业中是无法避免的，信用销售在促进扩大销售的同时，也为外贸企业带来客户拖欠货款的风险。因此，如何有效地控制与化解出口信用风险，摆脱传统的信用证支付方式的局限，成为外贸出口企业当前迫切需要解决的问题。
三、外贸企业信用风险管理存在的问题
1、缺乏有效的风险管理系统
多数外贸企业普遍信用风险意识淡薄，尚未建立信用风险管理部门和信用风险管理系统，信用风险管理缺乏科学依据。如为追求营业额，对信用政策缺乏纵深研究和横向比较，随意展延信用期限，加大现金折扣力度，对客户资信状况缺乏了解和评估，销售后也未及时跟踪；未建立应收账款收款监督机制等。我国外贸企业目前在信用管理上还几乎是一片空白：企业对交易对象缺少足够的信息和资信调查；对交易额度缺少规范化、科学化的审批管理；对形成的应收账款缺少有效的监控。
2、信用风险控制与业务拓展发生矛盾
外贸企业普遍缺乏信用风险意识，强调业务规模的扩大，忽视信用风险控制。经营过程中，信用风险控制与业务扩展发生矛盾，往往是信用风险控制给业务扩展让步，以资金推动业务的快速发展，以牺牲信用风险控制为代价，追求“重规模、轻效益”，“重利润、轻质量”，由此必将产生大量的应收款项，在牺牲信用风险控制下，形成大量的呆、坏账及库存积压。
3、缺乏科学的客户信用管理体系
对海外进口商的资信进行调查，是防范出口信用风险的首要步骤。我国外贸企业对进口商的资信调查重视不够。外贸公司的客户按照交易频率分为二类：新客户和老客户。对于新开拓的国、内外客户，不少外贸公司为在激烈竞争市场中求得生存，在没有系统的评估其资信情况下就与其做贸易或者做成几笔小生意后就“麻痹大意”，对新客户的资信力就缺乏戒备心，大量出货，最终形成大量坏账、呆账，使企业陷于被动的局面。对于老客户，一直用老眼光看待，没有及时更新他们的资信情况，盲目的'相信这些公司的资信没有任何问题。
四、解决外贸企业信用风险的对策
1、变以规模为导向为以信用风险控制为导向
外贸企业的管理首先要树立信用风险意识，把信用风险的规避作为企业经营和管理的重点来抓，并警示、教育员工，使各部门互相合作、齐抓共管。外贸企业原有“重规模，少信用风险控制”的经营理念，使外贸企业业务规模得到了迅速的发展，但与此同时产生了大量的呆、坏账，导致许多外贸企业经营陷入困境，有的甚至走向破产。因此，外贸企业必须打破这种传统经营模式，建以收益质量为中心的信用风险控制的经营理念，减少或停止与信用风险大的客户业务关系，实现从经营理念上控制信用风险。
2、加强对客户的资信管理，提高信用分析能力
客户资信管理主要是搜集储存客户信息。对客户信息的管理是了解客户资信状况和信用风险控制的基础，应通过专业咨询机构对海外客户进行全面、认真、仔细地调查，及时掌握和了解其经营隋况、资信及偿付能力，为扩大出口、安全收汇打下良好的基础。客户信用管理的核心是对客户进行信用分析和信用等级评定。
3、建立规范的企业内部信用风险管理制度
建立信用风险管理制度，就是要从根本上改变销售和管理决策严重失控的局面，在企业内部形成科学的制约机制。以新增设的信用管理部门，掌握和评估客户资信状况，对每笔交易的价值和风险进行独立的、科学的、定量化的审核，并以此对应收账款发生和运行的各个环节进行严格的监控，加强对企业的信用风险管理。
4、建立和完善信用风险责任考核制度
为使业务人员树立起资金效益观念，强化风险防范意识，必须改变过去以权责发生制为基础的出口创汇和利润指标作为业务人员业绩考核主要办法，应实施以收付实现制的利润指标作为业务人员业绩考核办法，同时结合应收账款周转率、资金利用率对业务员业绩进行综合考核，将企业的信用风险降到最低限度。
参考文献：
[1]冯健敏《加强外贸企业信用风险管理的对策》国际商务财会
[2]孙康、唐琪《浅议外贸企业信用风险管理》对外经济财会
[3]邹根宝《外贸信用风险管理及案例分析》上海人民出版社
[4]王胜恩《外贸企业的信用风险防范措施研究》
北京奥运我国体育用品自主创新能力研究
随着20多年来中国经济的高速发展,体育产业已经成为中国新的经济增长点.中国体育事业发展也日新月异,这为体育用品提供了良好的`发展环境.但是,从目前我国体育用品的现状分析,我国体育用品企业的创新能力还普遍较弱,我国创新的综合指数、科技进步贡献率、研发投入占GDP的比例还较低.
作 者：马飞 作者单位：宝鸡文理学院体育系 刊 名：集团经济研究 PKU英文刊名：GROUP ECONOMICS RESEARCH 年，卷(期)：2007 “”(10) 分类号：G4 关键词：企业盈利能力分析开题报告
1 论文选题的目的和意义
1.1研究目的
各个企业都将面临着竞争的挑战，如何化解压力并在竞争中发展壮大，是每一个企业管理者需要认真思考的问题。对于企业管理者来说，如何分析企业盈利能力越来越重要，这关系到企业的管理战略与生存发展，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现。
我国自建立证券交易市场以来,在相当长的时间内,许多上市公司的利润大量来自于非经常性损益,尤其是一些亏损公司为了避免特殊处理、或为了避免退市,运用非经常性损益获取利润,想方设法粉饰经营结果,盈利质量一直很低。
为了引导和促使企业搞好主业,真正提高企业经营业绩,应当对当前的衡量企业盈利能力标准进行改革或加以完善。首先，衡量公司亏损与否以利润表上“营业利润”项目为准，不再以“利润总额”为准，这样可以引导公司管理当局在企业主营业务上下工夫，切实提高公司业绩，避免企业在非经常性损益上做文章,也有利于资源的优化配置；其次，变当前仅以“利润”单一指标衡量的方法，采用多指标衡量的方法，对公司的偿债能力、盈利能力和资产管理能力综合考虑。
1.2研究意义
盈利能力分析是企业财务分析的重点,是企业管理活动的出发点和归宿点，财务结构分析、偿债能力分析等分析工作的根本目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业盈利能力，促进企业持续稳定发展。
企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映，无论是企业的管理层、投资者、债权人，或其他利益相关者都非常关心企业的获利能力。因为企业获利能力的强弱，与管理人员的工作业绩、投资者的投资收益、债权人的资金安全、企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关。债权人十分关心企业的资本结构和偿债能力，从而衡量他们能否收回本息的安全程度，通过盈利能力分析，可以反映企业是否具有较强的盈利能力以及盈利能力的发展趋势，能够衡量债权人投人资金的安全性；因为两权分离、代理问题的存在，通过盈利能力分析，能反映企业的业绩，对经营者进行监督，促使他们更努力为投资者工作，从而保障了投资者的利益。
2 国内外研究现状
2.1国外研究现状
Hirohiko Arai中明确指出明确指出利润是企业内外有关各方都关心的中心问题，利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此,企业盈利能力分析十分重要。
F.Voulgaris,D.Asteriou,G.Agiomirgianakis中指出企业盈利能力存在的问题，她指出企业盈利能力高低的判断，取决于企业提供的利润信息，企业利润的多少，直接影响企业的盈利能力。一般来说，在资产规模不变的情况下，企业利润越多，企业盈利能力相应越好，反之，企业利润越少，企业盈利能力越差。因此，很多财务人员在对企业盈利能力进行分析时，非常重视利润数量的多少。然而，企业的利润额由于受会计政策的主观选择，资产的质量、利润的确认与计量等因素的影响，可能存在质量风险问题。只看重利润的多少，不关心利润的质量，这在很大程度上忽视了利润信息及盈利能力的真实性，从而有可能导致财务分析主体的决策缺乏准确性。
2.2国内研究现状
我国对于企业盈利能力的分析大体上经历了两个阶段：80年代以产值和利润为主的盈利能力以及90年代的综合性的盈利能力分析。
黄长艺（）提出企业常用盈利能力分析的主要指标包括：净资产收益率、资本保值增值率、总资产报酬率、成本费用利润率、销售利润率和每股收益等。这些指标从不同侧面揭示了企业的风险特征、理财行为特征及投资价值，为相关利益人提供多种多样的盈利能力信息，从而有利于投资者和债权人进行投资和信贷的决策，也为评价企业绩效提供有效基础。
张春林（2013）指出了获利能力能够以评价一个企业的经营业绩、管理水平，乃至预期它的发展前途，关系重大，为了评价企业过去的`经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势，实现企业的目标；也为财务报告使用者作出相关决策提供可靠依据，企业经营者正视现有力量，挖掘企业潜力提供决策依据，必须运用科学方法对企业财务状况和经营成果进行比较评价。企业的获利能力是财务分析的核心指标，企业只有具有良好获利能力，才能良性循环，不断发展，实现企业目标。
张辽远（2013）指出由于上市公司自身的特点决定了其盈利能力除了可通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票价格市场价值相关的指标分析。如每股收益、普通股权益报酬率、股息发放率、价格与收益比率等指标。由于会计分期假设和权责发生制的使用，决定了某一期间的利润并不一定具有可持续性、利润带来的资源并不一定具有确定的可支配性，从而使以上所述的盈利能力分析指标不能反映企业现金流入的盈利状况，存在着只能评价企业盈利能力的“数”量，不能评价企业盈利能力的“质”量的缺陷和不足。因此，在对企业盈利能力进行分析时，要充分考虑到影响企业盈利能力质量的因素，决定盈利能力质量的因素很多，主要有应收账款周转速度、现金净流量及利润的构成情况等。
张衡（2013）指出了上市公司的盈利需要具备多种条件，在某些特种的条件下，在保证盈利能力质量的前提下面，才能具备盈利的基础。
3 论文的主要内容、研究方法
3.1主要内容
（1）本文研究的主要内容是通过对企业盈利能力的分析以及对企业盈利能力概念和指标的研究，确保我们对企业盈利的概念及分析方法有一个正确认识，从而来了解对企业盈利能力进行分析的作用和意义。本课题主要是对万科股份有限公司进行企业盈利能力的分析，通过对万科股份有限公司的盈利能力的分析，让我们掌握万科股份有限公司内部的财务盈利状况。
1.绪论
1.1万科公司概况介绍
1.2盈利能力分析理论
2.万科盈利能力分析
2.1盈利能力指标分析
2.1.1盈利能力相关数据分析
2.1.2盈利能力指标分析
2.2运用杜邦分析法分析万科盈利能力
2.2.1杜邦财务分析体系
2.2.2对净资产收益率的分析
2.2.3对总资产净利率和权益乘数的分析
2.2.4对销售净利率的分析
2.2.5对总资产周转率的分析
3.万科盈利能力评价及对策建议
3.1万科盈利能力评价
3.2对策建议
结论
参考文献
致谢
3.2研究方法：
（1）文献资料法。本文的理论研究是通过查阅大量有关万科股份财务风险管理的相关的文献资料，全面掌握财务风险管理的理论和方法，为后续研究的开展提供充足的理论依据，为实际应用做理论铺垫。
（2）案例分法。结合实际案例，而实例研究主要目的对于深圳万科股份有限公司盈利状况进行分析，找出其企业是否存在问题，并对问题提出相对建议。
4 论文工作进度安排
第一阶段：选题、定题阶段（-10-15—2015-11-15）；
第二阶段：搜集资料、形成论文提纲、撰写开题报告（2015-11-16—-01-10）；
第三阶段：撰写初稿（2016-01-10—2016-3-31）；
第四阶段：论文修改、定稿（2016-4-01—2016-4-15）；
第五阶段：毕业论文预答辩（2016-4-18—2016-4-19）；
第六阶段：论文修改、评审（2016-4-20—2016-5-20）；
第七阶段：毕业论文正式答辩（6月上旬）；
第八阶段：相关资料上交（2016-6-01—2016-6-10）。
5 论文主要文献
[1]Hirohiko Arai, Kazuo Tanie, and Susumu Tachi. Dynamic Control of a Manipulator with Passive Joints in Operational Space. 2013（04）:12-19
[2]F.Voulgaris,D.Asteriou,G.Agiomirgianakis. Capital structure, assetutilization, profitability and growth in the Greek manufacturing sector .Applied Economics, 2010,(3) :1379-1388
[3]孙立杰.财务报表及财务报表综述.时代经贸，2008，12（102）：12-13
[4]黄长艺 企业资金管理概述 北京：中国外资企业财务状况. 2011（04）:5-8
[5]周宏甫. 会计基础.当代商业出版社. （04）:3-4
[6]姜继海，宋锦春，高常识.财会管理学概述.高等教育出版社. 2010（04）:58-89
[7]张春林，曲继方，张美麟.企业管理学.人民大学出版社. 2013（04）:13-16
[8]钱平. 经济管理学概述 上海财经大学出版社. 2012（04）:13-18
[9]张辽远. 经济管理学. 中国商业出版社. 2013（04）:3-4
[10]刘锦风、袁强.杜邦分析系统在万科上市公司的应用.会计之友,2008
[11]黄长艺，严普强.会计学基础. 西南财经大学出版社. 2010（04）:6-18
[12]张桓，陈作模.企业资金周转原理.高等教育出版社. 2013（04）:5-9
[13]王昆，何小柏，汪信远.财务部门资金的支出与保留.高等教育出版社. 2012（04）:3-4
[14]徐锦康.会计基础. 高等教育出版社. 2011（04）:13-14
一、战略决策（盈利模式）：做能盈利的事情
企业赢利模式的内在结构，有四要素、五要素的两种划分方式，
四要素包括：第一，客户选择。你希望拥有的客户类型，你又能为他们提供什么价值，他们又如何让利赚取合理利润？第二，价值获取。你怎样从目标客户那里获取自己希望的回报，除了产品这个直接载体之外，还有其他什么办法吗？第三，战略控制。潜在的利润如何加以保护，客户的真实购买理由是什么，他们又会如何被竞争对手挖走呢？第四，业务范围。企业主要的经营活动是什么，有需要做出什么变化，以留住最佳客户，带来预期的高利润，并实现有序的战略控制呢？
五要素则包括：赢利源、赢利点、赢利杠杆、赢利屏障和赢利家，赢利源与客户选择相近，赢利点与业务范围相近，赢利杠杆与价值获取相近，赢利屏障与战略控制相近，但相比之下，前者的视野都相对开阔一些，而且利润家还更上一层楼，强调人的因素的重要性。一般来说，赢利模式的构成可以用四要素来分解，而赢利模式确定之后的再检验，则可以用五要素来深入研判。
赢利模式的四个要素，要保证其整体设计始终围绕目标客户最在意的需求偏好，这样才能把企业经营带入理想的利润区。同时，这四个要素要协调一致，相互促进，就像营销4p服从于品牌定位，企业赢利模式四要素则要服从于既定的利润指标。
二、组织与执行（管理高效率与低成本）：正确做好能盈利的事情
“唯一真正有效的成本削减途径就是同时减少作业。要尽量删去那些无效的成本，但不能轻意去做那些不该做的事”。企业不能管理成本本身，而是要管理导致成本发生的内在流程和作业，
传统成本控制并未删除产生成本的动因—作业，简单削减预算，成本最终也会恢复到原有水平；而经过价值链分析后削减作业，成本自然就会减少。
把成本控制的立足点从传统的生产阶段转移到产品规划设计阶段,从业务下游转移到源头。这种源流的管理,从一开始就实施充分透彻的分析,有助于避免后续制造过程的大量无效作业,耗费无谓的成本,使大幅度降低成本成为可能。即消除非增值作业，改进和提高增值作业效率，优化作业链和价值链。
三、业绩管理（以利润为向导）：有效评价是否能盈利
实行以利润为导向的发展战略，一个企业要生存、要发展、要壮大，首先必须要制订发展战略，在未来一个时期内做一个统筹规划，例如1年、5年、甚至的发展轨道，确定该朝哪个方向走，怎样走，以实现企业可持续发展。这就是一个企业的发展战略——规划企业明确的发展目标和方向，且必须紧紧围绕这个战略去操作，把它作为企业行为的基础和原则，作为约束企业的短期行为和长期行为的主要规范，判断企业行为是否合理的依据就是它！
企业的目标是生存、发展和获利，无论是公司或是企业，都是以盈利为目的的生产经营组织，追求最大利润是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标，可以说企业最大的目的就是追求利润的最大化。因此，衡量一个企业的生存发展战略既要以利润为出发点，又要以利润为核心，最后还要通过利润来体现。那么，什么是“利润”？
所谓利润，有商业常识的人都知道，就是企业的销售收入减去成本。它实际上是一个尺度，度量企业为消费者创造的价值，高出你使用这种资源的社会成本多少。如果消费者愿意支付给你的价格，低于你使用这种资源的社会成本，你就亏损了。没用利润可言的企业又如何谈公司的生存和发展！因此如何以利润为导向制定适宜的企业发展战略成为首要之关。
对于企业来说，盈利能力说的是当前的赚钱能力，从统计的角度讲，如果能获得过去一段时间里企业的真实经营数据，那么投资者就可以比较准确地判断企业的盈利能力。值得注意的是，一段时期里的平均盈利状况要比某一时点上的盈利状况有效得多。
事关盈利能力的指标
一些传统企业拿出财务资料的时候，总会列出总利润、净利润等数据，但事实上，一些比率远比利润数额的绝对数值更重要。下面就是一些常用的比率。
主营业务毛利率=/主营业务收入净额。主营业务毛利率指标反映了主营业务的获利能力。
主营业务利润率=净利润/主营业务收入净额。反映主营业务的收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。
成本费用利润率=净利润/。成本费用利润率指标反映企业每投入一元钱的成本费用，能够创造的利润净额。企业在同样的成本费用投入下，能够实现更多的销售，或者在一定的销售情况下，能够节约成本和费用，这个指标都会升高。这个指标越高，说明企业的投入所创造的利润越多。
总资产利润率=利润总额/平均资产总额。总资产利润率指标反映企业总资产能够获得利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的盈利能力越强，经营管理水平越高。
净资产收益率=利润总额/平均股东权益。净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。
以上指标都是反映企业利润的，赚钱自然是多多益善，所以这些指标通常情况下也是越高越好。但值得注意的是，财务报表的分析一定要做比较——与同行业做比较，与自身往年业绩做比较，这几项指标之间做比较。
与同行比较，这些指标是大幅领先、还是大幅落后?如果长期大幅落后自然不是好事，但要注意是否只是这一年突然大幅落后，如果是这种情况的话，有一种可能是企业领导人下决心把一切潜在的亏损和实际的财产损失反映出来，这样轻装上阵，一时的“落后”反而成了好事。这种情况下，财务报表上往往反映为计提或准备金的大量增加;如果是大幅领先，那么一定要弄清楚是哪些因素带来的变化，因为一般来说，一个行业——尤其是传统行业，业内企业往往经过多年的风雨洗礼，不出意外的话大家的各种利润指标差距不会太大。为防止被财务报表上的作假所蒙骗，做比较是一件非常必要的手段。
盈利的结构和关联交易
有的时候，我们会看到一些企业利润波动非常大，那是为什么呢?利润是好东西，但也要看企业的利润结构，这其中比较重要的指标有非经常性损益比率和主营业务比率。主营业务比率很好理解;“非经常性损益比率”简单地说就是是不是“经常”可以这样交易来赚钱，比如说卖厂房土地、卖下属子公司的股权等。“损益”就是损失和收益，与当初买这些厂房土地、下属子公司产权相比，是赚了还是赔了。拿一个人来打比方，比如某人每月的薪水是5000元，有一套房子，买的时候是 50万。今年他以100万的价钱把房子卖了，那么他今年就赚了56万，其中6万的年薪是他的“主营业务收入”，是可持续的，明年很可能还有这么多;而卖房的50万收入就是他的“非经常性损益”了，明年肯定不会再有，
了解了这两个概念后，再分析非经常性损益比率和主营业务比率就容易了。主营业务比率=主营业务利润/利润总额。该指标揭示在企业的利润构成中，经常性主营业务利润所占的比率。通常来说，企业要获得持续的进步依赖于主营业务的巩固和发展。该项比率越高，说明企业的盈利越稳定。非经常性损益比率=本年度非经常性损益/利润总额。该项指标揭示了企业运用股权转让、固定资产处置、投资收益等非经常性交易获得利润的情况。非经常性利润通常对未来年度的贡献较小，不具有延续性，因此不能用来预测企业未来的获利能力。如果这个指标很高，盈利能力就要打一个很大的折扣。
另一个影响公司盈利的结构性指标是关联交易比率，对于这个指标，投资者要擦亮眼睛了。关联企业是比较普遍的，比如说集团公司拿出一部分资产上市，其表现形式就是一个集团公司里有一个股份公司，这个股份公司实际上仍在集团公司的控制下，这里，集团公司、上市公司、集团内部其他公司就构成了关联关系。从实践上看，关联交易是公司风险的多发区。比如，明明可以卖1000元的东西，关联企业可能要求公司500元就卖给它，这里就存在利益转移的问题。通过关联交易，公司的实际控制人能相对容易地“做高”或者“做低”公司的当期利润，也能相对容易地侵占公司的权益。
关联交易比率=关联交易业务额/净利润总额。它反映关联企业之间的交易额占整个利润额的比重。关联企业之间的销售、资产置换等交易很可能不具有延续性和公平性。因此，该项指标越高，表明公司竞争能力可能存在大的缺陷。如果在报表里得到这样的信息，那么就需要非常注意了。
其他影响盈利的重要因素
财务报表中还有一些其他指标，尽管它们不是纯粹的“利润指标”，但对盈利能力有非常重大的影响，例如：存货、应收账款、折旧和计提、主营业务现金比率、营业活动收益质量。
存货、应收账款和折旧是公司“调节”利润和资产状况的重要手段。“存货”可能是永远卖不出去、一文不值的东西，比如款式过时的衣服，已经淘汰的上一代设备;也可能是会越存越贵的东西，比如名优白酒。“应收账款”可能是永远收不回来的账款，或者母公司永远不想还的借款。“折旧”可能被高估，也可能被低估，比如一些设备3年就会用坏，可是为了虚报利润，某些公司就可能会用5年甚至10年去折旧。而公司收购的古董，可能不仅永远不会“折旧”，甚至会升值，但在财务报表的会计处理上，可能会被摊销折旧，最后就“消失”了。因此，这些指标背后所代表的实质内容，也是需要值得关注的。
另外，值得注意的还有主营业务现金比率和营业收益质量。在商业交易中，赊账是一种普遍的现象。俗话说“落袋为安”，拿到手里的现金才是真的。因此，到底有多少“盈利”是最后收到的“真金白银”，关系着企业利润的质量到底如何。主营业务现金比率=经营活动产生的现金净流量/主营业务收入，营业收益质量=经营活动产生的现金净流量/净利润。主营业务现金比率指标是“主营业务利润率”的修正，反映了完成的销售中获得现金的能力，该指标排除了不能回收的坏账损失的影响。营业收益质量表明了营业利润中以现金形式流入的部分，通常该指标越高，说明营业利润的质量越高。这两个指标也是越高越好。
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★ 盈利的近义词
