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财务比率分析方法
财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。
1.财务比率的分类
一般来说，用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系：
1) 偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力;
2) 营运能力：反映企业利用资金的效率;
3) 盈利能力：反映企业获取利润的能力。
上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。
2. 主要财务比率的计算与理解：
下面，我们仍以ABC公司的财务报表(年末数据)为例，分别说明上述三个方面财务比率的计算和使用。
1) 反映偿债能力的财务比率：
短期偿债能力：
短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。以ABC公司为例：
流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 1.53
速动比率 = (流动资产-存货-待摊费用)/ 流动负债 =1.53
现金比率 = (现金+有价证券)/ 流动负债 =0.242
流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同;另外，这还与流动资产中现金、应收帐款和存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率(剔除了存货和待摊费用)和现金比率(剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用)辅助进行分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。
长期偿债能力：
长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。以ABC公司为例：
负债比率 = 负债总额 / 资产总额 = 0.33
利息收入倍数=经营净利润/利息费用=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用=32.2
负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。一般来说，象ABC公司这样的财务杠杆水平比较合适。
利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率越大，长期偿债能力越强。从这个比率来看，ABC公司的长期偿债能力较强。
2) 反映营运能力的财务比率
营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标：
应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额 =17.78
存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 = 4996.94
流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均余额 = 1.47
固定资产周转率 = 销售收入净额 / 固定资产平均净值 = 0.85
总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值 = 0.52
由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量只是一个方面的.问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。
3) 反映盈利能力的财务比率：
盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力，再以ABC公司为例：
毛利率=(销售收入-成本)/ 销售收入 = 71.73%
营业利润率 =营业利润 / 销售收入=(净利润+所得税+利息费用)/ 销售收入 = 36.64%
净利润率 = 净利润 / 销售收入 = 35.5%
总资产报酬率 = 净利润 / 总资产平均值 = 18.48%
权益报酬率 = 净利润 / 权益平均值 = 23.77%
每股利润=净利润/流通股总股份= 0.687(假设该企业共有流通股10，000，000股)
上述指标中，
毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产(或销售)过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强;资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力;权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。就一般情况而言，ABC公司的盈利指标是比较高的。
对于上市公司来说，由于其发行的股票有价格数据，一般还计算一个重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市价/每股收益，它代表投资者为获得的每一元钱利润所愿意支付的价格。它一方面可以用来证实股票是否被看好，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。假设ABC公司为上市公司，股票价格为25元，则其市盈率=25 / 0.68 =36.76倍。该项比率越高，表明投资者认为企业获利的潜力越大，愿意付出更高的价格购买该企业的股票，但同时投资风险也高。市盈率也有一定的局限性，因为股票市价是一个时点数据，而每股收益则是一个时段数据，这种数据口径上的差异和收益预测的准确程度都为投资分析带来一定的困难。同时，会计政策、行业特征以及人为运作等各种因素也使每股收益的确定口径难以统一，给准确分析带来困难。
在实际当中，我们更为关心的可能还是企业未来的盈利能力，即成长性。成长性好的企业具有更广阔的发展前景，因而更能吸引投资者。一般来说，可以通过企业在过去几年中销售收入、销售利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的增长前景。
销售收入增长率=(本期销售收入-上期销售收入)/上期销售收入×100% = 95%
营业利润增长率=(本期销售利润-上期销售利润)/上期销售利润×100% = 113%
净利润增长率 =(本期净利润-上期净利润)/上期净利润×100% = 83%
从这几项指标来看，ABC公司的获利能力和成长性都比较好。当然，在评价企业成长性时，最好掌握该企业连续若干年的数据，以保证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋势的综合判断更加精确。
财务分析中常用的财务比率
财务分析中常用的财务比率第一文库网（一）反映偿债能力的比率
1.流动比率
（1）流动比率的计算
流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。即：
流动比率＝流动资产/流动负债
该指标反映企业流动资产偿还短期内到期债务的能力。
（2）流动比率的评价标准
一般来说，流动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强；流动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。但是过高的流动比率，可能是存货超储积压、存在大量应收账款的结果；也可能反映企业拥有过多的现金，说明企业资金利用不充分，有可能降低企业的获利能力。另外，企业所处行业性质不同，对资产的流动性要求也不同；企业经营和财务管理方式也会影响流动比率。
2.速动比率
（1）速动比率的计算
速动比率又称酸性实验比率，是指速动资产同流动负债的比率，即：
速动比率＝速动资产/流动负债
该指标反映企业短期内可变现资产偿还短期内到期债务的能力。
速动资产是企业在短期内可变现的资产，等于流动资产减去存货后的金额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。
（2）速动比率的评价标准
一般而言，速动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强；速动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。各企业的速动比率应该根据行业特征和其他因素加以评价，同时还应注意对应收账款变现能力这一因素的分析。
3.现金比率
（1）现金比率的计算
现金比率是企业现金与流动负债的比率，即：
现金比率＝现金/流动负债
该指标反映企业立即偿还到期债务的能力。注意这里的现金包括现金及现金等价物。
（2）现金比率的评价标准
一般来说，现金比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强，但是可能会降低企业的获利能力；现金比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。
4.资产负债率
（1）资产负债率的计算
资产负债率也称负债比率、举债经营比率，是指负债总额对全部资产总额之比，即：
资产负债率＝负债总额/资产总额×100％
该指标用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。
（2）资产负债率的评价
负债比率越高，说明企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力越强，而债权人发放贷款的安全程度越低，企业偿还债务的能力越弱；反之则反。
企业资产负债率若大于100％，说明企业资不抵债，债权人的本金可能都不能收回。
5.有形资产负债率
有形资产负债率是企业负债总额与有形资产总额的比率，即：
有形资产负债率＝负债总额/（资产总额－无形资产净值）×100％
该指标是资产负债率的延伸，能够更加客观地评价企业偿债能力。
注意：在资产总额中如果待摊费用和递延资产（或长期待摊费用）的金额较大，在计算该指标时也应从资产总额中扣除。
6.产权比率
（1）产权比率的计算
产权比率也称负债对所有者权益的比率，是负债总额与所有者权益总额的比率，即：
产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100％
该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。
（2）产权比率的评价
产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。
7.已获利息倍数
（1）已获利息倍数的计算
已获利息倍数是企业息税前利润与利息费用的比率，即：
已获利息倍数＝息税前利润/利息费用
注意公式中的利息费用是支付给债权人的全部利息，包括财务费用中的利息和计入固定资产的利息。已获利息倍数反映企业用经营所得支付债务利息的能力。
（2）已获利息倍数的评价
一般来说，已获利息倍数至少应等于1.该项指标越大，说明支付债务利息的能力越强；指标越小，说明支付债务利息的能力越弱。
（二）反映营运能力的比率
1.应收账款周转率
应收账款周转率是反映应收账款周转速度的比率，有两种表示方法：应收账款周转次数和应收账款周转天数。
（1）应收账款周转次数的计算及评价
应收账款周转次数用来反映年度内应收账款平均变现的次数。计算公式为：
应收账款周转次数＝销售收入净额÷应收账款平均余额
其中，销售收入净额＝销售收入－销售退回、折让、折扣
应收账款平均余额＝（期初应收账款＋期末应收账款）÷2
注意：应收账款平均余额是指未扣除坏账准备的应收账款金额
应收账款周转次数是一个正指标，周转次数越多，说明应收账款的变现能力越强，企业应收账款的管理水平越高；周转次数越少，说明应收账款的变现能力越弱，企业应收账款的管理水平越低。
（2）应收账款周转天数的计算及评价
应收账款周转天数用来反映年度内应收账款平均变现一次所需要的天数。计算公式为：应收账款周转天数＝360÷应收账款次数＝应收账款平均余额×360÷销售收入净额
应收账款周转天数是一个反指标，周转天数越少，周转次数越多，说明应收账款的变现能力越强，企业应收账款的管理水平越高；周转天数越多，周转次数越少，说明应收账款的变现能力越弱，企业应收账款的.管理水平越低。
2.存货周转率
存货周转率是反映存货周转速度的比率，也有两种表示方法：存货周转次数和存货周转天数。
（1）存货周转次数的计算及评价
存货周转次数反映年度内存货平均周转的次数，计算公式为：
存货周转次数＝销货成本÷平均存货
其中，平均存货＝（期初存货＋期末存货）÷2
存货周转次数越多，说明存货周转快，企业实现的利润会相应增加，企业的存货管理水平越高；存货周转次数越少，说明企业占用在存货上的资金越多，存货管理水平越低。
（2）存货周转天数的计算及评价
存货周转天数反映年度内存货平均周转一次所需要的天数，计算公式为：
存货周转天数＝360÷存货周转次数＝平均存货×360÷销货成本
存货周转天数越少，周转次数越多，说明存货周转快，企业实现的利润会相应增加，企业的存货管理水平越高；存货周转天数越多，周转次数越少，说明企业占用在存货上的资金越多，存货管理水平越低。
（三）反映获利能力的比率
1.销售净利润率
销售净利润率是企业净利润与销售收入净额的比率，即：
销售净利润率＝净利润/销售收入净额×100％
该指标是反映企业获利能力的一项重要指标，指标越高，说明企业从销售收入中获取净利润的能力越强；指标越低，说明企业从销售收入中获取净利润的能力越弱。
影响销售净利润率的因素主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等。
2.资产净利润率
资产净利润率是企业净利润与资产平均总额的比率，即：
资产净利润率＝净利润/资产平均总额×100％
资产平均总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷2
资产净利润率越高，说明企业利用全部资产的获利能力越强；资产净利润率越低，说明企业利用全部资产的获利能力越弱。资产净利润率与净利润成正比，与资产平均总额成反比。
3.实收资本利润率
实收资本利润率是企业净利润与实收资本的比率，即：
实收资本利润率＝净利润/实收资本×100％
实收资本利润率越高，说明企业实际投入资本的获利能力越强；实收资本利润率越低，说明企业实际投入资本的获利能力越弱。
影响实收资本利润率的因素除了包括影响净利润的各项因素外，企业负债的规模也对它有一定的影响，一般来说负债增加会导致实收资本利润率上升。
4.净资产利润率
净资产利润率也称为所有者权益利润率、净资产收益率、净值报酬率等，是净利润与所有者权益平均余额之比，即：
净资产利润率＝净利润÷所有者权益平均余额×100%
该指标反映所有者全部投资的获利能力，也是综合性最强的财务比率。净资产利润率越高，说明企业所有者权益的获利能力越强；净资产利润率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。
影响净资产利润率的因素除了企业的获利水平和所有者权益大小以外，企业负债的多少也影响它的高低，一般来说负债增加会导致净资产利润率上升。
5.基本获利率
基本获利率也称资产息税前利润率，是企业的息税前利润与总资产平均余额之比，即：基本获利率＝息税前利润/总资产平均余额
该指标反映企业总体的获利能力。
6每股盈余
每股盈余也称每股收益，是企业净利润总额与普通股股数的比率，即：
每股盈余＝净利润总额÷普通股股数
该指标是反映股份公司的盈利能力最常用的指标。每股盈余越多，说明每股获利能力越强，投资者的回报越多；每股盈余越少，说明每股获利能力越弱。
影响每股盈余的因素有两个：一是企业的获利水平；二是企业的股票数量。
7.每股股利
每股股利是股份制企业普通股股利总额和普通股股数的比率，即：每股股利＝发放的净利润/普通股股数
该指标是影响企业股票价格的重要指标。每股股利越多，说明给投资者的回报越多，企业股票价格越高；每股股利越少，说明给投资者的回报越少，企业股票价格越低。
影响每股股利的因素有两方面：一是企业的每股盈余；二是企业的股利发放政策。
8.市盈率
市盈率是普通股每股市价与每股盈余的比率，即：市盈率＝每股市价/每股盈余
市盈率越高，表明投资者对公司的未来充满信心，企业的市场价值越高；市盈率越低，表明投资者对公司的未来丧失信心，企业的市场价值越低。但是，由于股市受到不正常因素干扰时，股票价格会出现异常，所以在利用该指标时要注意。
财务比率分析情况
短期偿债能力分析表
营运能力分析表
长期偿债能力分析表
盈利能力分析图
企业成长能力分析图
表
高，短期债权人到期收回本息的 4、通常认为速动比率等
公式： 存
应收账款周转率=营业收 流动资产周转率=营业收 固定资产周转率=营业收说明：1、存货周转率越高，存 2、存货周转速度的快慢各环节管理工作的好坏。（见书 3、应收账款周转率越高得越快，应收账款的流动性强， 4、应收账款周转率过高
致，这样会限制企业销售规模的 5、流动资产周转率越高资金投入，增强企业的盈利能力过低，会形成资产的浪费，使企现金资产上，变现速度慢，影响 6、流动资产周转率比较做的比较好：
快速增长的销售收入 合理的货币资金存量 应收帐款管理比较好 存货周转速度快 7、固定资产周转率高，合理，能够充分发挥效率。反之产成果不多，企业的运营能力不 8、规模得当
规模太大：造成设备闲 规模过小：生产能力小 结构合理
生产性和非生产性的固
表
公式：资产负
产权比率=负债总额/股
说明：1、资产负债率是关注企页）
2、资产负债率 55%― 资产负债率 70%以 3、一般来说，资产负债。但不是越低越好，因为资产负杆，即没能充分利用负债经营的 4、产权比率反映了股东一样。
5、资产净利率指标反映即公司每占用1元的资产平均能投入产出水平越高，资产运营越 6、资产净利率指标越高加收入和节约资金使用等。
扩大销售的同时，注意改进经营 3、主营业务收入是企业营业务成本后有余额，才能进一因此，主营业务毛利是企业最终 4、企业的毛利率越高， 5、资产净利率指标反映即公司每占用1元的资产平均能投入产出水平越高，资产运营越 6、资产净利率指标越高加收入和节约资金使用等。 7、净资产报酬率指标反
公式：资本增
负债增长率=(N+1年的负 销售收入增长率=（N+1年的销 净利润增长率=（N+1年的净说明：数据只作为一个参考。
图
说明：
高，短期债权人到期收回本息的可能性越大。
4、通常认为速动比率等于1比较合理。 存货周转率=营业成本/平均存货；
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款
流动资产周转率=营业收入/平均流动资产
固定资产周转率=营业收入/固定资产平均余额
说明：1、存货周转率越高，存货周转期越短，存货的流动性越强；
2、存货周转速度的.快慢，能够反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏。（见书86页）
3、应收账款周转率越高，应收账款周转期越短，说明应收账款回收得越快，应收账款的流动性强，同时应收账款发生坏账的可能性也就越小。
4、应收账款周转率过高，则可能是由于企业的信用政策过于苛刻所致，这样会限制企业销售规模的扩大，影响企业长远的盈利能力。
5、流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。
6、流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做的比较好：
快速增长的销售收入
合理的货币资金存量
应收帐款管理比较好，货款回收速度快
存货周转速度快
7、固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。
8、规模得当
规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费
规模过小：生产能力小，形不成规模效益
结构合理
生产性和非生产性的固定资产结构合理有效
资产负债率=负债总额/资产总额
产权比率=负债总额/股东权益
说明：1、资产负债率是关注企业的全部资产偿还全部债务的能力。（见58页）
2、资产负债率 55%―65% 合理稳健
资产负债率 70%以上 预警信号
3、一般来说，资产负债率越低，企业的负债越安全、财务风险越小。但不是越低越好，因为资产负债率过低往往表明企业没有充分利用财务杠杆，即没能充分利用负债经营的好处。
4、产权比率反映了股东权益对负债的保障程度。与资产负债率分析一样。
说明： 5、资产净利率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。
6、资产净利率指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用等。
扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。
3、主营业务收入是企业利润的初始源泉。只有主营业务收入扣除主营业务成本后有余额，才能进一步抵补企业的各项费用，最终形成净利润，因此，主营业务毛利是企业最终利润的基础。
4、企业的毛利率越高，最终的利润空间越大。
5、资产净利率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。
6、资产净利率指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用等。
7、净资产报酬率指标反映了企业总资产获取收益的能力。
资本增长率=（N+1年的总资产-N年的总资产）/N年的总资产
负债增长率=(N+1年的负债总额-N年的负债总额)/N年的负债总额 销售收入增长率=（N+1年的销售收入-N年的销售收入）/N年的销售收入 净利润增长率=（N+1年的净利润-N年的净利润）/N年的净利润说明：数据只作为一个参考。
财务报表比率分析框架
财务报表是一个完整的报告体系，综合反映了公司的财务状况、经营成果和现金流量。它包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。其中，资产负债表汇总了公司在某一时点的资产、负债和所有者权益，利润表汇总了公司在某段时期的收入和费用。管理层为了评价公司的财务状况和经营成果，借助的最常用的工具就是财务比率。
一、财务比率的类型
财务比率基本上有三种类型：第一种比率概括了公司某一时点的财务状况的某些方面，是两个“存量”项目的对比，通常也称为资产负债表比率；第二种比率概括了公司一段时期的经营成果的某些方面，将利润表的一个“流量”项目与另一个“流量”项目作比较，习惯上称为损益表比率；第三种比率反映了公司的综合经营成果，是将利润表中的某个“流量”项目与资产负债表中的某个“存量”项目加以比较，称为损益表与资产负债表比率。“存量”项目作为来自资产负债表的余额，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某个损益表与资产负债表比率的分母，可使其更好地反映公司的整体情况。下面提及的保障比率、周转率和盈利能力比率均属于损益表与资产负债表比率，都需要采用“存量”项目的平均值。
二、财务报表比率分析框架
1．清偿能力比率。是衡量公司偿还短期债务能力的比率。清偿能力比率是对短期债务与可得到的用于偿还这些债务的短期流动资金来源进行的比较。
（1）流动比率。显示公司用其流动资产偿还流动负债的能力，是最常用的清偿能力比率。其计算公式为：流动比率＝流动资产÷流动负债。一般情况下，流动比率越高，反映公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。一般认为2∶1的比例比较适宜。但是流动比率也不能过高，过高则表明公司流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和公司的获利能力。
（2）酸性测试比率，也称速动比率。表示公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力。其计算公式为：酸性测试比率＝（流动资产－存货）÷流动负债。
2．财务杠杆比率。反映公司通过债务筹资的比率。
（1）产权比率。反映由债权人提供的负债资金与所有者提供的权益资金的相对关系，以及公司基本财务结构是否稳定。其计算公式为：产权比率＝负债总额÷股东权益。产权比率表示，股东每提供一元钱债权人愿意提供的借款额。在通货膨胀加剧时期，公司多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，公司多借债可以获得额外利润。
（2）资产负债率。反映债务融资对于公司的.重要性。其计算公式为：资产负债率＝负债总额÷资产总额。资产负债率与财务风险有直接关系：资产负债率越高，财务风险越高；反之，资产负债率越低，财务风险越低。
（3）长期负债对长期资本比率。反映长期负债对于资本结构（长期融资）的相对重要性。其计算公式为：长期负债对长期资本比率＝长期负债÷长期资本。长期资本是所有长期负债与股东权益之和。
3．保障比率。是将公司财务费用和支付及保障它的能力相联系的比率。利息保障比率表示公司支付利息费用的能力。其计算公式为：利息保障比率＝息税前利润（ebit）÷利息费用，或＝息税折旧摊销前利润（ebitda）÷利息费用。折旧和摊销是按照权责发生制对以前发生的支出的调整，实际上仍然属于本年的现金流量，也可以用来支付利息费用。因此，笔者认为，采用ebitda比采用ebit更为精确。
4．周转率。是衡量公司利用其资产的有效程度的比率。
（1）应收账款周转率。反映公司应收账款的质量和公司收账的业绩，说明应收账款年度内变现的次数。其计算公式为：应收账款周转率＝年销售净额÷应收账款。
（2）应收账款周转天数，又称平均收现期。其计算公式为：应收账款周转天数＝一年中的天数÷应收账款周转率，或＝（应收账款×一年中的天数）÷年赊销金额。应收账款周转率和应收账款周转天数这两个比率与公司的信用政策环境有密切联系。应收账款周转越快，销售实现距离实际收到现金的时间就越短，但过快的应收账款周转速度与过短的平均收现期可能意味着过于严厉的信用政策。账面上应收账款余额很低，却可能使销售额和相应的利润大幅度减少。
（3）应付账款周转率。其计算公式为：应付账款周转率＝年赊购金额÷应付账款。
（4）应付账款周转天数，又称平均付现期。其计算公式为：应付账款周转天数＝一年中的天数÷应付账款周转率，或＝（应付账款×一年中的天数）÷年赊购金额。
（5）存货周转率。其计算公式为：存货周转率＝销售成本÷存货。
（6）存货周转天数。其计算公式为：存货周转天数＝一年中的天数÷存货周转率，或＝（存货×一年中的天数）÷销售成本。存货周转越快，表明存货越具有流动性。但过快的周转速度可能是存货占用水平过低或存货频繁发生缺货的信号。
（7）营业周期。是从外购承担付款义务到收回因销售商品或提供劳务而产生的应收账款的这段时间。其计算公式为：营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数。营业周期的长短是决定公司流动资产需要量的重要因素。较短的营业周期表明对应收账款和存货的有效管理。
（8）现金周期。其计算公式为：现金周期＝营业周期－应付账款周转天数。分析现金周期必须注意，该指标既影响公司经营决策又影响公司财务决策，并且人们可能忽略对这两种决策的错误管理。例如不及时付款，损失了公司信用，却能直接缩短现金周期。
（9）总资产周转率。表示公司利用其总资产产生销售收入的效率。其计算公式为：总资产周转率＝销售净额÷总资产。
5．盈利能力比率。
（1）毛利率。是公司的销售毛利与销售净额的比率。销售毛利是指销售净额减去销售成本的余额。销售净额为销售收入扣除销售退回、销售折扣及折让的差额。其计算公式为：毛利率＝销售毛利÷销售净额＝（销售净额－销售成本）÷销售净额。毛利率是商品流通企业和制造业反映商品或产品销售获利能力的重要财务指标。商品流通企业商品的销售成本为商品的进价成本，而在制造业则为产品的生产或制造成本。当毛利扣除经营期间费用后即为经营利润。可见，毛利率反映了公司产品或商品销售的初始获利能力，保持一定的毛利率对公司利润实现是相当重要的。
（2）销售利润率。是利润额占销售收入净额的百分比。该指标表示，公司每销售一元钱产品所获取利润的能力。其计算公式为：销售利润率＝利润额÷销售收入净额。运用该比率进行分析时，利润额习惯上使用利润总额，但由于利润总额不仅包括销售利润，而且包括投资收益及营业外收支等，造成分子和分母计算口径的差异。所以笔者建议，采用狭义的销售利润，这样得到的实际上是主营业务利润率，它是衡量一个公司能否持续获得利润能力的重要指标，对管理层决策更有价值。
（3）投资回报率。是衡量公司综合效率的指标。其计算公式为：投资回报率＝税后净利÷资产总额＝销售净利率×总资产周转率。
（4）权益报酬率。反映股东账面投资额的盈利能力。权益报酬率＝税后净利÷股东权益＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数＝投资回报率×权益乘数。高的权益报酬率通常说明公司有好的投资价值，但如果公司运用了较高的财务杠杆水平，则高的权益报酬率可能是过高的财务风险的结果。
财务管理是企业管理活动中的重要一环，财务管理在使企业追求利润，甚至达到最大利润过程起到了很重要的作用，当今的现代财务管理不仅仅是过去只重视资金的筹措和资金的具体使用，同时也参与了企业资本结构平衡的控制，长期投资的财务评估、短期资产的控制、绩效预算的规划，风险分析及动态调配等项目了，由此财务管理确实是企业厂商经营过程中的重要角色。
经理人与权益者对于财务管理都感觉极其神秘，或者太专业了，其实要弄清楚财务管理方法并利用企业的财务工具对公司进行理财并不难，那么要快速地进行财务分析，利用财务比率是一个基本方法。
目前企业财务管理的主要症状表现有：
1)财务管理故意神秘化
财务观念上的保守导致财务管理神秘化，总感觉财务方面的任何问题都是最高机密，而秘而不宣，其实财务管理与营销管理、人力资源管理等对企业来说都有不同的机密层级的，按照老狐狸借助财务比率分析而得以上墙爬屋的看家本领，其实任何企业都没有秘密可言。因此，有了健全的规章制度和管理团队，以及合法经营手段，谁还对您的财贝眼红，您还防备着谁，从而造成利益相关者与经理人的神经质呢?
2)财务基础知识缺乏
由于过去的教育设置问题，造成目前众多的企业经营者与经理人财务知识的匮乏，经理人要进行恰当合理的企业决策，财务知识是不可少的。需要经理人了解的如果不了解，最终在工作过程中就会产生许多偏差、走许多冤枉路，是最终造成经理人神经质的第二因素。
3)经营与投资分不清
家族化、多角化经营的方式中，由于民营企业个人主观人为因素太强，资金的合理运用上分不清，拆了东墙补西墙，在企业如何有效利用资金问题上的没有规划，导致企业筹措资金问题上手忙脚乱极易导致相关经理人和企业经营者的神经质。
一、确立财务整体观念
搞好内部成本控制与成本分析，利用这种控制可以有效监督公司资产的有效利用。在外部资产的有效利用上，财务经理也扮演相当重要的角色。如资本预算就可以避免投资的误区，阻止不必要的投资。大的方向确定好了神经紧张的概率自然降低，
二、财务分析透明化
根据庸医老狐狸认识，财务分析可以分为流动性、债务性、获利性与债务准备等种类分析，当然最重要的是管理当局最好把股东权益的价值公开化，这是治疗企业里有股权的经理人的神经质的重要手段。
三、学会财务比率来判断企业经营状况
企业高层经理人要恰当掌握企业营运状况，必须先查一些财务比率，并掌握如何运用比率分析来评判公司的健康度。财务比率的分析包括两种比较模式：
第一种是将公司目前的财务比率与过去、未来的比率相比较，例如今年与去年同期财务比率数据的比较，可以看出公司的财务状况与盈亏程度；
第二种是将公司与相关公司同期进行财务比较，或与行业平均率进行比较，从而对本企业的财务状况进行透视。
那么，什么是财务分析比率呢？
依据财务分析的流动性、债务结构、获利性与债务准备可以分为：
1）偿债能力比率（资金变现率）以及负债率；
2）经营能力比率；
3）偿债准备率；
4）获利能力比率等四类。
第一类由资产负债表计算一下就可得出，流动比率=流动资产/流动负债、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债、负债比率=总负债/总资产，要注意得是流动资产与流动负债的比率为200%以上的方为健康型企业；
第二类经营能力比率系衡量公司使用资源的效率，此比率涉及销售水准，存货周转率=销货/存货、固定资产周转率=销货/固定资产、总资产周转率=销货/总资产；
第三类偿债准备率显示的是财务费用与偿付能力之间的比率，可以对财务风险进行相应的了解与评估；
第四类获利能力比率其主要作用是了解资本方其获利情况究竟如何。比率愈高其获利能力愈强，销货的利润边际率=税后净利/销货、总资产的报酬率=税后净利/总资产、净值报酬率=税后净利/净值。
比率分析是用来显示公司营运的某些特性，老狐狸认为其为治疗企业财务恐慌神秘而引起的神经质的重要药物，这些分析要经常进行，以便于及时发现企业运营方面的健康状况。
财务分析的方法
一般来说，财务分析方法主要有以下四种：
1.比较分析：
是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比;
2.趋势分析：
是为了揭示财务状况和经营成果的`变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据;
3.因素分析：
是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法;
4.比率分析：
是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势财务分析方法。
上述各财务分析方法有一定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广。
财务分析的方法
财务分析的方法【1】
1.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。
用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据;
2.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。
这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比;
3.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法;
4.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法。
杜邦财务分析评价体系【2】
杜邦财务分析体系是一种分解财务比率的方法，从评价企业绩效最具综合性和代表性的净资产收益率指标出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。
杜邦财务分析评价体系以权益净利率为核心，它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。
进而将权益净利率进行分解销售净利率、资产周转率和权益成数，分解之后，可以衡量权益净利率这一项综合性指标发生升降变化的具体原因。
财务管理是公司管理的重要组成部分，公司的管理层负有实现企业价值最大化的责任。
管理层需要一套实用有效的财务分析体系，据此评价和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况及获利能力等，美国杜邦公司创造的杜邦财务分析体系(TheDuPontSystem)就是一种比较实用的财务分析体系。
净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
指标关系描述如图所示：
其中：净资产收益率=净利润/净资产;
净资产收益率=权益乘数×资产净利率;
权益乘数=1/(1-资产负债率);
资产负债率=负债总额/资产总额;
资产净利率=销售净利率×资产周转率;
销售净利率=净利润/销售收入;
资产周转率=销售收入/平均资产总额。
该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。
该体系层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，揭示指标变动的原因和趋势，满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正，为企业经营决策和投资决策指明方向。
财务分析的五大要素【3】
一、追踪财务分析的结果应用，并促进应用的正向循环
分析本身不能带来成果，唯有行动可以。
财务人员在提出分析的同时应在与使用者达成共识的情况下提出行动的改进方案。
并且，如果有条件，财务分析人员应当追踪这些行动方案的实施，及时并以适当的方式提供进一步的行动评估分析，对于产生效果的行动，应当以更大的力度予以推进，强化正向循环。
在促成行动上，这一点上需要自信、勇气和坚持。
若能有一事一例做到如此，也就可以作为财务分析有用的鲜活证据，赢得分析报告使用者的尊重，财务分析工作本身也就同样能步上正向上升的循环。
结语总之，提高财务分析的有用性是一个永无止境的工作。
我们必须持续不断地加强学习，这不仅仅在于狭义的“专业度”的提升，而且在于对公司运营的深入研究和真切关心。
我们还要不断提高沟通和推动能力。
不管怎样，我们必须始终关注分析工作对公司最终经营成果的贡献，因为只有这样，财务分析才会变得“有用”，更有价值。
我们才能体会到工作的成就，地位才能提升，个人才能成长。
二、理解公司战略
公司的战略是指公司如何打造和利用自身的核心竞争力，在有选择的地域市场和产品市场上参与市场竞争。
在公司发展的不同阶段，随着经济形势和市场情势的演变，公司的战略也会有所不同。
与商业模式一样，制定公司的战略的责任在管理层，财务分析人员可能在其中参与甚少。
但为使自己的财务分析工作发挥作用，财务人员应当理解公司的战略，并使自己的工作成果与之相适应。
比如，对于一个初创的保险公司和一个成熟的保险公司，其战略目标可能迥然不同，因此财务分析的重点也应当有所不同。
一个初创的保险公司，他的选择可能是迅速提升规模，形成一定的市场影响力，快速铺设机构网点，以抢占市场先机。
那么对于它来说，承保利润率便不是一个重要指标，而更重要的是成长速度与资本供给能力。
如果公司选择以高端客户为主的战略，那么客户的件均保费，或在某一件均保费之上的客户人数与比例就是关键指标，并且单个客户的价值分析也会变得相对更重要。
如果一个公司并不以自己的代理人队伍为主要渠道，而选择的中介公司为销售媒介，那么队伍人力，人均产能等自然也就不能成为主要的指标。
理解公司的战略目标，用数据描绘出现状与目标之间的`鸿沟(strategygap)，以此产生“愿景张力”。
财务分析若能达到这种效果，夫复何求?
三、理解上级或其他管理者的考核压力
管理会计中有一句名言，“你考核什么，你就得到什么。
”(Yougetwhatyoumeasure)这句话的本意是在警示考核设计时必须小心，防止出现行为误导，事与愿违。
我们在这里不去探讨考核设计的合理性，而是要指出，财务分析人员应当要了解并理解考核制度，并努力提高财务分析报告与考核设计关联性。
管理者必然对其考核十分关注，若财务分析能为他们在这方面提供帮助，则必然会受到欢迎，这也是客户导向的一个体现。
比如，如果市场地位是一个重要的考核指标，那么提供市场和竞争对手的分析数据就必然是他感兴趣的。
如果内含价值或者标保是一个重要指标，那么提供标保的产品构成，高标保产品的专项分析就是他感兴趣的。
如果利润是一个关键指标，那么利润的来源分析，分产品、分渠道的盈利能力分析、盈亏平衡点测算分析、标准成本的差异与成本改善点就是关键的切入点。
深入研究考核制度，还能带来另一个好处，就是可以理解管理者的经营行为，并且对指标操纵有所防范。
四、理解上级或其他管理者现时现地的具体困难
上级或其他管理者可能面临一些现时现地的困难，他们迫切需要帮助。
也许他们并不期望财务分析人员能做些什么，但如果财务分析人员能够理解他们的困难，并且通过财务分析帮他们做些什么的话，他们一定会感激不尽。
比如如果一个机构的个险队伍数量严重下滑，那么在这个时候，财务分析再强调个险渠道投入产出比的同比改善，显然是不受欢迎且脱离实际的。
相反，如果分析人员能把成本进一步细分，并且就如何改善增员投入的效果，如何安排资源提供对长期服务人员的长效激励，提供培训成本的专项分析，那么管理者必然会十分重视，仔细研读。
财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。
由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。
虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报表的使用者作出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。
这使得财务分析变得尤为重要。
一、财务分析的主要方法
一般来说，财务分析的方法主要有以下四种：
1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。
这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比;
2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。
用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据;
3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法;
4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。
在实际工作当中，比率分析方法应用最广。
二、财务比率分析
财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。
它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。
由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。
1.财务比率的分类
一般来说，用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系：
1) 偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力;
2) 营运能力：反映企业利用资金的效率;
3) 盈利能力：反映企业获取利润的能力。
上述这三个方面是相互关联的。
例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。
因此，财务分析需要综合应用上述比率。
2. 主要财务比率的计算与理解：
下面，我们仍以ABC公司的财务报表(年末数据)为例，分别说明上述三个方面财务比率的计算和使用。
1) 反映偿债能力的财务比率：
短期偿债能力：
短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。
短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。
一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。
以ABC公司为例：
流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 1.53
速动比率 = (流动资产-存货-待摊费用)/ 流动负债 =1.53
现金比率 = (现金+有价证券)/ 流动负债 =0.242
流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。
所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。
究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同;另外，这还与流动资产中现金、应收帐款和存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。
为此，可以用速动比率(剔除了存货和待摊费用)和现金比率(剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用)辅助进行分析。
一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。
但是由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。
长期偿债能力：
长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。
一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。
通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。
以ABC公司为例：
负债比率 = 负债总额 / 资产总额 = 0.33
利息收入倍数=经营净利润/利息费用=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用=32.2
负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。
但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。
一般来说，象ABC公司这样的财务杠杆水平比较合适。
利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。
一般来说，这个比率越大，长期偿债能力越强。
从这个比率来看，ABC公司的长期偿债能力较强。
2) 反映营运能力的财务比率
营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。
周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。
一般来说，包括以下五个指标：
应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额 =17.78
存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 = 4996.94
流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均余额 = 1.47
固定资产周转率 = 销售收入净额 / 固定资产平均净值 = 0.85
总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值 = 0.52
由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。
通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。
但数量只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。
3) 反映盈利能力的财务比率：
盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。
因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。
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