首页 > 实用文档 > 其他范文

上市证券公司财务状况

2023-11-15 08:32:00| 收藏本文下载本文作者：晨光小依

下面是小编整理的上市证券公司财务状况（共含6篇），欢迎大家阅读分享借鉴，希望对大家有所帮助。同时，但愿您也能像本文投稿人“晨光小依”一样，积极向本站投稿分享好文章。

上市证券公司财务状况

篇1：上市证券公司财务状况

上市证券公司财务状况

上市证券公司财务状况【1】

摘要：截至4月底，在中国沪深两市上市的证券公司已有25家。

基于此，主要是采用因子分析法，从营运能力、偿债能力、盈利能力及成长能力四个方面对上市的25家证券公司的财务状况进行综合分析。

实证分析结果表明，上市证券公司应该分析自身的优劣势，找出其平衡点，以利更好发展。

这一研究对提高我国上市券商综合能力有重要指导意义。

关键词：上市券商;证券公司;财务状况

(一)数据来源

以25家上市券商作为研究样本。

主要把反映上市券商的财务分析指标分为四个部分，分别反映其营运能力、偿债能力、盈利能力及成长能力。

具体选取的评价指标有权益负债比率、净资产收益率、总资产收益率、主营业务利润率、总资产周转率、资产负债率、权益乘数、主营业务增长率、净利润增长率、每股经营现金流、每股净资产、每股收益、每股未分配利润。

样本数据均来自和讯网。

(二)模型设计

本研究主要采取因子分析法。

(三)数据的处理及可行性分析

用SPSS19.0软件进行数据的标准化处理分析，计算数据的相关性，结果显示，KMO统计量为0.544，Bartlett的球形度检验的近似卡方为499.116，通过了显著性检验。

而且，Sig值为0，所以拒绝相关系数为0(变量相互独立)的原假设，即说明变量间存在相关性，适合做因子分析。

结果如表1。

(四)提取公共因子

根据提取因子的条件，即初始特征值大于1，有4个特征值符合，而且这4个样品方差的累计贡献率为86.849%，大于85%，说明这4个公共因子基本上能体现所选取的13个原始变量的绝大部分信息。

因此，选取这4个公共因子代表13个原始变量。

(五)因子命名

根据旋转后的因子载荷矩阵，对提取的4个公共因子的经济含义进行分析如下：

第1个公共因子在权益负债比率、资产负债率和权益乘数等原始变量上的因子载荷比较大，能够代表偿债能力。

第2个公共因子在每股未分配利润、每股净资产、每股收益和每股净现金流等上面的因子载荷要明显超过其他变量上的因子载荷，能够代表盈利能力。

第3个公共因子在总资产收益率、净资产收益率、总资产周转率和主营业务增长率等原始变量上的因子载荷比较大，能够代表营运能力。

第4个公共因子在净利润增长率和主营业务利润增长率上的因子载荷与其他因子相比总体来说相对较高，能够代表成长能力。

(六)因子评分以及各证券公司的综合得分排名

通过上述公式计算，可以得出这25家证券公司的综合因子排名如下：国投安信0.94，锦龙股份0.77，国信证券0.62，招商证券0.47，东北证券0.41，申万宏源0.38，国泰君安0.37，广发证券0.34，光大证券0.32，东方证券0.24，中信证券0.20，兴业证券0.15，长江证券0.06，海通证券0.04，华泰证券0，东兴证券-0.24，国元证券-0.28，东吴证券-0.30，西部证券-0.44，西南证券-0.45，国金证券-0.59，方正证券-0.71，太平洋-0.71，国海证券-0.77，山西证券-0.82。

结合营运能力、偿债能力、盈利能力、成长能力四个方面以及综合能力分析，可以看出，每个主因子的单项得分排名均与最后的综合排名有差距，是因为在计算F值的时候，每个因子权重不一样。

F1即偿债能力因子的权重为25.919%，大于零的上市证券公司有13家，其中偿债能力表现最好的3家公司是东北证券、招商证券和申万宏源;F2即盈利能力因子的权重为23.355%，大于零的上市证券公司有10家，其中表现最好的3家公司是华泰证券、国信证券和东兴证券;F3即营运能力因子的权重为19.766%，大于零的上市证券公司有10家，其中表现最好的3家公司为国信证券、东兴证券和东吴证券;F4即成长能力因子的权重为17.809%，大于零的上市证券公司有且仅有3家，分别是国信证券、东兴证券和东北证券。

通过分析可以看出，单项排名和综合排名并不一致，单项能力靠前的公司综合能力不一定在行业中占优势地位。

参考文献：

[1] 李文婷，郭晓顺.基于因子分析法的上市证券公司财务绩效评价[J].武汉理工大学学报：信息与管理工程版，，(5)： 516-520.

[2] 刘强.基于主成分分析的上市证券公司竞争力研究[J].经济研究导刊，，(28)：74-76.

[3] 王建国，牛楠，刘佳鑫. 我国券商产业竞争力――基于上市证券公司的实证研究[J].武汉金融，，(7)：32-35.

[4] 张聿静.上市券商竞争力探析[J].统计与决策，，(14)：31-36.

[5] 任淮秀，戈岐明.我国上市证券公司绩效影响因素实证研究[J].中国物价，2014，(1)：73-75.

[6] 王娟.我国上市证券公司竞争力研究[J].中国市场，2014，(37)：55-57.

上市公司财务状况分析方法【2】

摘要:上市公司的财务状况是通过定期的财务报告反映的。

现阶段,我国上市公司的定期主要报告包括三表(资产负债表、损益表、现金流量表)及其附注。

分析企业财务报表时主要是从中计算整理出各种财务指标,或再将这些指标进行一定的技术处理。

关键词:财务状况;综合分析法;多元分析法

1 目前上市公司财务状况分析方法

1.1 简介

对企业财务状况关心并进行分析的行为主体(个人或集团)可分为两类:一类是外部分析者(例如投资人、债权人、证券分析机构),他们是与企业有关的个人或集团。

就当前来看,他们一般较少对企业的财务状况进行全面的分析,只是侧重某一方面的考察:或是获利能力,或是偿付能力等。

所采用的分析方法大多是就同类企业进行横向比较,应用的指标是从企业财务报表中计算整理出的全部指标中的一部分;另一类是企业内部经营管理者(经理、财务人员等),他们一般将企业看做一个系统,在进行各种财务指标分析的基础上,综合分析企业的整体运行情况,利用企业的历史资料较多,一般是将企业的当前财务指标与以往比较,较少与其他企业比较。

这种差别的原因主要有以下两个方面:

一是企业的外部分析者与内部经营管理者在分析企业的财务状况时目的不同,需要全面考察企业的财务指标,所需的资料也不限于财务报表。

二是企业的外部分析者与内部经营管理者所接触到的关于企业的财务信息不同。

一般来说,企业外部分析者接触到的关于企业的财务信息,主要是企业定期对外公布的财务报表,也就是说,他们只能运用财务报表的数据进行分析;而对于企业内部经营管理者来说,除了财务报表以外,随时都可以查阅企业的各项财务及非财务数据,为企业内部经营管理者全面分析企业的财务状况创造条件。

对于内部经营管理者来说,历史数据较容易获得,便于他们对企业进行趋势分析。

1.2 评价

我们通常把企业外部分析者对于企业某一方面财务状况的分析称为重点分析,企业内部经营管理者对企业财务状况的全面分析成为综合分析。

笔者认为,目前这两种分析方法都有其不足之处:对企业外部分析者来说,由于只是面对企业的财务报表,从中整理出自己关心的指标,如债权人只考察企业的流动比率或速动比率。

这种选取带有一定的个人主观倾向性,往往不同的人对同一分析目的会选择不同的财务指标,从而较难对企业的财务状况作出准确的评价。

再者,企业的财务状况是通过互相联系、互相作用的财务指标的整体来反映的,如果只通过考察某些指标来评价企业的财务状况,往往会掩盖一些实质性的问题;对于企业的内部经营管理者来说,在全面分析企业的`财务指标时,目前主要运用两种方法,即杜邦财务分析和沃尔财务分析。

杜邦财务分析只用到四个指标,大部分财务指标不能进入公式参加分析,这样损失的信息较多(对于上市公司来说,其财务指标少则十几个,多则几十个)。

杜邦分析的实质,是应该将总指标进行分解,主要考察资产净利率受哪些因素的影响。

因此,笔者认为在某种意义上不能算做综合分析。

在沃尔财务分析中,人为的主观因素比较多(体现在指标的选取和定权上),也较难保证准确评价企业的财务状况。

沃尔分析的理论基础不完整也使某些人对此分析方法的准确性产生怀疑。

虽然企业的内部人便于对企业的财务状况进行趋势分析,但是如果不与其他企业进行对比,就谈不上“知己知彼”,不知道与同行业其他企业相比较的差距或优势,这种比较也不是一个或几个财务指标的分析,而是企业之间财务状况的综合比较。

2 对新的多元分析方法的引进

对于以上企业外部分析者及内部经营管理者对企业财务状况分析方法的不足,笔者认为,对于企业的外部分析者也要全面、综合分析企业的财务状况;对于企业的内部经营管理者,应该运用更加科学的“综合分析方法”,并加强与其他同类企业对比。

就是说,无论企业的外部分析者还是内部经营管理者,都应加强对企业财务状况的分析,并且寻找更加科学的方法。

“综合分析方法”贵在综合,从认识事物的能力上看,人们往往习惯于将反映企业不同侧面的财务指标,运用一个简洁的系统予以综合,得出一个概括性的结论(或称综合得分),如沃尔分析中企业所得的分数,以此反映企业的综合财务状况。

在方法上,也就是要找到一个函数P=f(X1,X2,……,Xn),P为综合得分,X1、X2……Xn代入此关系式,得出P值来说明企业的财务状况。

这种函数在理论上存在,但是由于财务指标之间关系的复杂性,我们找到它却不大可能。

但我们可以通过一定的方法确定X1、X2,……,Xn中哪些指标是主要的,且重要的程度是多少。

然后通过一定的方法将其综合,求出综合得分(q)作为真实得分P的近似,以满足解决问题的需要。

为此,我们引入多元分析方法,对企业的财务状况进行综合分析。

多元分析又称多元统计分析,是基于同时对多个对象进行考察,获得许多数据的分析方法。

由于计算机的应用和普及,近二十多年来发展十分迅速。

现已发展为一个包含若干方法的体系,应用较多也较成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚类分析法、判别分析法等。

它们的主要作用是对反映事物不同侧面的许多指标进行综合,将其合成为少数几个“因子”,进而计算出综合得分,便于我们对被研究事物的全面认识,并找出影响事物发展现状及趋势的决定性因素,达到对事物的更深层次的认识。

笔者认为,上市公司应该在财务分析中逐步引入这些方法。

这些方法不但能克服当前分析方法的缺点,还能发挥多元分析方法自身的优势,得出准确的评价结果,提供给企业的内、外部决策者。

从美国股市的发展来看,20世纪50年代开始在分析中引入这些方法,使股市理论有了极大的丰富和发展。

就我国目前的经济发展来看,股市发展已十几年,上市公司的运作也在趋于完善。

一些上市公司和证券公司也开始建立数量分析小组(就目前的规模和形式来看,我们认为还不能称之为部门)分析研究企业发展和证券定价的一些问题。

但并没有较多的使用多元分析方法。

从目前来看,我国上市公司财务分析引入多元分析方法也是可能的。

首先,上市公司公开披露的三种表,其数据能够满足模型的需要。

其次,上市公司财务人员的素质较高,能够掌握并准确运用这些方法。

再次,上市公司的设备先进,便于引进及开发各种分析软件。

我们以某上市公司(汽车行业)―3年的财务报表,计算整理出现8个财务指标:流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)、销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)、应收账款周转率(X7)、存货周转率(X8)。

数据如下:

如果采用重点分析方法可以看出:流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)逐年下降,该企业资产的流动性逐年降低,其偿付能力下降,应引起投资者及债权人的重视;销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)、存货周转率(X8)较往年相比没有太多的变化,这说明企业的财务状况在逐年好转,从而给投资者的决策带来困难。

篇2：证券公司上市问题研究

课题负责人：金晓斌张训苏

课题成员：孔新宇朱春生贾红睿

内容提要

经过十几年的发展，中国证券公司已经具备了上市的条件。这主要体现在以下几方面。

首先，证券公司的股本结构较现有上市公司更为规范合理，基本实现了股权多元化和股东结构优化；其次，运作机制更为高效有序。良好的股权结构为证券公司的轨范运作提供了保障，在管理层严格监管和资本市场长期熏陶之下，多数证券公司都有规范的治理结构，风险防范机制、财务制度也较为完备有效；第三财务结构较现有金融类上市公司更为稳健。在赢利能力的比较方面，证券公司不仅高于现有上市公司的总体平均水平，同时也优于现有的7家金融类上市公司。在资产结构方面，末10大证券公司的股东权益比率更是高达17.75％，企业的偿债能力远高于金融类上市公司的平均水平。

证券公司可以选择的上市方式有整体上市、分拆上市、借壳上市、合资上市等。虽然我们倾向于券商选择整体改制、整体上市，但也认为不同的证券公司应该结合自身状况，选择适合于自身发展的上市方式。

整体改上市属于一步到位登陆资本市场的选择，对于证券公司建立规范的现代企业制度，以及增强公司的市场竞争能力能够提供最为全面的帮助。而随着适应中国证券公司业务创新需要即将建立起来的金融控股公司，也为证券公司实现业务部门的分拆上市提供了可能性。此外，在中国证券市场的现实背景下，证券公司借壳上市也是一种可以选择的方式，虽然我们认为借壳上市的操作成本以及上市后的整合成本较高。合资上市是指先改制为中外合资证券公司，然后寻求上市的一种途径。

一旦证券公司确定了上市方式，接着就需要积极筹划相应的上市准备工作。对于准备整体上市的证券公司来说，其上市前的筹备工作包括实施必要的资产重组与剥离、进一步完善法人治理结构、加强风险控制，以及调整业务和利润结构、为募集资金投向作准备。

证券公司上市环节中，最重要的是发行价格的'确定。通过国际、国内的对照分析，我们认为在发行定价市场化背景下，证券公司发行新股的市盈率定在30--50倍之间是比较可行的。另外，需要指出的是最终发行价格以及发行数量的确定除受到发行人的融资需求影响外，还与市场环境有及其密切的关系。因此，发行人对于发行时机的选择至关重要。

对个体来说，上市表示进入了一个表演的舞台；对行业来说，上市则引入了一套优胜劣汰的机制。上市将加速证券行业的结构调整与产业升级。这主要通过两个途径来实现，一是上市加速了优势证券公司的资本运营，二是上市使得对弱势证券公司的并购更为便利。

上市之所以能够加速优势证券公司的成长，主要原因在于上市有助于证券公司完善外部的和内部的约束机制，促进现代企业制度的建设。另外，证券公司上市也有助于加速企业内部风险控制制度、财务制度等内控制度的完善，降低企业运营的风险，这对于在不完善的市场经济体制中成长起来的中国证券公司来说具有深远的意义。最后，上市能够为证券公司提供低成本的资金（至少在当前的中国证券市场上，股票融资仍然是低成本，甚至无成本的），这有助于券商进行业务创新，以及加快行业整合，从而增强入世后与国外同行竞争的实力。

我国证券公司的股权结构较为合理，股东大会的功能也较为健全。因而治理结构的完善首先是进一步完善我国证券公司的董事会构成。我们建议除实行独立董事制度外，也可以规定增加执行董事的比例，或者可以设立董事会专门委员会，完善董事会领导下的总经理负责制，建立分权和制衡相结合的董事会领导下的总经理负责制。

风险控制机制是上市证券公司持续经营的有力保证，也是上市证券公司需要进行重点信息披露的部分。我国证券公司在风险管理体系的建设方面尚处于起步阶段，虽然规范经营的理念已经得到大部分券商的认可，但在风险管理的相关制度和操作规程制定，以及实现风险管理的制度化和专门化方面还有待在工作中进一步的实践与积累。我们认为，风险控制体系的薄弱是中国券商难以保持稳定发展的致命内伤，也是上市的最大障碍之一。

证券公司上市势必将对监管系统提出新的要求。中国证监会在3月2日发布的《证券公司公开发行股票监管意见书的内容和出具格式》，以及2011月2日发布的《证券公司在股说明书内容与格式特别规定》已经对券商上市需要披露的信息进行了规定。我们认为，鉴于证券行业的高风险特性，监管机构还可以借鉴国际通行的风险价值法（VaR Value at Risk）规范证券公司的风险披露；为上市证券公司增加季度报告的定期信息披露要求；加强上市后重大事项披露制度，首先是指体现风险暴露状况的重大变动事项，其次是资产管理业务的变动情况。还有就是重大资产处理；强化对证券公司的日常监管，在推行净资本计算规则的基础上,形成一个以净资本为核心,点面结合,监管指标与监测指标相配套,自下而上完整的证券机构监管信息系统。

证券公司上市将对交易市场产生较大的积极影响。例如可以进一步加快我国机构投资者的培育，而证券公司自身投资理念的发展可以通过其投资行为、咨询业务向广大的投资者传播，起到教育投资者的作用；证券公司上市将改善证券市场资金供给状况，一是直接可以改善证券市场资金供给状况，二是利用其财务杠杆放大对证券市场的资金供给。

来源:中国证券业协会

篇3：证券公司上市途径分析论文

一、证券公司上市的途径

目前，我国证券公司的上市途径有两种：一是借壳，一是首次公开发行股票(IPO)。在股市活跃的上市环境下，企业一般都是通过直接IPO方式上市，在股市低迷、直接上市存在困难的情况下，买壳上市成为部分证券公司上市的捷径。借壳或是IPO，这两种方式在时间周期、交易成本、操作程序等方面都有所不同。对一些符合条件的优质证券公司来说，IPO应作为其首选，这不仅有利于股东利益的最大化，使企业形象得到大大提升，而且有利于公司长期稳健的发展；对那些短期内无法达到IPO财务指标要求，或在券商IPO潮的竞争中优势不明显的券商，借壳是其尽快实现上市目标的较好选择。这主要是因为IPO的门槛较高，例如持续三年盈利等，由于证券市场的波动起伏比较大，使得多数证券公司很难保持赢利的连续性。与IPO相比较，借壳上市的优势在于耗时短，只要重组方案得到双方认可，获批以后，证券公司就可以在短时间内实现上市。因此，借壳上市成为当前证券公司上市所选择的捷径。

买壳和IPO作为两种上市途径各有利弊。对证券公司来说，是选择IPO还是买壳有以下因素的考虑。一是公司的股权结构。部分公司的股东过于分散，控股股东持股比例过低，这不利于形成股东一致意见及要面对股权稀释所带来的问题，这类企业适合做IPO。二是自身的赢利状况。对部分出现亏损的公司来说，一些证券公司的赢利极不稳定，特别是自营证券对赢利的冲击，经常出现大亏大赢的局面，因此这些公司无法达到实行IPO的要求，只能借壳。

(一)证券公司借壳上市的利弊

1、有利方面。一是上市时间较快。借壳上市尽管也有主管部门的“前置性审批”及中国证监会并购重组审核委员会的审核，但由于管理层鼓励上市公司推进实质性重组，实现可持续发展，因此审核程序较具弹性，如同业竞争与关联交易等方面的要求较IPO上市的相对要低。正因为如此，借壳上市只要选择较干净的壳资源，通常就能在6至12个月内实现上市，有利于把握牛市融资时机。二是有利于保守证券公司的商业秘密。借壳上市无需向社会公开公司的各项指标，在一定程度上可增强企业的隐蔽性，有利于保守自己的商业秘密。

2、不利方面。一是买壳成本很难把握。在买壳过程中很难做到消息的保密，而一旦消息泄露，买壳目标二级市场的价格就会扶摇直上，这无疑将加大买壳成本，一旦出现这种情况，多数证券公司不得不放弃壳资源。二是壳公司的财务重组存在风险。壳资源的隐性负债、对外担保和关联交易等问题往往在重组时不易被发现。一旦证券公司在买壳过程中稍有不慎陷入到壳公司复杂的债权债务关系当中，其财务重组的风险就非常巨大，以证券公司目前的资产水平说还很难抵御这种风险。三是中国证监会对借壳上市的要求越来越严格。以往要求必须是创新类或规范类证券公司，拟借壳公司必须股价未出现异动等。不过有些条件很难满足，特别是在股价异动方面。借壳过程中要接触中介、上市公司、公司股东等，很难做到完全保密，市场对证券公司借壳题材又炒得很热，一有消息传，股价立马上涨；而证监会又明确表示股价异动就很难批准，这样一来，证券公司买壳上市的积极性将会受到很大打击。四是存在融资失败的风险。很多公司借壳上市后未必能马上融资。如果证券公司借壳上市后经营业绩未能实质改观，则可能在很长时间内都融不了资，陷入进退两难的境地。

(二)证券公司通过IPO上市的利弊

1，有利方面。一是募集资金量较大。通常IPO发行量为发行后总股本的30％左右，发行市盈率为20倍左右，募集资金一步到位且数量较大。二是融资成本较低。从成本角度看，通过IPO融资的成本比借壳的融资成本较低。三是可增加公司的知名度。公开发行上市使广大公众成为公司的潜在投资者，公司通过新闻发布，媒体信息活动等手段，将公司概况，公司战略和公司业绩推介给大家，使公司为更多的人所知。证券分析师站在一个客观的角度对公司证券的分析也会起到广告与促销的作用。四是IPO上市对企业的连续赢利能力、风险控制和治理结构都有严格的要求。能够通过IPO上市的证券公司，其经营理念、竞争能力和赢利能力都要比一般公司高一筹，具有较强的核心竞争力。上市后能马上融到资金，净资本实力能够得到补充，因此具有更强的发展实力。

2、不利方面。一是上市周期较长。IPO上市需经过改制、辅导、审核、发行等过程，相对时间周期较长。另外，证券公司的赢利受市场波动影响较大，即使上市辅导工作完成，一旦公司因市场波动原因经营不善、产生亏损，通常要花费3年的时间。二是审核程序严格。证监会严格要求拟上市企业与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。审核程序较严格，大多数公司很难通过。

比较买壳上市和IPO，后者的要求更加严格、难度也更大，但IPO上市对企业的连续赢利能力、风险控制和治理结构都有严格的要求。我们认为，通过IPO上市的企业比借壳上市的企业更有竞争力。

二、证券公司买壳与IPO上市的成本比较

(一)买壳的成本

借壳上市的成本主要包括以下几方面：一是买壳的支出。买壳支出是买壳方向股权出让方支付的股权转让价格，是总成本的主要部分，占最大比例。由于财政部规定国有股权转让价格不得低于每股净资产，因此，每股净资产成为上市公司转让定价的普遍标尺。二是买壳过程中支付的其它费用。指证券公司买壳上市过程中聘请证券公司、会计师和律师所发生的财务顾问费、法律顾问费用、财务费用、上市宣传费等。三是折价向壳公司注入优质资产的成本。并购公司买壳的主要目的之一是取得增发配股权，而壳公司往往处于亏损或微利状态，因此，需要向壳公司注入优质资产以提升业绩，实际上是买壳方对壳公司的利润输出，是买壳的一大成本。买壳方注入壳公司优质资产的折价金额为：买壳方注入壳公司优质资产的市场价值减去壳公司对该资产实际折股金额。

四是整合成本。主要包括对壳公司不良资产的处理成本，人员安置成本，两企业合并后的磨合成本。

(二)IPO所发生的费用

证券公司通过IPO上市，所发生的费用主要有承销费、发行费、律师、会计师等中间费用。据统计，底至初，上市公司IPO所发生的费用如表1，在这一阶段，上市公司IPO的费用率平均为6.5％。

(三)借壳上市与IPO上市证券公司的成本比较

IPO上市的成本计算比较简单，主要包括承销费、发行费、律师、会计师等中间费用，平均费率在6.5％左右，表面上看，高于借壳后再融资的成本，但证券公司借壳上市的成本除再融资成本外，还有买壳成本、资产注入成本、整合成本等，与IPO比较，借壳上市的成本不但数目繁多，而且各种成本相加费用明显偏高。近年来，我国不少证券公司想尽快上市，但短期内无法满足IPO的连续盈利的要求，而借壳上市门槛较低，上市途径便捷，借壳上市成本尽管较高，但众多急需增加资本金的证券公司也愿意为此支付相应的代价。

三、借壳上市与IPO上市证券公司的绩效对比

目前，我国已上市的证券公司共有8家，其中IPO上市的两家，借壳上市的6家。借壳上市的证券公司中除海通证券20底进行过一次增发融资外，其它几家公司还未融过资，因此，这几家尽管已上市，但与上市前相比，基本面并没发生大的改变。为分析对比方便，我们将上市的证券公司分为两类，一类是已上市并融过资的证券公司，这类主要有中信证券和宏源证券两家。另一类是已借壳上市但还未融过资的证券公司，这类公司主要有长江证券、东北证券、国元证券和国金证券等。

从宏源证券与中信证券上市前后的赢利能力对比来看，两家公司的营业利润率、净资产利润率等各项指标年平均数均高于上市前，说明上市融资对证券公司来说不但扩大了融资规模而且还提高了赢利能力。初，中信证券上市，同期，宏源证券通过公开增发也获得了剥离借壳上市后的第一次融资，由于融资时间大体相同，因此具有可比性。从20前后的两家公司绩效的对比看，融资后的绩效比融资前的绩效都有所提高，说明上市融资后，资本金规模扩大，不但提高了公司的抗风险能力，而且提高了经营绩效。从上市前后的数据对比来看，中信证券历年的绩效要高于宏源证券，同为上市公司，经营绩效存在着较大的差别，说明除了资金因素外，公司的经营理念、业务资源禀赋、人力资源等因素也是影响公司经营绩效的重要指标。这也揭示了借壳上市与IPO上市的证券公司的绩效差异。

总结上述情况，发现通过IPO上市的证券公司经营绩效高于借壳上市的证券公司。不同公司的经营理念、资产规模、业务资源禀赋、人力资源、治理结构和风险控制等因素影响着公司的经营绩效。通过IPO上市的证券公司，治理结构完善，赢利能力较强，而借壳上市的公司，一般都是达不到上市条件，赢利能力相对较弱的公司，虽然通过借壳上了市，但经营理念、资源禀赋都不是一时能够改变的，所以赢利能力的提高还需要一个长期的过程。鉴于借壳上市及IPO上市的证券公司的资质差别及上市后的不同表现，建议监管层提高证券公司借壳上市的门槛，以保证更多优质的证券公司进入资本市场，让投资者分享其发展的成果。同时，限制证券公司借壳上市的数量，鼓励更多证券公司通过IPO方式上市，防止一些资质较差的证券公司通过借壳的捷径进入资本市场。对于一些不具备上市条件的证券公司来说，经过几年的经营，达到上市条件，本身就是一个竞争能力提高的过程，提高上市门槛有利于证券公司的发展壮大。

[最新证券公司上市途径分析论文]

篇4：我国证券公司上市的途径和方式

我国证券公司上市的途径和方式

【摘要】本文对我国券商上市情况作了整体概述，首先介绍了我国证券公司上市的主要途径，在此基础上对部分已上市或即将上市的证券公司的背景、流程、问题进行分析，并提出建议。

【关键词】证券公司借壳上市途径

一、我国证券公司上市的主要途径

1.IPO上市

IPO上市是指证券公司通过公开发行股票并直接上市。我国股份制公司要成为上市公司需要具备《公司法》对股票上市规定的条件。此外，中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，证券公司IPO上市不但要满足“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元”的要求，还要满足规范运行、财务情况等方面的规定。对证券公司的要求很高，适合公司各方面条件均处在领先地位的大券商。

其优点在于由于上市条件高、审核严格，成为上市公司后除了可以获得持续稳定的融资渠道，打破企业融资瓶颈，还有利于提升企业形象，增加品牌忠实度，改善竞争环境，创造良好的竞争氛围，这对于提供金融服务的证券公司而言尤为重要。中信证券的迅猛发展就是一个典型。

其缺点在于尽管前后国家鼓励证券公司上市，此前许多证券公司虽然盈利达到要求，但在规范经营方面有不足，之后又面临长达4年的熊市，业绩大幅度下滑，全行业亏损，绝大部分证券公司无法达到连续三年盈利的要求。

2.借壳上市

借壳上市是通过收购或置换的方式剥离目标上市公司原有资产，将证券公司的资产置入从而间接实现上市。由于最近三年必须盈利的前提条件将诸多券商拦在门外，券商IPO之路，自年中信证券上市以来还未有新例，而借壳上市由于对业绩要求不高，门槛较低，操作灵活快捷，而在中国上市公司实施股权分置改革这一时代背景下，借股改之机重组上市公司的成本较低，马上可以实现股份流通增值以及利用上市公司进行融资，所以借壳上市已成为众多券商的选择。借壳上市除了上市程序相对便捷外，其最突出的优点是壳公司由于进行了资产置换，其盈利能力大大提高。

其缺点主要在于借壳成本较高，因为一旦开始在二级市场上收购上市公司的股票，必然引起公司股票价格的上涨，造成收购成本的上涨。且借壳上市由于没有建立一套完整的风险防范体系，相对来讲不利于券商的长期稳定经营。

二、我国证券公司上市途径的案例分析

1.中信证券――IPO上市

公司背景：中信证券成立于1995年10月，依托背景雄厚的大股东中信公司，中信证券逐步发展成为全国十大券商之一，经营业绩良好，并于20底向社会公开发行人民币普通股40000万股，募集资金18亿元，成为首家通过IPO上市的证券公司。

结果：通过上市，中信证券的资本实力明显提升，使之能够在行业低迷时进行一系列大手笔的并购，积蓄能量。中信在成立中信建投，全面接管华夏证券的证券类资产的同时，宣布出资7.8亿元收购金通证券；随后又境外并购中信资本市场控股公司旗下3家子公司。非定向增发5亿股（含5亿股）的新股后，中信证券的自营、资产管理和承销规模等都大大提高。此后成功实施定向增发后，其净资本已达百亿元，为各项业务的开展进一步巩固了根基，成为国内资本最雄厚的证券公司。

分析原因：中信证券属于优质大券商，符合IPO条件，IPO上市不仅有利于股东利益的最大化，而且更有利于公司长期稳健的发展。

2.广发证券――借壳吉林敖东

借壳流程：广发证券为创新类券商，根据证券业协会排名，已连续位列十大券商，其内控机制、资本充足率水平及规范经营程度一直处于业内领先水平。此次借壳延边公路上市采用的是以新增股份换股吸收合并广发证券的方式。广发证券借壳S延边路方案公布后，延边公路定向回购并注销G敖东所持有的46.15%股权（共8498万股），并以公司截至206月30日经审计的所有资产及负债为对价。双方的换股比例为1股延边公路股权换0.83股广发证券股权。

结果：广发证券整体上市后，新增了一部分原延边公路的社会公众股权，原有的股东并不会发生改变，每股收益也没有太大的'变化。且广发证券是一步上市，发展前景清晰，因此，市场愿意支付更高的溢价。

问题：一方面，券商急于通过上市补充资本金、解决管理层激励问题；另一方面，仍然缺乏有效的风险控制手段，内幕交易防不胜防。所以，在传出券商借壳后，股价一路上涨，曾一度受到监管层的密切关注和交易所调查，也推延了借壳操作的时间。

3.国金证券――借壳S城建投

借壳流程：此次借壳同属成都地区的S成建投上市采用的是资产置换加定向增发模式，具体操作思路是S成建投以公司全部资产和负债与国金证券的大股东持有的51.76%的股份进行置换，置换差额部分由上市公司向国金大股东实施定向增发。资产置换实施完成后，自政策法规允许S成建投再次公开发行新股起18个月内，通过整体收购或吸收合并方式实现国金证券整体上市。

结果：湘财证券首席经济学家金岩石认为，国金证券的借壳操作上可行性大，一次性解决了各方疑难问题。从监管者角度看，是一个非常清晰、时效性非常强，且能够兼顾各方利益的模式。

问题：国金证券是逐步上市，而逐步上市的后续步骤存在着一定不确定性，所以，市场的溢价预期并不高。且在传出券商借壳后，股价一路上涨，推延了借壳时间。

解决方案：

综上所述，券商的借壳成功为今后券商进入资本市场构建了一个价值参照体系，但究其过程，也存在一些问题值得注意。

首先，对借壳的成本分析要有较为全面地考虑。绝大多数企业买“壳”上市的主要目的是将“壳”用为通向资本市场的桥梁，以此作为吸纳资本的渠道，在这种情况下非上市公司不但要重视“壳”的短期效益的改善和取得，更要从“壳”的长期发展对其进行精心改造与培植，这样的非上市公司对成本分析就要考虑得较为全面。不仅要考虑短期投入，更要考虑长期投入。

参考文献：

[1]孙晓昀。证券公司上市的途径选择研究[J].齐鲁证券研究，,（12）。

[2]黄建欢，尹筑嘉。证券公司借壳上市：模式、成本和收益比较[J].证券市场导报，,（7）。

[3]朱澄宇。券商之幸福生活――行业持续复苏，券商概念股价值凸显[J].股市动态分析， 2006,（27）。

篇5：上市公司财务状况分析方法

摘要:上市公司的财务状况是通过定期的财务报告反映的。

现阶段,我国上市公司的定期主要报告包括三表(资产负债表、损益表、现金流量表)及其附注。

分析企业财务报表时主要是从中计算整理出各种财务指标,或再将这些指标进行一定的技术处理。

关键词:财务状况;综合分析法;多元分析法

1 目前上市公司财务状况分析方法

1.1 简介

就当前来看,他们一般较少对企业的财务状况进行全面的分析,只是侧重某一方面的考察:或是获利能力,或是偿付能力等。

这种差别的原因主要有以下两个方面:

一是企业的外部分析者与内部经营管理者在分析企业的财务状况时目的不同,需要全面考察企业的财务指标,所需的资料也不限于财务报表。

二是企业的外部分析者与内部经营管理者所接触到的关于企业的财务信息不同。

对于内部经营管理者来说,历史数据较容易获得,便于他们对企业进行趋势分析。

1.2 评价

我们通常把企业外部分析者对于企业某一方面财务状况的分析称为重点分析,企业内部经营管理者对企业财务状况的全面分析成为综合分析。

这种选取带有一定的个人主观倾向性,往往不同的人对同一分析目的会选择不同的财务指标,从而较难对企业的财务状况作出准确的评价。

再者,企业的财务状况是通过互相联系、互相作用的财务指标的整体来反映的,如果只通过考察某些指标来评价企业的财务状况,往往会掩盖一些实质性的问题;对于企业的内部经营管理者来说,在全面分析企业的财务指标时,目前主要运用两种方法,即杜邦财务分析和沃尔财务分析。

杜邦财务分析只用到四个指标,大部分财务指标不能进入公式参加分析,这样损失的信息较多(对于上市公司来说,其财务指标少则十几个,多则几十个)。

杜邦分析的实质,是应该将总指标进行分解,主要考察资产净利率受哪些因素的影响。

因此,笔者认为在某种意义上不能算做综合分析。

在沃尔财务分析中,人为的主观因素比较多(体现在指标的选取和定权上),也较难保证准确评价企业的财务状况。

沃尔分析的理论基础不完整也使某些人对此分析方法的准确性产生怀疑。

2 对新的多元分析方法的引进

就是说,无论企业的外部分析者还是内部经营管理者,都应加强对企业财务状况的分析,并且寻找更加科学的方法。

在方法上,也就是要找到一个函数P=f(X1,X2,……,Xn),P为综合得分,X1、X2……Xn代入此关系式,得出P值来说明企业的财务状况。

这种函数在理论上存在,但是由于财务指标之间关系的复杂性,我们找到它却不大可能。

但我们可以通过一定的方法确定X1、X2,……,Xn中哪些指标是主要的,且重要的程度是多少。

然后通过一定的方法将其综合,求出综合得分(q)作为真实得分P的近似,以满足解决问题的需要。

为此,我们引入多元分析方法,对企业的财务状况进行综合分析。

多元分析又称多元统计分析,是基于同时对多个对象进行考察,获得许多数据的分析方法。

由于计算机的应用和普及,近二十多年来发展十分迅速。

现已发展为一个包含若干方法的体系,应用较多也较成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚类分析法、判别分析法等。

它们的.主要作用是对反映事物不同侧面的许多指标进行综合,将其合成为少数几个“因子”,进而计算出综合得分,便于我们对被研究事物的全面认识,并找出影响事物发展现状及趋势的决定性因素,达到对事物的更深层次的认识。

笔者认为,上市公司应该在财务分析中逐步引入这些方法。

这些方法不但能克服当前分析方法的缺点,还能发挥多元分析方法自身的优势,得出准确的评价结果,提供给企业的内、外部决策者。

从美国股市的发展来看,20世纪50年代开始在分析中引入这些方法,使股市理论有了极大的丰富和发展。

就我国目前的经济发展来看,股市发展已十几年,上市公司的运作也在趋于完善。

一些上市公司和证券公司也开始建立数量分析小组(就目前的规模和形式来看,我们认为还不能称之为部门)分析研究企业发展和证券定价的一些问题。

但并没有较多的使用多元分析方法。

从目前来看,我国上市公司财务分析引入多元分析方法也是可能的。

首先,上市公司公开披露的三种表,其数据能够满足模型的需要。

其次,上市公司财务人员的素质较高,能够掌握并准确运用这些方法。

再次,上市公司的设备先进,便于引进及开发各种分析软件。

我们以某上市公司(汽车行业)2006―3年的财务报表,计算整理出现8个财务指标:流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)、销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)、应收账款周转率(X7)、存货周转率(X8)。

数据如下:

如果运用多元分析中的主成分分析,计算出公司财务状况的综合得分(或称主成分得分,通过数学运算得到,当前这方面的软件较多,计算很方便)并以之排序,其次序为最好、20最差,而居中,提示出企业财务状况的逐年下降,主要来自两个方面的原因:其一是市场竞争不完善等大环境的影响;其二是这三年恰逢公司进行较大规模的投资。

以上案例,充分显示了多元分析法在企业财务分析中的科学性,它通过企业3年财务指标24个数据,每年数据都参加了运算,计算出综合得分。

显然综合得分中包含了每个数据的信息,这是一般现在财务分析方法无法达到的。

通过进一步分析,使我们还可以找出企业财务状况与往年相比的优势及不足的原因,为决策者制定政策提供依据。