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摘 要
近年来,无论是从微观层面还是宏观层面上在金融业和银行业所出现的一系列事件暴露出的现象,使得我们将风险管理提上了议事日程。比如上个世纪90年代的巴林银行倒闭、墨西哥金融危机以及亚洲金融危机等，这些事件给我们敲响了警钟。诺贝尔学奖得主罗伯特.默顿教授曾经说,资金的时间价值、资产定价和风险管理是金融的三大支柱。可见,风险管理在现代金融理论中的地位举足轻重。
信用风险是金融风险之一,就是因借款人不能按期还本付息而给贷款人造成损失所产生的风险,它代表债权人承受损失的潜在可能性。而在传统意义上,只有当违约实际发生时,这种损失才会发生。所以,它又称为违约风险。在互换中,信用风险由二个构成部分,即期风险----代表头寸的即期逐日盯市价值,以及潜在风险----代表头寸的逐日盯市价值的未来变化。与金融风险之一的市场风险相比,信用风险有其自身特点。(1)其概率分布偏离正态,具有偏斜和肥尾的收益。(2)具有很明显的非系统性风险特征。(3)具有明显的信息不对称现象。(4)其衡量比市场风险困难的多。信用风险的这些特点决定了对其管理的困难性，因此有着不同于市场风险管理的性质与特点,并随着整个风险管理领域的迅速发展而不断变化。
随着风险管理这一领域的发展和变化,信用衍生产品应运而生,它的出现为银行和金融机构提供了一种更系统化的评估和转移信用风险的方法,从而给它们带来更多潜在收益。正如《欧洲货币》写道:“信用衍生产品的潜在用途如此广泛,它在规模和地位上最终将超过所有其它的衍生产品。”ISDA给它的定义为一种使信用风险从其它风险类型中分离出来的各种工具和技术的统称。它的主要形式有:总收益互换,信用违约互换,信用联系票据和信用差价期权等。信用衍生产品的产生为银行信用风险管理带来了新工具,因而对金融风险管理有重要意义。
本文在分析信用风险的产生原因和影响对象之后，总结了传统的信用风险的管理方法。然后，本文系统分析了信用衍生工具的基本原理、分类及其应用，并对信用衍生工具的监管问题和管理中国市场中的信用风险做了初步的探讨。
关键词：信用风险 衍生金融工具 信用衍生工具 风险管理
Credit Derivatives and Its Application in the Credit Risk
Management
Abstract
In recent years, no matter from microcosmic level or the macroscopic level in financial and banking on a series of events that appear, make our exposed to risk management put on the agenda. Like the 1990s of bahrain Banks failed, and Mexican financial crisis and the Asian financial crisis, these for us was a wake-up call. The Nobel learn prize winner Robert. Prof merton once said, the time value of capital, asset pricing and risk management is the three pillar financial. Visible, risk management in modern financial theory to a prominent role.
Credit risk is one of the financial risk, it is because of the borrower can not give lenders excludes the schedule of the risk of losses, it produced representing creditors bear loss potential. And in the traditional sense, only when the default actual occurs, this loss occurs. So, it's also called the default risk. In exchange, credit risk, sight by two part at risk - represents positions at the value and daily, the potential risks - represents positions at the future of municipal value on a daily basis change. And one of the financial risk, credit risk than the market risk has its own characteristics. (1) its probability distribution deviation normal, have skewed and fat tail benefits. (2) has obviously not systemic risk characteristics. (3) has the obvious information asymmetry phenomenon. (4) the measure was more difficult than market risk. These characteristics of credit risk on its management determines the difficulty of market, so different from the nature and characteristics of risk management, and with the rapid development of the risk management field constantly changing.
Along with the development of this field and change, credit derivatives arises at the historic moment, its occurrence for Banks and financial institutions to provide a more systematic evaluation and the transfer of credit risk, which give them the way bring more potential gains. As the European currency
meaning.
Based on the analysis of the causes of the credit risk and influence, summarizes the object after the traditional credit risk management methods. Then, this paper systematically analyzed the basic principle of credit derivatives, classification and application of credit derivatives regulation and management of credit risk in the Chinese market made a preliminary discussion.
We present the reasons which result in credit risk, and the objects which affected. Then we summarize the variety of traditional methods for managing credit risk. Finally, we systemic analysis the rationale, category and application of the credit derivatives. At last, we examines the risks and regulatory issues associated with credit derivatives. We also make a discussion about the using of credit derivatives in China financial market.
Key words: credit risk derivative security credit derivative risk management
目 录
论文总页数：14页
1 引言....................................................................... 1
2 信用风险的产生、测量与传统的信用风险管理方法 ............................... 1
2.1 信用风险的产生 ......................................................... 1
2.2 信用风险对金融参与方的影响 ............................................. 2
2.2.1 对债券发行者的影响 ................................................. 2
2.2.2 对债券投资者的影响 ................................................. 3
2.2.3 对商业银行的影响 ................................................... 3
2.3 信用风险的传统管理方法 ................................................. 3
2.3.1 贷款审查标准化和贷款对象分散化 ..................................... 3
2.3.2 资产证券化和贷款出售 ............................................... 4
3 常见的信用衍生工具 ......................................................... 4
3.1 信用互换 ............................................................... 4
3.1.1贷款组合互换 ....................................................... 5
3.1.2 全部收益互换 ....................................................... 5
3.2 信用期权 ............................................................... 6
3.2.1 信用期权在回避平均信用风险贴水变动的风险中的运用 ................... 6
3.2.2 信用期权在回避债券等级下降风险中的运用 ............................. 6
3.2.3 信用违约互换 ....................................................... 7
3.2.4 信用期权合约的对象 ................................................. 7
3.3 信用关联票据 ........................................................... 7
4 信用衍生工具的风险及其监管 ................................................. 8
4.1 信用衍生工具的风险 ..................................................... 8
4.1.1 操作风险(Operating risk) ........................................... 8
4.1.2 交易对方风险（Counterparty risk） .................................. 8
4.1.3 流动性风险（Liquidity risk） ....................................... 8
4.1.4 法律风险（legal risk） ............................................. 8
4.2 信用衍生工具风险的监管 ................................................. 8
4.2.1 信用衍生工具的归类监管 ............................................. 9
4.2.2 信用衍生工具的资本保证金要求 ....................................... 9
5 中国应用信用衍生工具的信用风险管理 ......................................... 9
结 论 .................................................................... 10
参考文献 .................................................................... 11
致 谢 .................................................................... 13
声 明 .................................................................... 14
1 引言
信用风险（Credit Risk）是银行贷款或投资债券中发生的一种风险，也即为借款者违约的风险。在过去的数年中，利用新的金融工具管理信用风险的信用衍生工具（Credit Derivatives）发展迅速。适当利用信用衍生工具可以减少投资者的信用风险。业内人士估计，信用衍生市场发展不过数年，在95年全球就有了200亿美元的交易量。
信用衍生工具或称信用衍生物与信用衍生性金融商品，是一种金融衍生工具。其意指买卖双方，一方利用缴付权利金，将信用风险转让给另一方。信用衍生产品是用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称，发展历程才十年，但在全球发展得如此迅速且日趋成熟,比较有代表性的信用衍生产品主要有信用违约互换、总收益互换、信用联系票据和信用利差期权等四种。信用衍生产品具有分散信用风险、增强资产流动性、提高资本回报率、扩大金融市场规模与提高金融市场效率等五个方面的功效，但其功效的发挥也面临着障碍，未来的发展相应将出现新的变化。目前在我国信用衍生产品的发展还是空白，但利用信用衍生产品将有助于缓解银行业出现的“惜贷”、化解金融不良资产以及缓解中小企业融资难等问题，显然信用衍生产品在我国有极大的应用前景。
正因如此，对信用衍生品的研究，将为我国带来巨大的利益。拥有着巨大应用潜力的信用衍生工具的发展以及不断地成熟，信用衍生工具将会是以后中国信用市场的主流。
本文系统分析了信用衍生工具的基本原理和分类应用。第一部分总结了如何测量信用风险，影响信用风险的各种因素及传统的信用风险管理方法。第二部分介绍了如何利用信用衍生工具管理信用风险。第三部分对信用衍生工具产生的相应的风险的和其监管问题作了初步探讨。第四部分对中国银行业应用信用衍生工具思想管理信用风险的初步设想，第五部分是全文的总结。
2 信用风险的产生、测量与传统的信用风险管理方法
信用风险对于银行、债券发行者和投资者来说都是一种非常重要的影响决策的因素。若某公司违约，则银行和投资者都得不到预期的收益。现有多种方法可以对信用风险进行管理。但是，现有的这些方法并不能满足对信用风险管理的更高要求。本部分对如何测量信用风险和信用风险对投资者、发行者和银行的影响作了详细说明。并对管理信用风险的传统方法（如贷款出售、投资多样化和资产证券化等）作了总结。
2.1 信用风险的产生
信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的
可能性。发生违约时，债权人或银行必将因为未能得到预期的收益而承担财务上的损失。信用风险是由两方面的原因造成的。①经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为盈利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。②对于公司经营有影响的特殊事件的发生；这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。例如：产品的质量诉讼。举一具体事例来说：当人们知道石棉对人类健康有影响的的事实时，所发生的产品的责任诉讼使Johns-Manville公司，一个著名的在石棉行业中处于领头羊位置的公司破产并无法偿还其债务。
国际上，测量公司信用风险指标中最为常用的是该公司的信用评级。这个指标简单并易于理解。例如，穆迪公司对企业的信用评级即被广为公认。该公司利用被评级公司的财务和历史情况分析，对公司信用进行从AAA到C信用等级的划分。AAA为信用等级最高，最不可能违约。C为信用等级最低，最有可能违约。 另外一个对信用风险度量的更为定量的指标是信用风险的贴水。信用风险的贴水不同于公司偿债的利率和无违约风险的债券的利率（如美国长期国债）。信用风险的贴水为债权人（或投资的金融机构）因为违约发生的可能性对放出的贷款（或对投资的债券）要求的额外补偿。对于一个需要利用发行债券筹资的公司来说，随着该公司信用风险的增加，投资者或投资的金融机构所要求的信用风险贴水也就更高。某种级别债券的风险贴水是该类债券的平均利率减去十年期长期国债利率（无风险利率）。信用评级与信用风险贴水有很强的关联。公司的信用评级越高，则投资者或金融机构所承担的信用风险越低，所要求公司付出的信用风险贴水越低；而公司信用评级的降低，则投资者或金融机构所承担的信用风险越高，则在高风险的情况下，投资者或金融机构要求公司付出信用风险贴水越高，则公司会很大程度上增加了融资成本。从以上分析可以看出，同一信用级别的债券，在不同的时间段里筹资所要求的风险贴水也不同。是依据无风险利率和该类债券平均利率的变化而确定的。
2.2 信用风险对金融参与方的影响
信用风险对形成债务双方都有影响，主要对债券的发行者、投资者和各类商业银行和投资银行有重要作用。
2.2.1 对债券发行者的影响
因为债券发行者的借款成本与信用风险直接相联系，债券发行者受信用风险影响极大。计划发行债券的公司会因为种种不可预料的风险因素而大大增加融资成本。例如，平均违约率的升高的消息会使银行增加对违约的担心，从而提高了对贷款的要求，使公司融资成本增加。即使没有什么对公司有影响的特殊事件，
经济萎缩也可能增加债券的发行成本。
2.2.2 对债券投资者的影响
对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的降低，则应增加相应的风险贴水，即意味着债券价值的降低。同样，共同基金持有的债券组合会受到风险贴水波动的影响。风险贴水的增加将减少基金的价值并影响到平均收益率。
2.2.3 对商业银行的影响
当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。银行因为两个原因会受到相对较高的信用风险。首先，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过分散贷款而降低信用风险的方法的使用。其次，信用风险是贷款中的主要风险。随着无风险利率的变化，大多数商业贷款都设计成是是浮动利率的。这样，无违约利率变动对商业银行基本上没有什么风险。而当贷款合约签定后，信用风险贴水则是固定的。如果信用风险贴水升高，则银行就会因为贷款收益不能弥补较高的风险而受到损失。
2.3 信用风险的传统管理方法
管理信用风险有多种方法。传统的`方法是贷款保险的标准化和贷款对象多样化上。近年来，较新的管理信用风险的方法是出售有信用风险的资产。银行可以将贷款直接出售或将其证券化。银行还可以把有信用风险的资产组成一个资产池，将其全部或部分出售给其它投资者。当然，使用各种方法的目的都是转移信用风险而使自己本身所承受的风险降低。不过，这类方法并不完全满足信用风险的管理需要。
2.3.1 贷款审查标准化和贷款对象分散化
贷款审查的标准化和贷款对象分散化是管理信用风险的传统方法。贷款审查标准化就是依据一定的程序和指标考察借款人或债券的信用状况以避免可能发生的信用风险。例如：如果一家银行决定是否给一家公司贷款，首先银行要详细了解这家公司的财务状况。然后，应当考虑借款公司的各种因素，如盈利情况，边际利润、负债状况和所要求的贷款数量等。若这些情况都符合贷款条件，则应考虑欲借款公司的行业情况，分析竞争对手、行业发展前景、生产周期等各个方面。然后，银行就依据贷款的数量，与公司协商偿还方式等贷款合同条款。尽管共同基金与债券投资并不能确定投资期限，他们也是通过类似的信用风险分析来管理投资的信用风险。
另一方面，银行可以通过贷款的分散化来降低信用风险。贷款分散化的基本原理是信用风险的相互抵消。例如：如果某一个停车场开的两个小卖部向银行申请贷款，银行了解到其中一家在卖冰淇淋，另一家则卖雨具。在晴天卖冰淇淋的
生意好，卖雨具的生意不好。而在雨天则情况相反。因为两家小卖部的收入的负相关性，其总收入波动性就会较小。银行也可利用这样的原理来构造自己的贷款组合和投资组合。在不同行业间贷款可以减少一定的信用风险。
贷款审查标准化和投资分散化是管理信用风险的初级的也是必须的步骤。而利用这两个步骤控制信用风险的能力往往会因为投资分散化机会较少而受到限制。例如，因为商业银行规模较小，发放贷款的地区和行业往往是有限的。贷款发放地区的集中使银行贷款收益与当地经济状况密切相关。同样，贷款发放行业的集中也使银行贷款收益与行业情况紧密相关。而且，在贷款发放地区和行业集中的情况下，往往对贷款审查标准化所依赖的标准有所影响，不能从更为广泛的角度考虑贷款收益的前景。因此，利用上述传统方法控制信用风险的效果是有限的。
2.3.2 资产证券化和贷款出售
近年来，管理信用风险的新方法是资产证券化和贷款出售。资产证券化是将有信用风险的债券或贷款的金融资产组成一个资产池并将其出售给其它金融机构或投资者。从投资者的角度来看，因为通过投资多个贷款或债券的组合可以使信用风险降低，所以这种资产组合而产生的证券是有吸引力的。同时，购买这样的证券也可以帮助调整投资者的投资组合，减少风险。因为上述原因，资产证券化发展迅速。在美国市场，1984年资产证券化交易量基本为0，而到1994年达到750亿美元[1]。
贷款出售则是银行通过贷款出售市场将其贷款转售给其它银行或投资机构。通常，银行在给企业并购提供短期贷款后，往往会将其贷款出售给其它投资者。极少数时候，银行可以对某一单一并购提供大量贷款，这种情况下信用风险分析就显得十分重要。在美国市场，贷款出售交易量由1991年的亿美元迅速增加到1994年的6650亿美元。
资产证券化和贷款出售均为信用风险管理的有效工具。不过，资产证券化只适合那些有稳定现金流或有类似特征的贷款项目，例如，房地产和汽车贷款。所以，最新的信用风险管理工具是依靠信用衍生工具。
3 常见的信用衍生工具
信用衍生工具是一种金融合约，提供与信用有关的损失保险。对于债券发行者、投资者和银行来说，信用衍生工具是贷款出售及资产证券化之后的新的管理信用风险的工具。信用衍生工具主要有信用互换（Credit Swaps）、信用期权（Credit Options）和信用关联票据（Credit-Linked Notes）三种主要形式。
3.1 信用互换
信用互换是双方签定的一种协议，目的是交换一定的有信用风险的现金流
量，从而以此方式达到降低金融风险的目的。目前，信用互换是一种非零售的交易，每个互换合同资产约为2500-5000万美元，合同资产可以从数百万元到数亿元，期限从1到均可。
信用互换是通过投资分散化来减少信用风险的。对于贷款集中在某一特定行业和特定的地区的银行来说，利用信用互换管理信用风险是十分必要的。信用互换主要包括贷款组合互换和全部收益互换。
3.1.1贷款组合互换
信用互换中最为简单的是贷款组合的互换。例如，若有两家银行，一家为农业银行，另一家为工商银行。农业银行主要贷款给当地农民，而工商银行则主要贷款给当地的工业制造企业。通过中介机构M，两银行可以进行互换交易。如图1所示：
若两家银行均有5000万元人民币的贷款，则可进行互换过程：工商银行、农业银行均将各自的其贷款组合所产生的收益交给金融中介机构M，金融中介机构M协助他们完成其收益的互换。因为工业与农业之间的贷款违约率很少会一致变化，则两家银行均可以对信用风险进行避险。互换实质上是通过金融中介机构对银行贷款组合分散化而降低其信用风险的。而金融中介机构则可从中收取一定的费用。
图1 贷款组合互换的示意图
3.1.2 全部收益互换
信用互换中最为常用的是全部收益互换。全部收益互换，既是在互换的交易中，双方或多方将其各自的金融资产产生的全部收益交给金融中介机构，金融中介机构再按照约定的互换条款给予该金融资产全部收益的一个相应的回报。例如，在此类型的互换交易中，农业银行将其贷款的全部收益交给金融中介机构M，M再将这笔收益转交给共同基金I。作为回报，共同基金I付给金融中介机构M浮动利率的一个相应的收益。基于农业银行的投资，共同基金将付给农业银行高于同期国债a%的利率。此互换对于农业银行来说是将其贷款组合的收益转化成了有保障的且高于短期无风险利率的收益。因为其收益是有保障的，则农业银行可以达到降低信用风险的目的。相对于贷款出售，全部收益互换有两个优点：首先，全部收益互换可以使银行降低信用风险的同时对其客户的财务记录进行保密。在全部收益互换交易中，借款公司的财务记录仍然在原贷款银行留存。而在贷款出售交易中，借款公司的财务状况记录将转交给新的银行。其次，互换交易的管理费用比贷款出售交易的费用少。例如，一般的金融机构（如保险公司）在
买入贷款后，可能对监督贷款使用和确保浮动利率与无风险利率一致变化投入的成本过高。因而，减少管理费用可以使分散化管理风险的成本更加低廉。
全部收益互换与一般的信用互换的目的有所不同，可以说，一般的信用互换是为了消除由某个信用事件为前提条件而引起的收益率的波动，而全部收益互换则是反映了在经济活动中某一特定的金融资产的价值的变化。
图2 全部信用互换示意图
3.2 信用期权
信用期权是为回避信用评级变化风险而设计的信用衍生工具，信用期权有类似于保险的套期保值的功能，可以防止因为企业信用评级的向不利于自己的方向转换而带来的损失。信用期权的主要特征与其它金融资产的期权相同，都是一种在约定条件（例如：特定时刻，特定情形）下以约定价格买（或卖）某种一定数量对应资产权利。
3.2.1 信用期权在回避平均信用风险贴水变动的风险中的运用
类似于与利率相联系的期权，债券的发行者可以用信用期权对平均信用风险贴水进行套期保值。例如：T公司信用评级为Baa，计划在两个月内发行总价值为1000万元的1年期债券。预定风险贴水1.5%。若考虑在债券发行前付给投资者的风险贴水上浮，则公司为发行债券势必要以更高的利率发行，融资成本必将升高。为防止此类情况的发生，T公司可以购入一个买入期权，约定在风险贴水上浮到一定限度后，可以由期权的出售方弥补相应多出的费用。具体的说，若T公司买入一个关于在两个月内发行的1000万元债券的风险贴水的买入期权，期权价格为50万元，目前的风险贴水为1.5%,买入期权将补偿超过1.5%时的风险贴水。如果风险贴水因为经济情况恶化而升至2.5%，则风险贴水上涨一个百分点，就会使T公司多付出100万元，这些多付出的款项就可以由买入期权来抵消。同样，假设信用风险贴水降至0.5%，则买入期权无任何收益，但T公司因可以以较低利率借款而较预定的借款费用节省100万元。因而，买入期权可以在信用贴水上升时可以以固定利率借款而避免损失，利率下降时则可以享有相应的好处。当然，享有这样权利的代价是要付出50万元的。
3.2.2 信用期权在回避债券等级下降风险中的运用
债券投资者同样可以使用信用期权对债券价格进行保值，主要是用来针对债
券等级下降时回避此类信用风险。若投资者有某公司1000万元的债券，为保证在债券等级下降时不会因债券价值下跌引起损失，投资者购买一个价值4万元，约定价格为900万的卖出期权合约。此期权给予投资者在下一年中的任何时候以900万元的价格卖出其债券的权利。若下一年中，债券价格跌至700万元，则行使期权权利可避免损失200万元。若债券价格升至1200万元，则不行使期权权利。由此可知，卖出期权的保护投资者在价格下跌时可获得相应的补偿，而在价格上升时仍然有获利的权利。
3.2.3 信用违约互换
信用违约互换是一类特殊的信用期权。其实质是一种债券或贷款组合的买入期权。信用违约互换的所有者在其债券或贷款违约支付率达到一定标准时，获得补偿。例如，若某投资者证券组合中有20种Baa级债券，每种债券每年应付利息1000元，投资者购买信用违约互换20元，则可在3种至20种债券违约的情况下获得依照信用违约互换条款约定的补偿。信用违约互换的关键在于限制了信用风险的范围。在上一例中，投资者承担1-2个债券违约的风险而避免了更大程度上的损失。
3.2.4 信用期权合约的对象
显然，投资者、银行等为了避免信用风险而构成了信用期权的需求方，而行业数据表明，在目前信用衍生工具尚不规范的情况下，保险公司是其中的供应方。保险公司可以做人寿保险和财产保险，而对金融信用风险承保是其业务逻辑上的扩展。保险公司往往在收取一定费用后通过在不同领域的投资做风险的再分散化的管理。
3.3 信用关联票据
信用关联票据是信用衍生工具的另一类型，债券发行者可以以之作为回避信用风险的一种工具。信用关联票据是由一个普通的债券和信用期权的一个组合。对于一个普通债券，信用关联票据承诺在一定的条件下，给付投资者相应的利息。例如，某信用卡公司为筹集资金而发行债券。为降低信用风险，公司可以采取一年期信用关联票据形式。此票据承诺，当全国的信用卡平均欺诈率指标低于5%时，偿还投资者本金并给付本金的8%的利息（高于一般同类债券利率）。该指标超过5%时，则给付本金并给付本金的4%的利息。信用卡公司则是利用信用关联票据减少了信用风险。若信用卡平均欺诈率低于5%，则公司业务收益很可能提高，公司可付8%的利息。而当信用卡平均欺诈率高于5%时，则公司业务收益很可能降低，公司则可付4%的利息。某种程度上等于是从债券投资者那里购买了信用卡的保险。债券投资者则因为可以获得高于一般同类债券的利率而购买。
4 信用衍生工具的风险及其监管
利用信用衍生工具减少信用风险的同时，也给客户带来了新的金融风险并引起了相应的监管问题。正如其它柜台交易产品一样，信用衍生工具为法人间的金融合约。这些合约会使客户有操作风险(Operating risk)、交易对方风险（Counterparty risk）、流动性风险（Liquidity risk）和法律风险（legal risk）。另外，对信用衍生工具的监管和规范不完善也限制了信用衍生工具市场发展。
4.1 信用衍生工具的风险
4.1.1 操作风险(Operating risk)
信用衍生工具的最大风险是操作风险。操作风险是投资者利用衍生工具进行过度的投机而并非用来进行套期保值。风险巨大的衍生工具交易使老牌的英国巴林银行倒闭。操作风险可能造成的后果极为严重而易于控制，只要建立严格的内部控制交易程序就可以使交易者免于建立不恰当的头寸。
4.1.2 交易对方风险（Counterparty risk）
交易对方风险是交易对方不履约的风险。因为交易对方风险的存在，使得信用衍生工具并不能完全消除信用风险。尽管交易对方风险是一种相关风险，但交易对方风险相比而言微不足道。若一个公司因为交易对方风险而遭受损失，则：合约的对方一定违约，交易对方必定因衍生工具本身而欠付费用，所受损失必定比中间机构因交易所得费用大，但是，中间机构无能力承受损失得可能性很小。作为中间机构，或为一流的商业银行，或为信用等级为Aaa级的投资银行。这两类机构必定是资本充足并且对其交易总是谨慎避险的。
4.1.3 流动性风险（Liquidity risk）
流动性风险是卖出或冲销先前所建立头寸的不确定性。对于公司为套期保值而持有的信用衍生证券而言，其流动性风险的确不重要，因为公司持有该信用衍生工具的目的是套期保值，而并非投机获利（投机获利必须将证券变现）。若债券发行者利用信用期权对其未来的借款成本进行套期保值，则可以知道债券发行者将持有期权直到期权的到期日。但是，若是对于信用衍生工具的发行者或是希望冲销其先前所建立头寸的信用衍生工具的使用者则存在流动性风险。目前，信用衍生工具的流动性风险很高，主要是因为没有活跃的二级市场使信用衍生工具的使用者无法及时变现。随着市场的发展，流动性风险将会降低。
4.1.4 法律风险（legal risk）
因为衍生工具所订立的合同可能不合法或是不规范，则给信用衍生工具的使用者带来了法律风险。
4.2 信用衍生工具风险的监管
过去的几年中，北美和欧洲的银行监管机构对迅速发展的信用衍生工具的交
易做了许多工作，发表了一些指导性的文件[3]：美国联邦贮备金监察小组（Federal Reserve Board），美国抵押保险协会（Federal Deposit Insurance Corporation），英国国家银行（Bank of England），美国证券与期货协会（Securities and Futures Authority），美国仲裁委员会（Commission Bancaire）等权威机构均发表了对于信用衍生工具的指导性的文件，但是信用衍生工具的监管仍然有一定的不明确之处。主要是对信用衍生工具的分类和资本保证金比例存在重大问题。
4.2.1 信用衍生工具的归类监管
对于信用衍生工具的监管问题来说，首先应当把信用衍生工具作一个恰当的分类。信用衍生工具归于证券、商品、互换或保险产品的类别中，则其监管的主体就不同，且对于其法律要求也不相同。若归于信用互换作为互换类，则应当由商品期货交易委员会监管。若信用互换作为证券类，则应当由证券交易委员会监管。在一定的情形下，因为两个委员会要求不同，则可能作出不同的认定。
4.2.2 信用衍生工具的资本保证金要求
信用衍生工具的资本保证金要求是个重要的监管问题。银行一般会认为增加资本保证金可以降低信用风险。若是银行利用信用衍生工具对一家大客户的长期贷款的信用风险进行套期保值，则信用衍生工具减少了银行的信用风险，但也会带来另一些风险。因为信用衍生工具的使用不仅不会减少公司向银行提出的贷款的额度的要求，而且也要为防止信用衍生工具使用中的交易对方风险而增加额外的资本。随着信用衍生工具的发展，监管者应当创造利用信用衍生工具减少银行资本保证金需求的环境。因为若是可以利用信用风险衍生工具减少银行的资本保证金需求，则银行可以做更多的贷款业务。
5 中国应用信用衍生工具的信用风险管理
美国联邦储蓄委员会主席格林斯潘就金融衍生工具曾经发表评论说：“近几年发展起来的一批衍生产品提高了金融效率，这些衍生合约的经济功能是使以前被绑在一起的风险分解成不同的部分，而把一部分风险转移给那些最愿意承担和管理这些风险的人??”。信用衍生工具之所以有活力，其根本原因在于它满足了一种重要的商业需求，为银行、企业和投资者提供了以较低成本管理信用风险的有效工具。
尽管中国目前尚未开办金融衍生产品的市场，但是利用信用衍生工具的思想和操作方式在管理中国信用风险过程中同样有积极意义。底，中国专业银行的不良贷款已占贷款总量的20%左右[4]。尽管造成巨额不良贷款有经营机制和非金融原因，但也说明中国金融领域存在相当大的信用风险。往往在金融活动中的借款尽管有抵押的要求，但违约仍然发生，对抵押品在违约后处理同样显得
被动和烦琐。在中国当前信用风险相当大的情况下，采用信用衍生工具的思想管理中国信用风险，把对贷款偿还违约和其他信用问题的被动承受变成主动控制，不失为一个较好的解决思路。
首先，可以在银行的贷款活动中根据信用互换的思想，与第三方（其他银行，保险公司或非银行金融机构）签定互换条约，把对贷款活动中信用风险转化到愿意承担风险的第三方去，从而降低信用风险。或者是代替其他银行或金融机构承担信用风险，换取对方为自己承担信用风险。当然，银行降低信用风险是要付出成本的，既是要在放弃一定的即得利益或付出一定的成本情况下，才会有第三方愿意与贷款银行签定这样的互换合约。其次，在银行的贷款合同或其他非银行金融机构、企业的债券中，应当充分考虑信用风险，依据信用衍生工具的思想，附加一定的以信用事件为触发的条款，对出现的不同程度的信用问题给予不同的对应待遇。
当然，为了维护金融业的合法、稳健的运行，对于各种衍生工具和衍生工具思想的使用，中国的监管机构责无旁贷，需要对这些新的业务领域进行立法上、监管上的指导和确认，从而更好的发挥其金融效用，提高金融效率。
结 论
对于债券的发行者、债券的投资者及银行来说，信用风险的管理是一个重要的方面。传统的信用风险的管理方法，如贷款（投资）的分散化、贷款出售和资产证券化，不能满足对信用风险管理的需要。正在发展中的信用衍生工具以其高效率、低费用和灵活性的特征为信用风险的管理提供了更为有力的工具。尽管信用衍生工具发展迅速，但其中存在的风险和监管问题仍然不可轻视，要利用信用衍生工具更好的管理信用风险。信用风险的监管现在还处于相对落后阶段，从其中存在有一定的监管不明确便不难看出这一点。今后信用衍生工具如何为人们更好的利用，其监管如何能做到更细致化、更明确化、更专业化将会是信用工具在很长一段时间内的发展路程。文中所提到的几种常见的信用衍生工具虽然其实用价值、前景也很广阔，但不得不说的是其依然没有到达成熟。作为日益发展的信用市场应用工具的信用衍生工具，无论是发展模式、监管方式、经营模式、管理模式等方面都会随着逐步发展与成熟的信用市场中慢慢成长并真正成熟起来。
总而言之，信用衍生工具具有广阔的发展前景，当其发展到真正成熟的那天，将会为人们带来巨大的经济利益。正确的运用信用衍生工具，必将成为未来创造经济财富的一大主题！
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11月第1版
致 谢
本文是在 XXX 老师的热情关心和指导下完成的，他渊博的知识和严谨的治学作风使我受益匪浅，对顺利完成本论文起到了极大的作用。在此向他表示我最衷心的感谢！
最后向在百忙之中评审本文的各位专家、老师表示衷心的感谢！
作者简介
姓 名：XXXX
出生年月：19XX年XX月
E-mail： 3500XXXXX@qq.com
性别：男 民族：汉
声 明
本论文的工作是 11月至6月在成都信息工程学院 商学院 系完成的。文中除了特别加以标注地方外，不包含他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得成都信息工程学院或其他教学机构的学位或证书而使用过的材料。除非另有说明，本文的工作是原始性工作。
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（3）学校可以学术交流为目的复制、赠送和交换学位论文。
（4）学校可允许学位论文被查阅或借阅。
（5）学校可以公布学位论文的全部或部分内容（保密学位论文在解密后遵守此规定）。
除非另有科研合同和其他法律文书的制约，本论文的科研成果属于成都信息工程学院。
特此声明！
作者签名： 20 月 日
信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用
摘要 信用风险是银行贷款或投资债券中发生的借款者违约的风险。本文在分析信用风险的产生原因和影响对象之后，总结了传统的信用风险的管理方法。然后，本文系统分析了信用衍生工具的基本原理、分类及其应用，并对信用衍生工具的监管问题和管理中国市场中的信用风险做了初步的探讨。
关键词 信用风险 衍生金融工具 信用衍生工具
1引言
信用风险（Credit Risk）是银行贷款或投资债券中发生的一种风险，也即为借款者违约的风险。在过去的数年中，利用新的金融工具管理信用风险的信用衍生工具（Credit Derivatives）发展迅速。适当利用信用衍生工具可以减少投资者的信用风险。业内人士估计，信用衍生市场发展不过数年，在95年全球就有了200亿美元的交易量[2]。
本文系统分析了信用衍生工具的基本原理和分类应用。第一部分总结了如何测量信用风险，影响信用风险的各种因素及传统的信用风险管理方法。第二部分介绍了如何利用信用衍生工具管理信用风险。第三部分对信用衍生工具产生的相应的风险的和其监管问题作了初步探讨。第四部分对中国银行业应用信用衍生工具思想管理信用风险的初步设想，第五部分是全文的总结。
2信用风险的测量与传统的信用风险管理方法
信用风险对于银行、债券发行者和投资者来说都是一种非常重要的影响决策的因素。若某公司违约，则银行和投资者都得不到预期的收益。现有多种方法可以对信用风险进行管理。但是，现有的这些方法并不能满足对信用风险管理的`更高要求。本部分对如何测量信用风险和信用风险对投资者、发行者和银行的影响作了详细说明。并对管理信用风险的传统方法（如贷款出售、投资多样化和资产证券化等）作了总结。
2.1信用风险
信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的可能性。发生违约时，债权人或银行必将因为未能得到预期的收益而承担财务上的损失。信用风险是由两方面的原因造成的。①经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。②对于公司经营有影响的特殊事件的发生；这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。例如：产品的质量诉讼。举一具体事例来说：当人们知道石棉对人类健康有影响的的事实时，所发生的产品的责任诉讼使Johns-Manville公司，一个著名的在石棉行业中处于领头羊位置的公司破产并无法偿还其债务。
国际上，测量公司信用风险指标中最为常用的是该公司的信用评级。这个指标简单并易于理解。例如，穆迪公司对企业的信用评级即被广为公认。该公司利用被评级公司的财务和历史情况分析，对公司信用进行从aaa到ccc信用等级的划分。aaa为信用等级最高，最不可能违约。ccc为信用等级最低，很可能违约。 另外一个对信用风险度量的更为定量的指标是信用风险的贴水。信用风险的贴水不同于公司偿债的利率和无违约风险的债券的利率（如美国长期国债）。信用风
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金融衍生工具在商业银行利率风险防范中的作用
[提要] 我国的利率市场化推进加大了利率波动的幅度和频率，利率风险也进而成为商业银行的主要风险。但以缺口管理为主的表内管理方法，只能应对商业银行资产、负债的期限结构不匹配而带来的重新定价风险，因而需要运用金融衍生工具对这些风险进行控制和管理，以达到规避利率风险的目的。 关键词：利率市场化；利率风险；金融衍生工具 中图分类号：F83 文献标识码：A 收录日期：9月29日 20世纪七十年代末，以美国为主的发达国家的金融自由化日趋明显。债券、股票价格，利率、汇率的剧烈波动，一些金融机构没有能力及时预知风险的发生而遭受到不必要的风险。其中，利率市场化就是影响商业银行风险的一个因素。我国统一的同业拆借市场建立。我国非居民小额存款利率的自主决定权得到进一步开放。 巴塞尔银行监督管理委员会将商业银行的利率风险分为以下四大类： 1、收益率风险。银行的收益率与利率形成一条确定的收益率曲线。当利率发生变化的时候收益率曲线也会随之变化，商业银行的收益也会变化。如果银行上调存款利率，导致债券价格下降，那么银行的收益将会降低。 2、选择权风险。在我国，无论是借款人还是还款人都有提前还款或者取款的权利，虽然要支付一笔费用，但是当利率波动的程度较大的时候，这部分费用相比于利息的损失或者收益要小，那么这部分利率风险就由银行来承担。 3、基差风险。我国利率市场化在不断推进，商业银行把LIBOR或者其他利率作为基准利率，从而满足业务的需要并与国际接轨。基准利率是随市场不断变化的，基差风险也随即变大。 4、重新定价风险。当利率下降，敏感性资产大于利率敏感性负债的情况下，负债的支出下降小于资产的收益的下降，商业银行收益会减少；反之亦然。 一、金融衍生工具的特点 与基础金融产品相对，金融衍生工具的价格取决于基础金融产品的价格变动。首先，金融衍生工具构造具有复杂性。现在国际金融市场中的“再衍生工具”更是把期货、期权和互换进行多样的组合；其交易成本较低。较低的交易成就能达到规避风险或者投机的目的，具有比较大的杠杆性。其设计十分灵活。金融衍生工具易多种组合，可以形成大量不同特征的金融产品；降低交易成本，利率期货的多空双向交易机制可以使商业银行无论在利率上升或者下降的时候都可以规避风险，避免了资金闲置的情况；它具有虚拟性。在信用制度膨胀的情况下，金融活动与实体经济会发生偏离甚至完全独立。 二、金融衍生工具控制利率风险的原理及应用 1、远期利率协议。远期利率协议一般以伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）作为参照利率。A=[P×（L-F）×D/B]/[1+L×D/B]，其中，A为交付金额；P为远期利率协议中的本金；L为远期利率协议规定的参照利率，通常为LIBOR；F为远期利率协议中的协定利率；D为远期利率协定规定的期限天数；B为整年天数。 如每3个月买入3个月的远期利率协议，协议利率为7%，如果利率上升到7%，则储蓄贷款协会从远期利率协议中收到现金为24.75万美元。储蓄贷款协会只需筹集10000-24.57=9975.43万美元，储蓄贷款协会3个月到期支付的'利息为：9975.43×7%×90/360=174.57万美元，储蓄贷款协会支付的本息和为：9975.43+174.57=10150美元，储贷协会实际承担的利率为：150/10000×360/90=6%。虽然利率上升了，但是锁定了存款利率成本，控制了利率上升的风险。 2、利率期货。利率期货的操作原理是：运用其套期保值功能，对利率风险进行规避。规避利率风险，商业银行在预期利率要下降时，买进有关利率期货以确保收益进行多头套期保值；促进现货市场发展，利率期货为投资者提供了一种规避风险的手段，使商业银行更有效地管理自己的资产，提高债券二级市场的流动性。 3、利率期权。利率期权就是购买者拥有期权的选择权：在未来的某一时期内，选择是否执行双方在协议中规定的利率。当利率上升、证券价格下降的时候，如果商业银行持有卖出期权会从中获利，如果商业银行持有买入期权将会放弃此权利损失的只是期权费。 如果购买一笔合同期为一年，价格为88.50美元的债券卖出期权。如果一年后债券的价格下降到88.50美元以下，银行仍可按88.50美元出售债券，如果上升至88.50美元之上，则可以不卖出，而在现货市场上出售，从而回避利率风险。 4、利率互换。根据相对优势原理，筹资者在其具有优势的市场上筹措所需资金，通过利率互换的方式，来达到其增加收益或降低成本的目的。 下面结合数据分析，对利率互换业务进行探讨。假设某企业借入银行贷款建设配套设施。自起开始还本付息，每半年为一期，还款期至，共计30期。截至底己还款12期（6年），还款期尚有18期（9年），贷款本金余额6，359万美元。该笔贷款为浮动利率贷款，按照美元6月期LIBOR执行，还款方式为等额本息还款。已还款利率从第一期到第十二期，分别为：2.10、1.80、1.86、2.67、3.54、4.99、5.33、6.25、6.05、6.04、4.71、3.79，均值为4.09。 可以发现，各期还款利率变化较大，第一期之四期利率较低，从第五期起，利率开始提高，其中第八期达到最高6.25%，而后利率开始降低，到第十二期的3.79%。这十二期平均利率水平为4.09%。为了有效规避利率波动带来的不确定风险，可以开展利率互换业务。 201月以来，我国人民银行先后20多次调整了人民币存款和贷款的基准利率。基准利率的变动对商业银行的收益产生很大影响。 三、金融衍生工具自身风险及防范 利率衍生金融工具不能作为资产负债表要素在资产负债表中反映，而只能作为表外项目反映。但表外项目的反映有很大的随意性，报表使用者极易忽略这些工具的杠杆作用可能带来的巨额盈利或者亏损，最终使投资者遭受危机。如何将利率衍生金融工具进行表内反映和披露，而又不会引起企业资产和负债的虚增，不会对报表阅读者误导，应该是利率衍生金融工具会计需要研究和解决的重要课题。 1、更加公开、透明、流动性强的场内市场，以及更加标准化的衍生产品是促进市场发展的有效因素。在利率互换中建立统一标的利率，使之标准化。 2、发展利率期货期权，可以先面向债券投资者，之后再推出面向一般投资者的标准化利率衍生产品。银行担负着支持企业规避价格风险的合理内在需要的任务，担负着促进金融创新、促进金融市场发展和支持经济发展的任务。 3、金融创新。但现阶段，国内银行创新能力有限，没有掌握衍生品交易的核心技术，业务规模有限，利润贡献率低。商业银行应该加强人才培养促进金融创新，积极支持企业套期保值的内在需求，提高企业竞争力。 4、加强金融监管，使利率市场更加透明、市场化，进而使我国商业银行更好地发展。利率衍生工具也会替代其他方法来防范商业银行的利率风险。商业银行在运用金融衍生工具的同时也应适时调整自身的经营，恰当地选择衍生产品，从而达到套期保值，规避风险的功效。 主要参考文献： [1]陈阳，罗宇鹏.国际化下的我国人民币利率衍生产品创新[J].金融前沿，.6. [2]邓然.我国商业银行利率风险研究[J].金融理论与实践，.2. [3]李百吉.我国商业银行利率风险管理实证分析[J].改革与战略，.4. [4]弗雷德里克.S.米什金.货币金融学（第7版）[M].北京：中国人民大学出版社，.
浅谈影视音乐在影视中的应用毕业论文
摘 要：影视是艺术与现代科技相融合的产物,它综合了文学、音乐表演、绘画艺术等很多艺术种类,不但是听觉而且还是视觉的艺术.影视音乐伴随影视艺术的出现而出现,它是影视艺术的很重要的表现手法,影视音乐与画面很完美地融合为一体,展现出影视剧的艺术结构和美学赏析原则.影视音乐是影视艺术的极其重要的一部分,是影视艺术语言不可或缺的载体,在影视艺术中有很多种艺术之功能.
关键词：影视音乐;艺术功能;影视艺术影视之中的音乐,是影视艺术中的一个重要元素.当前所有影视之中,就找不到一部没有音乐的影视剧.很多大获成功的影视剧若没有音乐衬托,它的艺术感染力肯定会大大减弱.影视音乐与影视画面完美地融合为一体,展现出影视剧的艺术结构与美学赏析原则.影视音乐不但有音乐的共同点,还有其本身的特殊性,对当今民众的社会文化生活有很重要影响,在影视中有极其重要的艺术价值,此种艺术作用大都表现在下面几个方面.
一、烘托背景氛围
音乐能给影视的部分或者全部创造出某种特殊的氛围基调,进而强化视觉感官功效,强化影视画面之感染力.此种音乐不只是简要反复影视画面的内容,而且全身心地给影视创造某种气氛.此种烘托氛围的背景音乐对提升影视剧的艺术感染力有极其重要的作用.此种音乐的烘托功能,包含有烘托环境氛围、烘托时代气息、烘托地域色彩、烘托民族特征等方面.
(一) 烘托环境氛围
音乐可给整部影视剧烘托某种整体的环境氛围.比如影片《城南旧事》.该影片通过小英子的眼睛见到社会上的一切来展现20世纪代京城南部的社会风貌,表现了作者林海音由这些小事的记忆中引发的一种“离我远去”的忧郁情感与思乡之情感.作曲家吕其明按照这部影片的'基调,选取20年代风行一时的校园歌曲《送别》给此部电影音乐做主旋律,且运用不常用的配器,仅仅用了弦乐队与抱笙等一些极具民族特色的乐器,用极其简单明了洗练的音乐语言,给整部电影烘托了某种无比惆怅的依依惜别之情感.音乐也能给影视剧的某一部分烘托创造氛围.给一部电影中的一个场景创造某种特殊环境的氛围:是热闹或是寂静,是繁荣或是极度萧条,是严肃或是激情四射,等等.
(二) 烘托时代气息
每一时期的音乐,不管是其内容、乐调、表演方式还是风行的乐器都有一定程度的不同.影视音乐可按照影视剧的社会背景,选取当时那个年代的曲子或歌曲当做影视剧的主题音乐.与此同时,也可使用此种音乐为影视剧创造背景氛围,来起到烘托影视剧时代气息的作用.比如,展现中国古代著名水利专家李冰修建都江堰的电影《李冰》,就采用了中国古代名曲《梅花三弄》,很好地表现了一种古时氛围.展现新中国建立之初的电影,经常应用《解放区的天是明朗的天》等音乐作主旋律.这些音乐都很好地展现了电影的时代印记.
(三) 烘托地域色彩
影视音乐按照影视剧故事所发生的地方,选取极具地方特色的小曲、地方戏曲和曲艺的音乐,就可给影视剧创作烘托出某种地域色彩.电影《红旗谱》由瞿希贤作曲,说的是上世纪30年代河北省淖沱河流域人们反抗地主压迫的斗争故事.音乐就采用了河北地方特色的音乐——河北梆子当做创作素材,凸显板胡、唢呐等极具河北特点的民族乐器,极具慷慨激昂粗犷豪迈的音乐特色,也说明故事发生是在河北一带.至于外国的电影,它们音乐的地方性也特别显著.比如人们熟知的印度、俄罗斯等国的电影,其音乐都具有明显的自己国家的地方特点.
(四)烘托民族特征
影视音乐按照影视剧所展现的各个民族,采用各个民族的音乐,也给影视剧烘托了民族特征.彦克作曲的展现藏族地区人民翻身当家做主人的电影《农奴》,选取极富藏族民族特征的音乐,由女高音歌唱家才旦卓玛表演里面的电影主题曲,让电影的藏族地方特征尤为突出.电影中《冰山上的来客》用新疆地区民族歌曲的音乐旋律来创作的主题歌曲,烘托了故事发生地——塔吉克族居住区民族的风土人情.
二、描绘人物内心世界
音乐能通过特殊的方法来展现人类的丰富繁杂的情感世界.音乐最大的优点,就是能在很大程度上展现人内在的心灵体会和丰富多变的情感世界.在一部影视剧之中,有时一个场景展现的是人物角色的某种情感:或是高兴、欢乐,或是苦难、伤感,或是恐惧、害怕,或是放松、欢愉等.影视音乐最拿手的就是展示人物角色的内心情感,表现画面上不能直接表达的人物繁杂的心理活动.影视剧借用音乐的目的,是运用音乐强化影视剧的情感色彩,进而达到整部影视剧和人们情感的融合.要有此种作用的音乐,在影视剧中的表达形式多种多样:或是影视画面中音乐,或是影视画面之外音乐;或是歌曲,或是乐曲.
(一)用影视画面中音乐的表现形式展现
电影《甲午风云》里邓世昌用其弹奏的中国古典名曲《十面埋伏》来发泄内心的愤慨之情,这是影视音乐这种用声抒发情感的典型例子.这部分慷慨激昂悲壮的琵琶名曲,用影视画面中音乐的表现形式抒发了主人公内心悲壮的情感,展现了邓世昌对国家危亡的担忧以及誓死和入侵者进行战斗的无畏之气概.
(二)用影视画面之外音乐的表现形式展现
电影《红高粱》里贴窗户花那部分:酿酒坊的当家人、身患麻风的李掌柜死了以后,九儿和伙计们将李大头使用过的东西全部烧掉埋掉,还用高粱酒往地上连续泼了三次,来去火消毒.九儿将她的住所也再次刷新一遍,所盖被褥换新的.这时电影画面上,上身穿红衣服的九儿在新换的窗户上小心地贴着漂亮的窗花,脸上露出从没有过的欢愉,好似这次才做了一回新娘.烘托这个画面的音乐,是一小段温柔、优美动听而又含蓄的唢呐小曲,这部分画外音乐给这个场景烘托了一种欢愉、祥和的氛围.
在班级管理中的应用
“望、闻、问、切”是中医诊断病的传统方法，又称为“四诊”。医生运用这四种手段来收集疾病的症状，通过归纳分析，就可以了解疾病的成因、病变的部位、性质及其内在联系，最后确定治疗措施，下药除病。学生管理是一项复杂的工作。学生的思想受到多方面因素的影响，诸如就业压力、经济上的困难等等，使得学生管理工作更为艰巨。作为班主任，如果不能及时、准确地把握班级学生的思想脉搏，在管理中就会处于被动地位，管理效果往往不理想。根据笔者的体会，如果能把祖国传统医学中诊断疾病的基本方法――“望、闻、问、切”灵活地运用到班级管理中，可以起到事半功倍的效果。
“望”，就是运用视觉，通过察言观色，了解学生的思想状态。因为人的精神、表情、言语及动作等是其内心活动的外在表现。通过留心学生这些方面的变化，就能及时了解其思想变化，从而我针对性地做工作，能收到较好的效果。我班有位同学，刚入校时精神状态不佳，整天心事重重，少言寡语。我观察到这些情况后，与其谈话，了解到：其家庭经济状况不好，父亲又生病；另外，他担心由于在水利系统没有什么关系，毕业后找不到工作。求学的费用已使家庭四处举债，若找不到工作，家庭经济状况会雪上加霜，因此他想退学。获知这些情况后，我耐心地做他的思想工作：目前家庭的经济困难只是暂时的，等你父亲身体康复以后，困难就会小得多。你现在唯一能做的就是刻苦学习，以优异成绩去回报为你含辛茹苦的双亲以及所有关心你成长的人。至于就业，校领导多次表示，学校虽没有为你们分配工作的义务，但有责任帮助你们就业。只要你品学兼优，工作肯定能找到。通过这次谈话，这位同学思想稳定下来，学习也很刻苦，现在学习、工作都比较出色。
“闻”，就是运用听觉，收集有关班级的信息，真实、快捷地掌握班级情况。有时班主任在班里，仅靠“望”还不能了解到所有的`情况。因为班主任与学生在一起的时间毕竟有限，而且有些学生，班主任在与不在时的表现差异较大。这时，班主任就必须须立自己的信息渠道，而且这个渠道是多方位、多层面的，信息源有授课老师、班干部、一般同学、品学兼优的学生，也有双差生，这样才能做到“兼听则明”。
新生刚入学的某个星期天，我听说班上有位同学过生日，当时也没放在心上。我中午到学生宿舍去，宿舍中只有几位同学，一问才知道，其他同学都参加这个同学的生日聚会去了。我就让一位同学去通知参加聚会的人：一是不许喝酒、抽烟、闹事，二是3点钟以前赶回宿舍，届时检查。事后了解到，这些生日聚会以及礼品花去近千元。而且有同学还统计全班同学的出生日期，准备大兴生日聚会之风。我意识到问题的普遍性，就在班级召开了一次主题班会：一是生日我们庆祝什么？二是该怎样庆祝？三是钱从何而来？围绕这几个问题在班级展开大讨论，对同学们的触动较深。同时做出明确要求，今后任何人不得以庆祝生日方式大摆筵席，铺张浪费。之后，再也没有同学兴师动众去过生日了。
“问”，就是嘘寒问暖，关心学生。“亲其师，信其道”。教师只有缩短与学生之间的距离，时刻把学生的学习、生活放在心上，关心他们的学习，解决他们生活上的困难，学生才能相信你。在班级管理中，你才有更强的感召力。
班上有位女同学，本来家庭经济就不宽裕，她的父亲又病逝了。知道情况以后，我找她谈话，一方面安慰她，让她化悲痛为学习的动
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潜在因素模型在商业银行信用风险分析中的应用
在评估商业银行整体信用风险时,债务人的信息一般不会传递到风险管理部门,导致在缺少违约数据时传统方法的分析十分复杂甚至难以进行.基于贝叶斯方法的潜在因素模型可以有效解决无法获得特定债务人信用质量的.问题,并能够在宏观经济环境变动时准确评估违约风险强度变化,从而避免低估风险.利用MCMC模拟方法对商业银行数据的实证分析表明,潜在因素模型不仅推断方法及模拟途径简洁清晰,估计结果更加精确,而且在贝叶斯框架下具有较强的灵活性,适合在不同的数据约束条件下应用,便于国内风险分析人员采用.
作 者：丁东洋 周丽莉 DING Dong-yang ZHOU Li-li 作者单位：丁东洋,DING Dong-yang(南昌大学公共管理学院,江西,南昌,330031;天津财经大学,统计系,天津,300222)周丽莉,ZHOU Li-li(南昌大学经管学院,江西,南昌,330031;西南财经大学,统计学院,四川,成都,610074)
刊 名：统计与信息论坛 CSSCI英文刊名：STATISTICS & INFORMATION FORUM 年，卷(期)： 24(8) 分类号：O212 关键词：信用风险 贝叶斯方法 潜在因素模型 MCMC模拟生态旅游管理中环境政策工具的应用论文
引言
现阶段我国面临着环境污染带来的气候恶化，社会的主要矛盾也逐渐转向了人类生活水平的提高与环境日益恶化的矛盾上，由此可见，可持续发展依然是我国当下需要大力发展的战略。生态旅游指的是以有特色的生态环境为主要景观的旅游。如何能够把环境政策工具在生态旅游管理的层面上积极应用起来，是相关环境部门需要考虑的重要问题。
一、环境政策工具的概念和作用
（一）环境政策工具的定义
所谓的环境政策工具指的是，相关部门机构为了能够处理环境恶化所引起的问题，改善当前的环境水平，尽可能的阻止污染状况的出现，而通过出台一定的政策，同时结合相应的实际措施进行整改的过程[1]。
（二）环境政策工具的作用
其作用主要体现在两方面：其一，能够为相关政策的执行提供保障，并通过一系列的工具来促进政策体系的完善；其二，它能够把关于环境问题的现实与政策紧密结合，能够在两者之间形成纽带，让理论能够与实践相辅相成，发挥其实际作用[2]。
二、环境政策工具的类型
（一）命令型
命令是国家行政机关及其领导人发布的指挥性和强制性的公文。它适用于依照有关法律公布行政法规和规章；宣布施行重大强制性行政措施；嘉奖有关单位及人员，撤销下级机关不适当的决定，在环境的治理上尤其适用。可以依靠国家颁布的法令来对生态旅游行业进行约束，做到赏罚分明，让污染的排放能够有所收敛[3]。
（二）鼓励型
适当的鼓励能够让政策具有更好的弹性，尤其是经济性的鼓励能够把生态旅游过程中行为与自身的利益相连接。在市场体制的刺激之下，能够帮助其完善资源的重组以达到最佳配置水平，既能够保障旅游效果，又能够降低成本，可谓是一举两得[4]。
（三）参与型
公众的积极参与能够弥补上述两种情况的不足，表现为让公众自发的进行环境的管理与维护，随着我国公民环保意识逐步提高，加强公民参与在我国的旅游管理项目中有比较广阔的前景。
三、环境政策工具在生态旅游管理中面临的.问题
（一）对生态旅游认识程度比较低
我国的很多政府还没有意识到生态旅游的重要性，很多现象表明不少政府还存在着只顾金钱盈利，不顾环境破坏的态度，这些说道底都是对于利益的诱惑。政府部门对于生态旅游往往停留在比较肤浅的认识上，只能够与“农家乐”进行简单的联系，这种认识将直接影响政府在实际行动中是否把环境政策工具作为有力武器进行实施的结果。
（二）相关环境的政策不够成熟
在现行的生态旅游条款中，大体上呈现出比较落后的局面，并且不够健全，只能通过政府时不时的监管起到片面的作用。由于没有相关政策条文的支撑，很多工作都失去了秩序性，搞得生态旅游市场的管理制度非常混乱，没有相关法律政策的约束，环境政策工具就仿佛是没有牙齿和爪子的老虎，失去了存在的意义。
（三）公众生态旅游参与意识比较差
我国民众对于环境保护参与的意识非常薄弱，很多都不能够合理约束自身的行为，而做出污染环境的举动，这种现象并不少见。由于我国特有的文化与经济的原因，使得我国人群素质非常低，“某某某到此一游”的乱画行为随处可见，虽然这几年随着环保意识的崛起与网络谴责的力度似乎有所收敛，但是并不能从民族性上杜绝这种事件的发生，为我国在国际社会中造成了非常不好的形象。
四、解决问题应该采取的有效方法
（一）政府应对民众进行思想教育
政府应该有教育民众，让民众认识到自身行为的义务，尤其是对于我国而言，国民素质已经不能够作为一件小事而进行放任，对于思想教育工作的展开可以实行全民化教育，这点可以逐级进行宣传教育，要给所管辖区域的领导布置一定的任务量，通过合理的民众教育，让民众在游玩过程中不会做到乱写乱画，即使出现也应予以制止，并进行说服教育，帮助游人在精神上树立正确的环境态度，以这些任务量来对领导进行考核，能够让环境问题真正落到实处，避免出现思想上的误区。
（二）应该完善相关的法律条文
政府部门应该提高对于生态旅游结合环境政策工具的认识，并把这种认识深入到领导的心目中，从本质上转变对环境的态度，而不是表面上的敷衍，呈现的“三天打鱼，两天晒网”不是我们所要看到的结果。进行立法的同时要严格的进行执法行为，对于金钱的诱惑一定要拿出拒绝的手段并予以打击，发现出现环境问题的旅游机构应该让其停业整顿，整顿之后应该让相关主管部门进行验收工作，验收合格方可继续办理。总之，对于环境问题，不能以牺牲环境作为代价盲目的发展经济。
（三）应大力推进生态旅游认证，提高市场竞争力
生态旅游认证是以自然环境和自然资源为基础的旅游环境，包括森林、草原、湿地、荒漠、沙漠、以及乡村旅游等旅游区，以中国林业生态发展促进会特设立生态旅游认证项目。它是本世纪最富有生命力和竞争力的一种旅游形式，也是促进地区经济可持续发展的重要方式。国家应该全面做好这方面的推动工作，以此来提升旅游产业的整体质量，让游客享受到更好的服务。同时通过对于行业与市场的规范，能够逐步提高企业在行业当中的竞争力，在一个环境良性发展的大背景之下，实现旅游企业自身的最大经济价值。
结论：
在我国，依靠环境政策工具推行生态旅游管理的道路还有很大的发展空间，在这种背景下，应该通过政府与民众的共同努力来完善我国的生态旅游系统，这对于人与自然和谐相处的可持续发展也是一种推动力量。
一、目标成本法的概述
(一)目标成本的含义
(二)目标成本法的特点
(三)目标成本法的核心工作
(四)目标成本法的实施程序
二、目标成本法和传统成本法的区别
(一)原理上
(二)定价方式
(三)核算方式
(四)实施程序
三、目标成本管理的关键
(一)目标成本管理的重点
(二)目标成本管理的分解与落实
(三)目标成本管理的执行情况考核
四、目标成本管理的延伸
(一)制定管理方法，加强成本意识
(二)精化核算单位，制定控制措施
(三)模拟市场，实现利润最大化
(四)全面推行成本控制管理
五、结论
常用数学工具在热力学关系式证明中的应用
对热力学中常用的数学工具如多元函数的.导数及其全微分、雅可比行列式、勒让德变换、复合函数求导等进行了简单介绍,并由热力学基本规律出发,在充分分析基本热力学关系式特点的基础上,较系统地归纳出6种解决热力学关系式证明的方法,对每一种方法都给出了适用的要点,并以典型例题进行了说明.
作 者：李英德 LI Ying-de 作者单位：潍坊学院,物理与电子科学系,山东,潍坊,261061 刊 名：大学物理 PKU英文刊名：COLLEGE PHYSICS 年，卷(期)： 28(2) 分类号：O414 关键词：热力学 勒让德变换 雅可比行列式统计学在证券期货市场中的应用毕业论文
摘 要：本文较系统地介绍了统计学在证券期货市场中的应用（1），其中包括作者的一些最新研究成果，如：证券期货市场指标体系的研究;新华财经指数的编制;证券投资组合的研究与应用等。
论文关键词：统计学 证券市场 期货市场
一、序言
我国自九十二年代初建立证券期货市场以来，短短几年，得到了迅猛发展，方兴未艾。仅拿股市来看（截至07月13日），在沪深两市上市的境内公司已达900家，沪深市场的A，B股股数是981只，上市公司900家，其中沪市501只（461家），深市480只（439家），沪深A股股数874只，B股股数107只。这与1991年沪市8家深市6家上市公司相比，可见发展速度之快。市价总值21083亿元人民币，占国内生产总值的比重超过25%;开办证券90家，兼营证券业务的信托投资公司237家，下属证券营业部2400多家;现有43家境内企业海外上市，累计筹集资金100多亿美元;已有107家公司成功发行了B股，筹集资金近50亿美元;股民已达4000多万。自19五月十九日井喷式行情以来，沪深两市的日成交量猛增，至六月二十五日高达800多亿（8月18日香港股市一天的成交量为790亿港元），创下空前的天量。证券市场的作用愈来愈大，并逐渐成为国民经济的晴雨表。
统计学及其相关学科在证券期货交易中有什么作用呢？我们先从世界范围谈起。
据有关报道，当今华尔街最抢手的不再是传统的MBA，而是有统计背景、数理能力强的人才。一些在美国获得统计或数学博士学位的中国留学生被华尔街录用，转眼间便当上了年薪百万美元的“白领”贵族。如，1984年入中国科学技术大学少年班的黄沁于1988年提前毕业，赴美国麻省理工学院就读研究生，毕业后受聘到华尔街某大型证券公司工作。在这个世界上金融证券业最发达的地方，他以统计和数学为基础，建立了自己的投资理论，现已升任该公司副总裁，主管对外投资工作。年仅27岁的黄沁是进入华尔街金融界高层领导的少数华人之一。
华尔街取才原则的转向，从一个侧面反映出证券期货等金融业目前发展面临的挑战和未来的潮流。证券金融交易是信息量最大，信息敏感度最强、信息变化频度最高的领域。随着市场日趋复杂，数字已成为传递信息最直接的裁体，加上未来的经济是被网络覆盖与笼罩的数字化经济，大量的数学与统计工具将在分析研究中发挥不可或缺的重要影响。能否把握那看似枯燥无味的数字所隐含的精微变化，成为决定未来竞争成败的关键因素之一。
前年诺贝尔经济学奖授予在期权定价方面做出开拓性贡献的经济学家和统计学家。他们在二十多年前就探索出具有划时代意义的定价模型——布莱克。斯科尔期定价公式。本世纪代开设了股票期权品种，由于采用柜台交易方式和缺乏标准化的设计合约，很难转让对冲，交易量不足称道。1973年美国经济学家布莱克和斯科尔斯，引进概率统计上随机变量函数的一些定理和积分求值，推导出不支付红利的股票期权定价公式，从此期权有了明确科学的价格定位依据，很快形成一个完整的市场，并迅速推广到全世界，直至现在，期权占据着金融王国的重要位置。定价公式成为整个市场运转的基础。这个期权公式的定价思想所引发的金融革命表现在，预测远期价格成为可能，不仅使期权为指数、货币、利率、期货交易提供了全新的保值，投资手段，极大地丰富了金融市场，而且进一步推动了对各种金融产品的价值研理论水平。由此可以推断，没有布莱克。斯科尔斯定价模型，期权就不可能发展这么快，全球金融衍生品市场也就不可能有今天的高度发达，如今国外大型金融机构在总结金融交易失利原因时，总是首先追究最初的定价是否存在漏洞和错误。
建立一个模型就摘取经济领域的桂冠这一事实，体现了经济与统计数学密不可分的关系。据不完全统计，自1969年设立诺贝尔经济学奖以来的40多位获奖者中，著名的计量经济学家有23位，10位担任过世界计量经济学会会长，有六位直接靠计量经济的研究和应用成果获奖。借用统计数学，将经济理论数学公式化，将经济行为定量化，已成为当今世界经济的热门课题。
有关专家指出，统计学，经济理论和数学这三者对于真正了解现代经济生活中的数量关系来说，都是必要的，但本身并非充分条件。三者结合起来，就是力量。数学给经济界带来新的视角，新的观念。抽象的数学工具一旦准确地切入金融市场，就显得非常实用和有价值。二十多年来，指导期权交易的理论—定价模型得到广大投资者的一贯遵循。没有统计基础、不懂定价公式含义的人要想在市场有出色表现将是十分困难的。
证券金融市场的风险管理是个永恒的话题，投资者都想寻求收益回报，但又必须面对各种各样的损失可能。市场到底存在哪些风险，如何确定风险的大小，如何才能实现收益最大化和风险最小化，历来都是受人关注的焦点和难点。自从1952年美国学者马柯威茨运用数量方法创立证券组合理论以来，市场风险的神秘色彩逐渐淡化，不再变得那么可怕和不可驾驭。
马柯威茨组合理论的立足点是全面考虑“期望收益最大”和“不确定性（即风险）最小”。它通过总结投资损失的概率分布和可能收益与预期收益的偏离程度（即我们统计学上的方差），发现投资者应该同时按适当比例购买各种证券而不是一种证券，进行分散化投资，其收益才尽可能是确定的。通过数量分析得出的这种结论，迎合了投资者避风险的需要。风险管理能力的提高促进了基金的蓬勃发展。在短短的几十年间，随着量化研究的不断深入，组合理论及其实际运用方法越来越完善，成为现代投资学中的主流工具。由于马哥威茨证券组合选择理论给金融投资和管理思想带来革新，1990年他获得了诺贝尔经济学奖。
众所周知，量变引起质变。数量关系的背后，牵扯着市场的稳定与发展。金融业的现代化推动了统计与数理方法的应用研究，反过来，当今世界的金融管理特别是防范金融风险，也越来越要量化研究。早在1995年9月，美国斯但福大学经济学教授刘遵义就通过实证比较，
数量分析和模糊评价等方兴，预测出菲律宾、韩国、泰国、印尼和马来西亚有可能发生金融危机。后来的事实果然如此。这从一个侧面提醒我们，没有完整、科学的分析预测工具，就可能在国际金融竞争中蒙受重大损失。只有加强对作为金融信息的各种变量的研究，才能提高对金融运行规律的认识，才能把握市场的发展动向。
摘要：文章论述了有关执行力的内容、实施的途径和方法等，并阐明了只有拥有强大执行力的企业，才能在激烈的竞争中立于不败之地。
关键词：执行力；企业；应用；实践效果
一、前言
自从台湾某知名培训人士的《赢在执行》一书在中国大陆畅销后，关于执行力的讨论在大江南北就开始越演越烈。无论是企业咨询方面的培训大师，还是众多企业的高管人员，均热衷于讨论执行力，执行力也成为了当今企业管理的最热门话题之一。笔者借此东风，结合自身在电力施工企业多年的管理经历，对执行力也做些探讨。
所谓执行力，通常是指企业内部员工贯彻经营者战略思路、方针政策和方案计划的操作能力和实践能力。在日趋激烈的市场竞争秩序里，执行力已经成为一个企业经营成败的重要因素。不管一个企业面对的商业环境多么好，其战略多么正确，只要企业的执行力不到位，则其绩效是不可能达到战略预期的。按照拉里·博西迪和拉姆·查兰在《执行》一书中的说法，假如企业的执行力有问题，则该企业的战略本身就不能被认为十分正确。因此，分析为什么要提高企业执行力，如何才能提高企业执行力，这对于我们更好地实现企业的各项目标任务有着极为重要的现实意义。
二、企业执行力现状分析
对于上级或者集团公司下达的各项任务，为什么有的企业能够不折不扣地完成，而有的单位却总是走样？同是500万的经营考核指标，相同管理层级的项目部最后的结算却相差甚远；具体到单位的每一项工作，有的员工能够完成得很出色，而有的员工却迟迟得不到落实。究其原因，不外乎外在和内在两种因素。外在因素主要指上级或企业制定的制度、规章，下达的经营目标、管理职责存在较大漏洞，甚至不切实际。内在因素则主要表现在企业员工对各项具体任务的反馈。
（一）目标谋划不切实际
美国吉姆·柯林斯著的《从优秀到卓越》一书中提出“企业是可以连续做的更好的，但需要有连续的更高目标来指引”；“只要采纳并认真贯彻执行，几乎所有的公司都能极大地改善自己的经营状况，甚至可能成为卓越公司。”持久卓越的公司在恪守它们的核心价值观和核心目标的同时，不断转换商业策略和运营方式以适应这个变幻莫测的世界。而我们很多企业，包括笔者所在的单位在制定大政方针时，很多会顺应上级领导的要求，或者随大流，做出与企业自身能力不适应的决策。
（二）执行者角色扮演有偏差
决策者的身份就是定目标、定制度等，而执行者就是需要把目标分化和考核下去，使下属按既定目标和流程去完成。一般大型的企业都会编制岗位说明书，并进行比较严格的绩效考核制度。而岗位说明书只能说明一个点，说明该干什么事情，但关键还是人的态度和认知，否则将变成责任相互推卸的依据。但是态度及员工认知变化在表象上又很难界定，所以导致最终的绩效考核产生较大的结果误差。
（三）管理执行流程出现问题
流程是各项任务的制定到执行的纽带与桥梁，起着目标确认与任务导航的作用。当工作流程不科学，没有合适的目标和计划，没有资源共享配置等情况出现时，执行者能力不足问题影响了执行力度，不是合适的人在做合适的事情，执行便出现偏差或无法实现。执行者主观能动性不强，绩效不明显，执行过程出现相互推卸责任或不跟踪所执行的任务。
